2025 年到現(xiàn)在，禮來(lái)搞了 17 筆交易，禮來(lái)的BD deal 的“瘋狂”在公司戰(zhàn)略上說(shuō)得通！

這是個(gè)什么邏輯？且聽(tīng)胖貓分析！

戰(zhàn)略“錨點(diǎn)”：替爾泊肽

超級(jí)重磅藥物替爾泊肽（靶向GLP?1/GIP，治療肥胖與糖尿?。┛蔀楣編?lái)十年以上的、可預(yù)見(jiàn)的充沛現(xiàn)金流。

這為高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期的管線下注提供了戰(zhàn)略上的資金與容錯(cuò)空間。

從2025 年Q2的收入分拆來(lái)看，替爾泊肽提供了將近 1/3 的收入。

考慮到離專(zhuān)利到期還有十多年時(shí)間，禮來(lái)有足夠的時(shí)間為公司在肥胖黃金賽道后的第二曲線與第三曲線進(jìn)行戰(zhàn)略蓄水。

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從交易類(lèi)型上也窺出端倪，大多交易分布在臨床前至早期臨床，這些標(biāo)的順利的話，收獲期的窗口期是 2029–2036年，真的剛剛好～

交易的技術(shù)類(lèi)型也是多元化的，既有“平臺(tái)/能力型”合作（如 AI、分子閘門(mén)、RNA 編輯與寡核苷酸），也有“資產(chǎn)與適應(yīng)癥型”授權(quán)（如纖維化、神經(jīng)、代謝、肌肉健康、腫瘤放療/分子膠）。

手握現(xiàn)金，多點(diǎn)下注，壓的就是概率！

當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還在擔(dān)心2027年的專(zhuān)利懸崖時(shí)，禮來(lái)已在押注2035年及以后的產(chǎn)品布局了。

BD deal 的戰(zhàn)略協(xié)同——代謝

即使是探索第二/第三增長(zhǎng)曲線也不是盲人騎瞎馬般的亂打亂撞，勢(shì)必要和公司現(xiàn)有戰(zhàn)略形成協(xié)同。

在代謝與器官纖維化領(lǐng)域， 圍繞 GLP?1 巨頭地位，加碼肥胖并發(fā)癥、器官保護(hù)與合并用藥，既擴(kuò)大患者覆蓋，也提升產(chǎn)品生命周期價(jià)值。

基于原有強(qiáng)勁管線，2025 年的 BD 主要圍繞創(chuàng)新給藥途徑、給藥頻次、額外代謝獲益、提高患者耐受性、加重減重幅度（深度）、減重質(zhì)量（如脂肪 vs. 肌肉保留），及血糖控制深度等方向。

與Remedium Bio 合作，通過(guò)皮下基因遞送系統(tǒng)開(kāi)發(fā)治療肥胖和II型糖尿病藥物；與Camurus合作，基于其長(zhǎng)效FluidCrystal? 技術(shù)的GIP/GLP-1 受體激動(dòng)劑、GIP/胰高血糖素/GLP-1 受體激動(dòng)劑等管線。

在肌肉健康與再生方向，布局Juvena，補(bǔ)齊減重后肌肉質(zhì)量與功能管理短板，基于AI篩選平臺(tái)，篩選出能改善肌肉健康和成分的候選藥物，補(bǔ)齊代謝綜合管理的布局。

BD deal 的戰(zhàn)略協(xié)同——腫瘤

在免疫與炎癥、腫瘤領(lǐng)域，采用差異化與組合布局。

2019 年到 2024 年間，通過(guò)鈔能力買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，建立起小分子、抗體藥、ADC、核藥等爆全的管線布局。

2025 年，禮來(lái)主要與BigHat合作AI抗體發(fā)現(xiàn)，用于治療胃腸道腫瘤的ADC藥物；與AdvanCell合作，共同開(kāi)新型靶向 α 核藥；同時(shí)，也開(kāi)始與 Magnet進(jìn)行分子膠降解的合作，簽了一打的框架協(xié)議。

布局邏輯是，在腫瘤高度擁擠的賽道，看好“基于現(xiàn)有平臺(tái)+新機(jī)制+可并用”的資產(chǎn)，增強(qiáng)與自家管線的聯(lián)用潛力。

BD deal 的戰(zhàn)略邏輯

禮來(lái)的買(mǎi)～買(mǎi)～買(mǎi)～，總體看基于“平臺(tái)-遞送-適應(yīng)癥”這樣的邏輯網(wǎng)，不論你手中產(chǎn)品在哪個(gè)節(jié)點(diǎn)上和它們產(chǎn)生 link 都可能入它們 BD 團(tuán)隊(duì)的法眼。

“新范式”的平臺(tái)交易包括：Gate Bioscience（分子閘門(mén)）、Insitro（機(jī)器學(xué)習(xí)/ADMET 預(yù)測(cè)）、Superluminal（GPCR 小分子）與 BigHat（AI 抗體工程）等。

在大分子與核酸領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化時(shí)，禮來(lái)通過(guò)強(qiáng)化小分子的“可口服/可規(guī)模化”優(yōu)勢(shì)，結(jié)合AI提高篩選命中率、可開(kāi)發(fā)性與安全窗。

在遞送方面，Rznomics（RNA 編輯）、Creyon Bio（RNA 靶向寡核苷酸）、Sangamo（衣殼/遞送許可）共同指向“體內(nèi)給藥”的平臺(tái)化布局。

在代謝、免疫與神經(jīng)系統(tǒng)等重點(diǎn)疾病領(lǐng)域?qū)で蟆肮δ苄灾斡被颉伴L(zhǎng)效化”解決方案，因此需要掌握“有效載荷 × 安全遞送 × 可擴(kuò)展制造”的三難平衡。

最后強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，禮來(lái)合作的公司都活多少的和 AI 理念沾邊，這一點(diǎn)也可以說(shuō)跟胖貓是“英雄所見(jiàn)略同”了！