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2024年壽險(xiǎn)行業(yè)紅利實(shí)現(xiàn)率狀況

截止到9月10日，“13精”已經(jīng)收錄了76家壽險(xiǎn)公司公布的3357款分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的紅利實(shí)現(xiàn)率。

2024年壽險(xiǎn)行業(yè)平均紅利實(shí)現(xiàn)率平均為61.7%，同比提高了11個(gè)百分點(diǎn)，反映出行業(yè)在分紅險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)管理和預(yù)期引導(dǎo)方面正在逐步改善。

盡管紅利實(shí)現(xiàn)率受銷售時(shí)的演示利率、預(yù)定利率以及產(chǎn)品定價(jià)假設(shè)等多重因素影響，加之分紅險(xiǎn)自身存在平滑機(jī)制，導(dǎo)致該指標(biāo)含義表現(xiàn)出一定的復(fù)雜性。

但從本質(zhì)上看，紅利實(shí)現(xiàn)率反映的是保險(xiǎn)公司對(duì)非保證紅利的實(shí)際兌現(xiàn)能力，是衡量公司投資管理效能、精算假設(shè)合理性與經(jīng)營(yíng)透明度的重要標(biāo)尺，體現(xiàn)了保險(xiǎn)公司在市場(chǎng)波動(dòng)中履行對(duì)客戶預(yù)期承諾的誠(chéng)意與實(shí)力。

2024年，在統(tǒng)計(jì)的3,357款分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品中，有12款產(chǎn)品的紅利實(shí)現(xiàn)率為零，完全未能兌現(xiàn)非保證紅利；

2,726款產(chǎn)品的紅利實(shí)現(xiàn)率低于100%，占比達(dá)81.2%；

256款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了100%的紅利兌現(xiàn)，占比為7.6%；

另有363款產(chǎn)品的紅利實(shí)現(xiàn)率超過100%，占比約10.8%。

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如何提高分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的紅利實(shí)現(xiàn)率？

2024年8月2日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局下發(fā)的《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》明確指出，要求保司要平衡好演示利益與紅利實(shí)現(xiàn)率的關(guān)系。

實(shí)質(zhì)上，分紅險(xiǎn)的演示利益與紅利實(shí)現(xiàn)率之間存在著“預(yù)期”與“現(xiàn)實(shí)”的緊密關(guān)聯(lián)。

演示利益是保險(xiǎn)公司在銷售過程中基于假設(shè)投資情景對(duì)未來分紅水平的測(cè)算展示，用以幫助客戶理解產(chǎn)品的潛在收益。

而紅利實(shí)現(xiàn)率則是實(shí)際分紅金額與演示分紅之間的比值，真實(shí)反映產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)成果與客戶實(shí)際獲得感。

保險(xiǎn)公司如何才能提高紅利實(shí)現(xiàn)率呢？

為提高這一比率，需要從前端演示的合理性與后端投資的核心能力兩方面協(xié)同發(fā)力。

一方面要科學(xué)、理性地設(shè)定演示利率。若演示利益過高，脫離實(shí)際投資能力，將導(dǎo)致紅利實(shí)現(xiàn)率長(zhǎng)期偏低，引發(fā)客戶不滿與信任危機(jī)；若演示過于保守，則難以體現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)值，影響市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

另一方面要全面提升保司投資實(shí)力，夯實(shí)兌現(xiàn)基礎(chǔ)。尤其是對(duì)于已銷售的保單，在預(yù)定利率和演示利率既定的情況下，提升分紅結(jié)算的投資收益率則是提高紅利實(shí)現(xiàn)率的根本途徑。

2025年國(guó)家金融監(jiān)督管理總局下發(fā)《關(guān)于分紅險(xiǎn)分紅水平監(jiān)管意見的函》，要求保險(xiǎn)公司科學(xué)、審慎地確定分紅水平，防止為短期競(jìng)爭(zhēng)或吸引客戶而做出不切實(shí)際、不可持續(xù)的高分紅承諾，從而保護(hù)保險(xiǎn)消費(fèi)者的長(zhǎng)期利益，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。

值得關(guān)注的是，文中提到的“擬分紅水平對(duì)應(yīng)的投資收益率”，即上述公式中的分紅結(jié)算投資收益率。

保險(xiǎn)公司不能憑空設(shè)定一個(gè)高的分紅水平，也不能僅僅依據(jù)對(duì)未來的樂觀預(yù)測(cè)來設(shè)定，必須立足于公司投資賬戶已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的，長(zhǎng)期的平均收益水平。

顯然，一個(gè)投資能力越強(qiáng)的公司，其擬分紅水平的“天花板”就會(huì)越高。

如果它基于這個(gè)高的“天花板”，科學(xué)、理性地設(shè)定演示紅利，那么就相對(duì)容易達(dá)到甚至超過演示水平，從而獲得高且穩(wěn)定的紅利實(shí)現(xiàn)率。

與此思路一脈相承，“13精”也給出了評(píng)價(jià)壽險(xiǎn)公司分紅實(shí)力的核心邏輯。

一從長(zhǎng)期視角看紅利實(shí)現(xiàn)率。評(píng)估紅利實(shí)現(xiàn)率需關(guān)注公司多年的歷史數(shù)據(jù)。公司分紅政策的穩(wěn)定性需在較長(zhǎng)周期內(nèi)考察，綜合評(píng)估其可持續(xù)性及抗周期能力，而非僅拘泥于單一年度的高低波動(dòng)。

二看公司的長(zhǎng)期投資收益率。關(guān)注公司長(zhǎng)期投資收益率對(duì)分紅險(xiǎn)的支撐能力。

三看公司的償付能力充足率是否安全，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)是否健康（如BB級(jí)以上）。

四看公司整體經(jīng)營(yíng)情況是否穩(wěn)健良好。首選償付能力安全，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期穩(wěn)健的保險(xiǎn)公司。個(gè)別公司長(zhǎng)期持續(xù)虧損，利差益不能彌補(bǔ)費(fèi)差損。那么這類公司未來的風(fēng)險(xiǎn)狀況是堪憂的，其分紅水平的可持續(xù)性也有待觀察。

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新華保險(xiǎn)的分紅險(xiǎn)表現(xiàn)

目前滿足13精篩選條件的公司總共有42家，今天我們分析的是一家2024年紅利實(shí)現(xiàn)率平均值排名領(lǐng)先的保險(xiǎn)公司：新華保險(xiǎn)。

“13精”進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)了近五年持續(xù)披露分紅險(xiǎn)紅利實(shí)現(xiàn)率的27家人身險(xiǎn)公司。數(shù)據(jù)顯示，新華保險(xiǎn)近五年的紅利實(shí)現(xiàn)率平均值高達(dá)156.1%，在所有披露數(shù)據(jù)的公司中位列第一。

2024年，新華保險(xiǎn)共計(jì)披露了80款分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品的紅利實(shí)現(xiàn)率，其中高達(dá)63款產(chǎn)品的紅利實(shí)現(xiàn)率達(dá)到或超過100%，占比接近79%，在篩選的42家公司中排名前三。

當(dāng)紅利實(shí)現(xiàn)率達(dá)到或超過100%，意味著客戶實(shí)際獲得的分紅不低于銷售時(shí)的利益演示水平，體現(xiàn)了保險(xiǎn)公司強(qiáng)大的投資收益兌現(xiàn)能力。

在當(dāng)前低利率環(huán)境持續(xù)、資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)面臨投資收益下行壓力，銀行理財(cái)甚至頻繁出現(xiàn)“破凈”現(xiàn)象。

在此背景下，新華保險(xiǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)近八成產(chǎn)品的紅利實(shí)現(xiàn)率不低于100%，尤為難能可貴，這一表現(xiàn)充分反映出公司具備十分扎實(shí)穩(wěn)健的投資實(shí)力：

一是長(zhǎng)期投資回報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異。新華保險(xiǎn)2015年至2024年近十年平均總投資收益率達(dá)5.1%，展現(xiàn)出穿越經(jīng)濟(jì)周期的穩(wěn)定回報(bào)能力，為分紅險(xiǎn)產(chǎn)品提供了堅(jiān)實(shí)收益基礎(chǔ)。

二是資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，投資能力獲市場(chǎng)驗(yàn)證。截至2025年上半年，公司總資產(chǎn)達(dá)1.78萬(wàn)億元，投資規(guī)模突破1.7萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)5.1%。資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，反映出其資金管理能力和市場(chǎng)布局能力持續(xù)增強(qiáng)。

三是多元化配置策略深化，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)。公司持續(xù)優(yōu)化大類資產(chǎn)配置，在固收類資產(chǎn)中積極配置可轉(zhuǎn)債、債券基金、REITs等多元工具。權(quán)益類投資方面，高股息OCI類權(quán)益工具投資由年初的306.40億元增長(zhǎng)至374.66億元。新華保險(xiǎn)積極增配優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)期資產(chǎn)，提升組合穩(wěn)定性。同時(shí)加大多元化另類資產(chǎn)配置，拓展收益來源，有效應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境下的再投資風(fēng)險(xiǎn)。

四是服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，強(qiáng)化長(zhǎng)期價(jià)值投資布局。新華保險(xiǎn)積極響應(yīng)中長(zhǎng)期資金入市要求，參與試點(diǎn)改革，共計(jì)出資462.5億元，專注投資二級(jí)市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)上市公司，并舉牌杭州銀行、北京控股等企業(yè)，夯實(shí)長(zhǎng)期收益基礎(chǔ)。截至2025年6月30日，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資余額超1.21萬(wàn)億元，“五篇大文章”投資余額近1,500億元，同比增長(zhǎng)54%，體現(xiàn)其戰(zhàn)略定力與資源配置能力。

綜上，新華保險(xiǎn)憑借長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益業(yè)績(jī)，持續(xù)擴(kuò)大的投資規(guī)模，科學(xué)多元的資產(chǎn)配置以及深度服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略布局，展現(xiàn)出強(qiáng)大的投資實(shí)力，為其出色的分紅兌現(xiàn)能力提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

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2025年10月

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