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盤面上，科技成長(zhǎng)連續(xù)大漲后估值高企，近期陷入調(diào)整態(tài)勢(shì)。之前調(diào)整的紅利資產(chǎn)，則反彈上漲。

比如昨天，科創(chuàng)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌超4%，半導(dǎo)體、AI人工智能等熱門賽道集體跳水。銀行、煤炭、港口等傳統(tǒng)高股息行業(yè)逆勢(shì)飄紅。

即高位資產(chǎn)調(diào)整，紅利價(jià)值反彈，出現(xiàn)了一些高低切的苗頭？我們?cè)撜k？

逢低加倉(cāng)價(jià)值紅利

就行情、資金、趨勢(shì)和慣性而言，仍不能說行情因此變向，科技成長(zhǎng)基金因此到頭，但對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境，價(jià)值、紅利類基金確實(shí)性價(jià)比更高，防御性更好。

之所以這么說，核心原因有4點(diǎn)：

第一，連續(xù)飆漲、瘋狂抱團(tuán)后，科技成長(zhǎng)估值很高，部分科技股也瘋漲好幾倍。

比如各芯片、半導(dǎo)體指數(shù)，市盈率普遍超過100倍。

具體以中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)為例，剔除業(yè)績(jī)負(fù)值，指數(shù)市盈率是115倍，不剔除負(fù)值市盈率145倍。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年10月14日

指數(shù)估值尚且如此，何況個(gè)股……

而價(jià)值、紅利等資產(chǎn)處于估值洼地，估值偏低，同時(shí)股息率很高。

說人話就是：前者可能繼續(xù)漲，但即便贏了收益也不高，反而輸了回撤極大。后者可能繼續(xù)下跌，不過越跌性價(jià)比越高，未來空間更大。

第二，國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩不安，兩邊交鋒激烈，隨時(shí)可能出大的沖突，積極進(jìn)取不如謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。

第三，降息和低息環(huán)境下，價(jià)值、紅利等資產(chǎn)普遍具有高股息分紅，更有防御力，也能增厚收益。

以及機(jī)構(gòu)資金四季度調(diào)倉(cāng)因素。

在前期業(yè)績(jī)猛沖后，四季度里，機(jī)構(gòu)和大資金可能傾向穩(wěn)定穩(wěn)健，低估值的價(jià)值紅利更符合要求。

因此我們?cè)诤笫型顿Y時(shí)，短期注意壓降科技成長(zhǎng)基金倉(cāng)位，逢低加倉(cāng)價(jià)值紅利基金倉(cāng)位。

價(jià)值PK成長(zhǎng)

可能有人會(huì)問，價(jià)值紅利的行情持續(xù)性如何？

這里要特意說明下：紅利類基金、價(jià)值類基金普遍表現(xiàn)較慢，很難快速大漲，短期連續(xù)大漲的持續(xù)性也不高。

如果將它們和科技成長(zhǎng)相比，好似龜兔賽跑。

但價(jià)值紅利類基金，常?；爻沸?、爬坑快，也有股息紅利增厚收益，最后常常在不聲不響中獲勝。

如下圖所示，分別是價(jià)值100指數(shù)和成長(zhǎng)100指數(shù)的10來年行情走勢(shì)圖：

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年10月14日

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年10月14日

從總收益來看，價(jià)值100指數(shù)區(qū)間漲幅近5倍，成長(zhǎng)100指數(shù)區(qū)間漲幅近10倍，確實(shí)后者更嗨。

不過從風(fēng)險(xiǎn)、波動(dòng)、回撤等角度對(duì)比：

(1)價(jià)值100指數(shù)表現(xiàn)穩(wěn)健向上，回撤也較小，屬于可接受的；

(2)成長(zhǎng)100指數(shù)則大起大落，甚至多次最大回撤超50%，跌到懷疑人生，很難Hold住。

當(dāng)然，不是說科技成長(zhǎng)基金不好。

而是結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，適合自己的才是最好的。同時(shí)，還要結(jié)合行情實(shí)際點(diǎn)位、估值、熱度，誰當(dāng)前更有性價(jià)比選誰。而非無腦神話or黑化。

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偏價(jià)值類的基金

下面聊些估值不高的、偏價(jià)值類的基金。

比如頭部寬基指數(shù)基金，上證50、恒生指數(shù)及其指數(shù)基金，看起來點(diǎn)位較高，但實(shí)際估值并不高，同時(shí)指數(shù)股息率較高。

再比如恒生科技指數(shù)基金。

近期恒生科技指數(shù)連跌，問的人也很多。

但我認(rèn)為，恒生科技指數(shù)和基金，沒像國(guó)內(nèi)科技主題板塊那般暴漲，估值也沒國(guó)內(nèi)科技那么離譜，還有很多互聯(lián)網(wǎng)巨頭的業(yè)績(jī)支撐……

因此下跌時(shí)性價(jià)比更高，更值得布局。

其實(shí)就估值而言，恒生科技指數(shù)目前市盈率20來倍。這個(gè)估值水平，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)而言，其實(shí)是偏向價(jià)值派估值的，可以看作價(jià)值類基金逢低定投、持有。

當(dāng)然，并沒有達(dá)到深度價(jià)值的水平。

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