作者｜睿研 編輯｜MAX

來(lái)源｜藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論

聞泰科技股份有限公司（證券代碼：600745，簡(jiǎn)稱(chēng)：聞泰科技）于2025年10月13日發(fā)布關(guān)于其子公司安世半導(dǎo)體及其控股公司安世半導(dǎo)體控股近期受到荷蘭監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取措施的公告，并宣布公司股票及可轉(zhuǎn)換公司債券將于2025年10月13日開(kāi)市起復(fù)牌，并提醒投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

復(fù)牌當(dāng)天股價(jià)開(kāi)盤(pán)即跌停。

圖片來(lái)源：10月13日聞泰科技復(fù)牌公告截圖

安世半導(dǎo)體是源自原飛利浦半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品事業(yè)部的全球知名半導(dǎo)體IDM公司，有60余年研發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)，總部位于荷蘭奈梅亨，在德、英設(shè)晶圓廠，在中、菲、馬設(shè)封裝測(cè)試廠；客戶(hù)超2.5萬(wàn)個(gè)，產(chǎn)品超1.5萬(wàn)種且均為車(chē)規(guī)級(jí)，年增新品800多種。2017年獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，2019-2020年被聞泰科技分階段全資收購(gòu)（交易超340億元），聞泰科技通過(guò)其全資子公司裕成控股持有安世半導(dǎo)體控股有限公司的全部股份；2024年安世收入約147億元，占聞泰科技當(dāng)年總營(yíng)收的1/6。

公告指出，荷蘭經(jīng)濟(jì)事務(wù)與氣候政策部于2025年9月30日對(duì)安世半導(dǎo)體下達(dá)部長(zhǎng)令，要求其在全球的30個(gè)主體在一年內(nèi)不得對(duì)資產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)及人員進(jìn)行任何調(diào)整。

荷蘭時(shí)間2025年10月1日，安世半導(dǎo)體控股及安世半導(dǎo)體向阿姆斯特丹上訴法院企業(yè)法庭提交緊急請(qǐng)求，要求調(diào)查企業(yè)并采取臨時(shí)措施。法庭未庭審即即時(shí)生效多項(xiàng)措施，包括暫停張學(xué)政在兩家公司的相關(guān)職務(wù)、將裕成控股所持安世半導(dǎo)體控股股份以管理權(quán)形式托管給獨(dú)立第三方，措施持續(xù)至10月6日口頭聽(tīng)證后。

在2025年10月7日的裁決中，企業(yè)法庭進(jìn)一步做出臨時(shí)緊急救濟(jì)措施，包括暫停張學(xué)政在安世半導(dǎo)體控股及安世半導(dǎo)體的職務(wù)，任命一位獨(dú)立外籍人士擔(dān)任非執(zhí)行董事并擁有決定性投票權(quán)，以及將安世半導(dǎo)體的所有股份（除一股外）托管給指定人員。

這些監(jiān)管措施可能會(huì)對(duì)安世半導(dǎo)體的日常經(jīng)營(yíng)決策和資源配置造成一定影響，公司控制權(quán)暫時(shí)受限，但對(duì)公司的經(jīng)濟(jì)收益權(quán)無(wú)影響。

然而，受限事件可能對(duì)公司的日常運(yùn)營(yíng)效率、資源配置、客戶(hù)關(guān)系及未來(lái)發(fā)展帶來(lái)一定影響。以下我們從幾個(gè)維度進(jìn)行分析：

一、運(yùn)營(yíng)效率與資源配置受限

由于荷蘭政府下達(dá)的部長(zhǎng)令要求安世半導(dǎo)體及其全球30個(gè)主體在一年內(nèi)不得對(duì)資產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)及人員進(jìn)行任何調(diào)整，這意味著短期內(nèi)聞泰科技無(wú)法靈活調(diào)配資源，可能影響其在研發(fā)、生產(chǎn)和市場(chǎng)拓展方面的效率。此外，企業(yè)法庭裁決暫停了張學(xué)政在安世半導(dǎo)體的相關(guān)職務(wù)，并將裕成控股持有的安世股份管理權(quán)托管給第三方，進(jìn)一步削弱了公司對(duì)安世的治理能力。

二、客戶(hù)關(guān)系與市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)

安世半導(dǎo)體作為全球領(lǐng)先的功率半導(dǎo)體IDM企業(yè)，其客戶(hù)包括博世、寶馬、大眾、吉利-雷諾合資企業(yè)浩思動(dòng)力等。受限事件可能影響其與歐洲客戶(hù)的合作關(guān)系，尤其是在汽車(chē)智能化、AI電源等高附加值領(lǐng)域。若荷蘭政府進(jìn)一步施壓，可能會(huì)影響安世在歐洲市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展，甚至影響其全球客戶(hù)關(guān)系。

三、研發(fā)與技術(shù)進(jìn)展受阻

安世半導(dǎo)體在2025年已有多項(xiàng)高壓器件（如GaN、SiC）獲得design in和design win訂單，并計(jì)劃在2026年進(jìn)入量產(chǎn)階段。然而，受限事件可能導(dǎo)致研發(fā)進(jìn)度延遲，影響其在AI電源、汽車(chē)智能化等新興領(lǐng)域的技術(shù)突破。此外，公司正在推進(jìn)國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程，若研發(fā)受阻，可能影響其在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

四、融資與資本市場(chǎng)影響

聞泰科技股票于2025年10月13日復(fù)牌，市場(chǎng)普遍預(yù)期股價(jià)將大幅下跌。此外，公司融資余額高位（26.67億元），可能觸發(fā)平倉(cāng)連鎖反應(yīng)，進(jìn)一步加劇資本市場(chǎng)的不確定性。聞泰科技2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.74億元，同比增長(zhǎng)237.36%，但若資本市場(chǎng)信心受挫，可能影響其融資能力與資本運(yùn)作。

五、財(cái)務(wù)表現(xiàn)與盈利能力

從2025年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，聞泰科技的盈利能力有所改善。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入253.41億元，同比下降24.56%；歸母凈利潤(rùn)為4.74億元，同比增長(zhǎng)237.36%。其中，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為亮眼，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78.25億元，同比增長(zhǎng)11.23%；凈利潤(rùn)12.61億元，同比增長(zhǎng)17.05%。盡管如此，受限事件可能對(duì)未來(lái)的盈利能力造成一定不確定性。

睿研制圖：關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比

聞泰科技表示，將積極與供應(yīng)商、客戶(hù)溝通，保持員工隊(duì)伍、生產(chǎn)秩序和銷(xiāo)售渠道的穩(wěn)定，并與國(guó)際律師事務(wù)所團(tuán)隊(duì)溝通法律救濟(jì)方案，同時(shí)主動(dòng)對(duì)接政府相關(guān)部門(mén)，爭(zhēng)取支持。

受限事件對(duì)聞泰科技的日常運(yùn)營(yíng)構(gòu)成了短期挑戰(zhàn)，尤其是在決策效率、資源配置和客戶(hù)信任方面。然而，從長(zhǎng)期來(lái)看，公司仍可通過(guò)其全球化的供應(yīng)鏈體系和高國(guó)產(chǎn)化率的原材料采購(gòu)，緩解部分外部沖擊，事件進(jìn)展我們會(huì)持續(xù)關(guān)注。

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