三季度的銀行理財(cái)市場(chǎng)，像過山車一樣往下沖。

截至9月末，全國(guó)銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模30.82萬億元，較6月末下降1514.7億元，平均年化收益僅2.47%。

直接縮水1500億，數(shù)字著實(shí)嚇人。

數(shù)字背后，藏著一個(gè)秘密：大批資金正在重新選擇方向，傳統(tǒng)理財(cái)?shù)陌踩裨?，正被低利率與資產(chǎn)分化所瓦解。

理財(cái)市場(chǎng)一般都很平靜，不像股市那樣大起大落，但9月的波動(dòng)非常夸張。原本在7、8月仍在增長(zhǎng)的理財(cái)規(guī)模，進(jìn)入9月后卻出現(xiàn)明顯收縮，最終導(dǎo)致三季度較二季度末減少超過1500億元。

這種情況，“股債蹺蹺板”效應(yīng)是直接原因。三季度，A股市場(chǎng)繼續(xù)上漲，突破了3800點(diǎn)關(guān)鍵關(guān)口，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也明顯提升。

同時(shí)，黃金價(jià)格也突破了4000美元/盎司，瘋狂上漲，成為資金大熱門。

相比之下，債券市場(chǎng)則陷入了震蕩。

銀行理財(cái)?shù)膶擂?，在第三季度被徹底放大了。固定收益類資產(chǎn)為主的銀行理財(cái)，處在一個(gè)“股強(qiáng)債弱”的市場(chǎng)周期里，被冷落也是自然。

理財(cái)產(chǎn)品的收益率一般只有2%出頭，而權(quán)益類資產(chǎn)在短期內(nèi)動(dòng)輒漲幅5%、10%，再理性的投資者也耐不住性子想要“下水”。

市場(chǎng)上的錢正從低收益的債券逃向更有誘惑力的市場(chǎng)，第三季度這個(gè)趨勢(shì)變得極其明顯，是理財(cái)縮水1500億的直接原因。

但往深了看，事情還沒這么簡(jiǎn)單。

收益率的下滑，是理財(cái)暴跌的內(nèi)因，那么到底為什么會(huì)下滑？

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，三季度銀行理財(cái)兌付收益普遍下滑。封閉式固收類產(chǎn)品到期平均年化收益率僅2.73%，開放式理財(cái)更低至2.54%，均跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

投資者拿到手的收益，甚至不如他們當(dāng)初預(yù)期的最低回報(bào)。

背后的核心原因就是：低利率正在持續(xù)侵蝕理財(cái)產(chǎn)品的盈利空間。

過去幾年，中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)經(jīng)歷了轉(zhuǎn)型，從“保本保息”轉(zhuǎn)變?yōu)椤案?dòng)收益”，但投資者心態(tài)并沒有跟著轉(zhuǎn)變。在收益不穩(wěn)、凈值下滑的情況下，他們更容易產(chǎn)生贖回的沖動(dòng)。

9月的情況就是典型的案例。

理財(cái)凈值的回撤幅度擴(kuò)大，但與此同時(shí)股市卻行情火熱，兩者疊加形成了劇烈的贖回潮。

從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度看，這幾乎是低利率時(shí)代注定的宿命。固定收益資產(chǎn)難以提供足夠回報(bào)，而傳統(tǒng)理財(cái)?shù)摹盁o風(fēng)險(xiǎn)收益”正在變成“有風(fēng)險(xiǎn)的低收益”。

在全球范圍內(nèi)，這其實(shí)并非中國(guó)獨(dú)有——無論是歐洲還是日本，儲(chǔ)蓄型投資產(chǎn)品在低利率環(huán)境下都遭遇了集體萎縮。

當(dāng)然，來自金融體系內(nèi)部的流動(dòng)性調(diào)節(jié)也是這種波動(dòng)的原因之一。每到季末，銀行都要接受流動(dòng)性與存貸比的考核。為了優(yōu)化指標(biāo)，銀行往往會(huì)讓理財(cái)子公司在季末集中兌付產(chǎn)品，引導(dǎo)資金回流銀行表內(nèi)，再在季初重新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，將資金“搬”回理財(cái)端。

這就形成了一個(gè)規(guī)律性的現(xiàn)象——理財(cái)規(guī)模季末收縮、季初回升。也可見資金倒也沒有全部流入股市，而是暫時(shí)回到了銀行表內(nèi)。

總體而言，在低利率時(shí)代的理財(cái)方式，邏輯發(fā)生了根本變化，這是個(gè)人投資者需要注意的。

過去二十年，中國(guó)居民習(xí)慣了“理財(cái)不虧”的錯(cuò)覺，那也是金融市場(chǎng)不完備的一種表現(xiàn)。

如今，老百姓投資者必須重新學(xué)習(xí)風(fēng)險(xiǎn)的意義：理財(cái)不再意味著安全，做好投資標(biāo)的選擇才是最重要的。

從數(shù)據(jù)就能看出來。盡管理財(cái)整體收益承壓，但市場(chǎng)內(nèi)部正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性分化——傳統(tǒng)固收產(chǎn)品不再熱門，“固收+”與權(quán)益類產(chǎn)品卻逆勢(shì)走強(qiáng)。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，混合類產(chǎn)品平均年化收益率達(dá)5.03%，權(quán)益類產(chǎn)品高達(dá)13.72%，較上季度大幅提升。

這說明，投資者正在“用腳投票”。

所謂“固收+”，就是在固定收益資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，適度配置權(quán)益資產(chǎn)或另類資產(chǎn)。它既能維持一定穩(wěn)定性，又能在市場(chǎng)行情好時(shí)獲得額外收益，靈活性更強(qiáng)。

在利率長(zhǎng)期下行的背景下，這類產(chǎn)品可能將成為理財(cái)市場(chǎng)的新主流。

追求“穩(wěn)定的2.5%”可能已經(jīng)是舊思維了，敏銳的投資者已經(jīng)開始接受“浮動(dòng)的5%+”。理財(cái)意識(shí)正在重構(gòu)，市場(chǎng)也在發(fā)生巨變。

從確定性變成波動(dòng)性，理財(cái)?shù)谋举|(zhì)回到了最初的定義——資產(chǎn)管理，而非收益保證。隨著理財(cái)市場(chǎng)改革的進(jìn)程，銀行不再“躺賺”，浮動(dòng)費(fèi)率時(shí)代他們必須開始努力拼收益。

所以，三季度的銀行理財(cái)暴跌，背后孕育的其實(shí)是一場(chǎng)暗流涌動(dòng)的“投資革命”。