作者丨賈特律師

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前 言

在公司股權(quán)、合伙糾紛以及民間借貸案件中，我們經(jīng)常遇到一個(gè)核心的爭(zhēng)議焦點(diǎn)：案涉金額是“借款”還是“投資款”？現(xiàn)實(shí)中，當(dāng)事人之間往往僅憑一句模糊的口頭約定便開(kāi)始合作，未曾意識(shí)到“借”與“投”這一字之差，在法律上意味著權(quán)利、義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)及救濟(jì)途徑的天壤之別。本文結(jié)合上述問(wèn)題進(jìn)行簡(jiǎn)要分享。

一、截然不同的法律關(guān)系

借款成立的是“借貸法律關(guān)系”，主要受《中華人民共和國(guó)民法典》合同編中關(guān)于借款合同的規(guī)定調(diào)整。其核心是“還本付息”，出借人出讓的是一定時(shí)期的資金使用權(quán)，借款人到期負(fù)有返還本金并支付利息的確定性義務(wù)。

投資款成立的是“投資法律關(guān)系”，可能表現(xiàn)為股權(quán)投資、合伙、明股實(shí)債等多種形式，受《中華人民共和國(guó)公司法》《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》《中華人民共和國(guó)證券法》等法律法規(guī)調(diào)整。其核心是“共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”，投資人支付款項(xiàng)以獲得股權(quán)、合伙份額或項(xiàng)目分紅權(quán)，其收益具有不確定性，且需承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

從回報(bào)的維度看，在借貸關(guān)系中，無(wú)論借款人經(jīng)營(yíng)狀況如何，盈利或虧損，均需按約定利率支付利息，收益是封頂?shù)�、固定的；在投資關(guān)系中，金額與目標(biāo)公司或項(xiàng)目的盈利情況直接掛鉤，“多盈多分，少盈少分，不盈不分”，收益是上不封頂、下不保底的。

在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的維度看，借款不承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。出借人無(wú)需承擔(dān)借款人的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，只要借款事實(shí)清楚，到期即可主張債權(quán)，公司破產(chǎn)時(shí)，出借人作為債權(quán)人，在清償順序上優(yōu)先于股東；而投資者則應(yīng)共擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，投資人作為股東或合伙人，需要直接承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的虧損風(fēng)險(xiǎn)，若項(xiàng)目失敗、公司資不抵債，投資款可能血本無(wú)歸，公司破產(chǎn)時(shí)，股東在最后分配剩余財(cái)產(chǎn)。

從權(quán)利義務(wù)的維度看，借款關(guān)系中，債權(quán)人主要權(quán)利是請(qǐng)求還本付息，通常不享有對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)、表決權(quán)、知情權(quán)等；投資關(guān)系中，投資人是股東或者合伙人，享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利，同時(shí)可能承擔(dān)出資不實(shí)、抽逃出資等法律責(zé)任。

二、當(dāng)約定不明時(shí)，法院怎么裁判？

根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定》及相關(guān)司法判例，法院通常會(huì)綜合多個(gè)因素進(jìn)行實(shí)質(zhì)性判斷。

一是意思表示。雙方的真實(shí)意思表示是核心，當(dāng)時(shí)的意圖形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，還是意圖成為股東、合伙人并共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)？這是法院探求的根本。

二是協(xié)議性質(zhì)與內(nèi)容。名為《投資協(xié)議》，但內(nèi)容約定了固定的回報(bào)率、到期還本、回購(gòu)條款等，則更傾向于被認(rèn)定為借貸關(guān)系，即“明股實(shí)債”。反之，若協(xié)議明確約定了股權(quán)份額比例、參與經(jīng)營(yíng)管理、按利潤(rùn)分紅等，則傾向于投資關(guān)系。

三是是否共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這是最關(guān)鍵的區(qū)分點(diǎn)。如果協(xié)議中約定了“保底條款”“固定收益”“無(wú)論盈虧均需返還本金及收益”，則實(shí)質(zhì)上將投資風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)移給了融資方，背離了投資的本質(zhì)，極大可能被認(rèn)定為借貸。

四是是否參與經(jīng)營(yíng)管理。投資人是否在目標(biāo)企業(yè)中擔(dān)任職務(wù)、是否行使股東表決權(quán)、是否在工商登記中顯名等，是判斷其身份的重要輔助證據(jù)。

舉個(gè)例子，大聰明向大漂亮的公司轉(zhuǎn)賬100萬(wàn)元，協(xié)議寫(xiě)明“投資”，但約定“年化12%收益，三年后李四回購(gòu)張三的股權(quán)”。此處的“投資”實(shí)為借款，“收益”實(shí)為利息，“回購(gòu)”實(shí)為還本。而小聰明向大美麗的奶茶店轉(zhuǎn)賬20萬(wàn)元，協(xié)議約定“占股10%，按年度利潤(rùn)分紅”，并辦理了工商變更登記。此為典型的投資關(guān)系。

三、律師建議

為避免日后陷入漫長(zhǎng)的訴訟和舉證困境，必須在“投”或“借”之初就做到?jīng)芪挤置�。如果雙方的意圖是借款，就簽訂標(biāo)準(zhǔn)的《借款合同》，明確約定借款金額、期限、利率、還款方式及違約責(zé)任。如果是想投資，就簽訂嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹豆蓹?quán)投資協(xié)議》或《合伙協(xié)議》，明確約定股權(quán)份額比例、公司治理結(jié)構(gòu)、決策機(jī)制、利潤(rùn)分配方式、虧損分擔(dān)方式及退出機(jī)制。

當(dāng)事人應(yīng)該保存好轉(zhuǎn)賬憑證、合同、章程、股東會(huì)決議、溝通記錄等，這些是證明雙方真實(shí)意思表示的關(guān)鍵。若是投資入股，務(wù)必及時(shí)辦理工商變更登記，這是確認(rèn)股東身份的強(qiáng)有力證據(jù)。若是借款，完善抵押、質(zhì)押的登記手續(xù)�！敖杩睢迸c“投資款”，絕非文字游戲，而是兩種性質(zhì)迥異的法律行為，直接決定了參與各方的權(quán)利義務(wù)邊界和維權(quán)路徑。