9月30日，天安財(cái)險(xiǎn)發(fā)布《關(guān)于2015年資本補(bǔ)充債券無(wú)法按期兌付的公告》稱：該公司一筆53億元資本補(bǔ)充債“15天安財(cái)險(xiǎn)”在當(dāng)日到期，因償付能力不足，預(yù)計(jì)無(wú)法還本付息。

這是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)首例債券違約！

天安財(cái)險(xiǎn)，全稱天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司，其前身是1995年1月在上海浦東注冊(cè)成立的天安保險(xiǎn)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“天安保險(xiǎn)”），2012年變更為現(xiàn)名。

天安保險(xiǎn)是我國(guó)第四家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，也是首家由企業(yè)出資組建的股份制商業(yè)保險(xiǎn)公司，當(dāng)時(shí)的股東主要是上海本地國(guó)企。

自從成立以來(lái)，天安保險(xiǎn)（及天安財(cái)險(xiǎn)）經(jīng)歷多次增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本從最初的2億增到近178億。

其中，比較重要的增資擴(kuò)股和股東變動(dòng)有：

1、2005年12月，日本東京海上日動(dòng)火災(zāi)保險(xiǎn)株式會(huì)社（簡(jiǎn)稱“東京海上日動(dòng)”），以5億元人民幣注資獲得24.9%的股份，成為第一大股東。

2、2008年，注冊(cè)成本由6.678億元增至21.7億元，中信集團(tuán)成為第一大股東。

當(dāng)時(shí)的背景是：2007~2009年，天安保險(xiǎn)連續(xù)三年虧損近46億；2007年，凈資產(chǎn)首次出現(xiàn)負(fù)值，為-1.72億。

然而，此次增資的15億資金在不到一年的時(shí)間內(nèi)消耗殆盡：2008年底總資產(chǎn)-1.73億元；2009年上半年，又降至-2.3億元。

2009年，由于出現(xiàn)償付能力危機(jī)，天安保險(xiǎn)五省市的非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)被保監(jiān)會(huì)暫停。

3、2010年，中國(guó)機(jī)械進(jìn)出口(集團(tuán))有限公司、上海(金橋)集團(tuán)有限公司、深圳名商室外運(yùn)動(dòng)俱樂部有限公司、中信國(guó)安集團(tuán)公司、上海陸家嘴(集團(tuán))有限公司、上海外高橋(集團(tuán))有限公司、上海陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)開發(fā)股份有限公司、上海市浦東土地發(fā)展(控股)公司8家股東將所持有天安保險(xiǎn)45.57%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江西國(guó)際信托股份有限公司（簡(jiǎn)稱“江西國(guó)信”）、江西省江信國(guó)際大廈有限公司（簡(jiǎn)稱“江信大廈”）和領(lǐng)銳資產(chǎn)管理股份有限公司（簡(jiǎn)稱“領(lǐng)銳資產(chǎn)”），轉(zhuǎn)讓單價(jià)為每股1.98元，總價(jià)為18.81億元。

接盤的三方為關(guān)聯(lián)公司，其中領(lǐng)銳資產(chǎn)為江西國(guó)信的第一大股東；江西國(guó)信為江信大廈的控股股東。

轉(zhuǎn)讓完成后，江西國(guó)信和江信大廈分別持股20%，為名義上的并列第一大股東；領(lǐng)銳資產(chǎn)持股5.57%。

4、同年，單一第五大股東及唯一外資股東“東京海上日動(dòng)”，將所持有7.65%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給日本SBI控股株式會(huì)社，后者是一家綜合金融控股集團(tuán)。

5、同年，上市公司西水股份通過增資方式獲得天安保險(xiǎn)17.21%的股權(quán)。

6、2011年，西水股份受讓領(lǐng)銳資產(chǎn)所持天安保險(xiǎn)1.21億股，持股增至20%，也成為名義上的并列第一大股東。

本次轉(zhuǎn)讓單價(jià)為每股1.9元，要比當(dāng)初1.98元的接盤價(jià)還要低，可見轉(zhuǎn)讓方退意已決。這也折射出天安保險(xiǎn)在江西國(guó)信系入主后，經(jīng)營(yíng)狀況并未好轉(zhuǎn)。

與此同時(shí)，江信國(guó)際將所持3.48億股股份轉(zhuǎn)讓給北京綿世方達(dá)投資有限責(zé)任公司，5.21億股股份轉(zhuǎn)讓給上海銀炬實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司。

至此，江信國(guó)際與領(lǐng)銳資產(chǎn)退出股東行列。

7、2012年，西水股份獲得中江國(guó)際信托股份有限公司（即江西國(guó)信，2012年更名，簡(jiǎn)稱"中江信托"）、日本SBI控股株式會(huì)社、上海銀炬實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司等股東的委托授權(quán)，其控制的經(jīng)營(yíng)表決權(quán)比例達(dá)到55.83%，實(shí)現(xiàn)控股。

因此，從當(dāng)年起，西水股份將天安財(cái)險(xiǎn)（即天安保險(xiǎn)，2012年更名）納入合并報(bào)表范圍，并逐步退出原來(lái)的水泥業(yè)務(wù)，成為保險(xiǎn)影子股。

8、2015~2016年，西水股份進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買天安財(cái)險(xiǎn)26.96%的股權(quán)，同時(shí)用配套資金66億元增資天安財(cái)險(xiǎn)，持股比例增至50.87%。

其中，出讓方包括中江信托，“江西國(guó)信系”就此徹底退出。

參與定向增發(fā)的10名投資者包括正元投資有限公司（簡(jiǎn)稱“正元投資”），為明天系旗下公司。

早在2012年，明天控股有限責(zé)任公司耗資4.8億元，收購(gòu)了正元投資36%的股權(quán)，成為其第一大股東，而正元投資當(dāng)時(shí)就是是上市公司西水股份和ST明科的第一大股東。

明天系通過這種方式間接控制了天安財(cái)險(xiǎn)，為將來(lái)的遭遇打下了伏筆。

目前，天安財(cái)險(xiǎn)共有25名股東，西水股份仍是第一大股東，持股約36.23%。

2015年，在業(yè)內(nèi)默默無(wú)聞的天安財(cái)險(xiǎn)，憑借一款名為“保贏1號(hào)”的理財(cái)險(xiǎn)，獲得800億保費(fèi)收入，僅次于人保財(cái)險(xiǎn)和平安財(cái)險(xiǎn)。

由于非壽險(xiǎn)投資型業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)巨大，2017年初被保監(jiān)會(huì)叫停，天安財(cái)險(xiǎn)陷入兌付壓力期。西水股份也受到拖累，營(yíng)收驟降，凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)為虧損。

2020年，天安財(cái)險(xiǎn)因投資暴雷計(jì)提577億元減值，直接導(dǎo)致凈資產(chǎn)再次變?yōu)樨?fù)數(shù)。

當(dāng)年7月17日，原銀保監(jiān)會(huì)宣布依法對(duì)明天系的4家保險(xiǎn)公司與2家信托公司實(shí)施接管，其中就包括天安財(cái)險(xiǎn)。接管期限為一年，此后又延長(zhǎng)一年。

2024年，申能財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司在上海注冊(cè)成立，受讓天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

申能財(cái)險(xiǎn)注冊(cè)資本100億，8個(gè)股東中有7個(gè)具有上海國(guó)資背景，其中申能系的兩家公司合計(jì)持股50%。

2015年1月，人民銀行聯(lián)合保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事宜》，允許保險(xiǎn)公司或保險(xiǎn)集團(tuán)(控股)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券，用于補(bǔ)充附屬一級(jí)資本。

對(duì)資金十分渴求的天安財(cái)險(xiǎn)于當(dāng)年9月29~30日發(fā)行了53億元資本補(bǔ)充債券（債券簡(jiǎn)稱“15天安財(cái)險(xiǎn)”），前五年利率為5.97%，后五年升至6.97%，在第5年末附有條件的發(fā)行人贖回權(quán)。

2020年9月，已被接管的天安財(cái)險(xiǎn)發(fā)布公告稱：經(jīng)研究，公司不行使贖回選擇權(quán)。天安財(cái)險(xiǎn)目前正在開展清產(chǎn)核資工作，因故“15天安財(cái)險(xiǎn)”計(jì)息掛賬。

所謂“計(jì)息掛賬”，就是不支付利息但記在賬上。

今年6月13日，天安財(cái)險(xiǎn)因多項(xiàng)違法違規(guī)行為，被金監(jiān)總局吊銷業(yè)務(wù)許可證（保險(xiǎn)牌照），多名責(zé)任人被罰款和禁業(yè)。

保險(xiǎn)公司發(fā)行的債券屬于金融債券！

雖然天安財(cái)險(xiǎn)資本補(bǔ)充債券是首例保險(xiǎn)債券違約，卻不是首例金融債券違約。

2020年，同屬明天系的包商銀行，65億元二級(jí)資本債被全額減記，累計(jì)欠息5.86億元不再支付，成為金融債券違約的先例。

不過，金融資本債的合格投資者主要是金融同業(yè)機(jī)構(gòu)，與普通個(gè)人投資者的關(guān)系不大！

關(guān)于本次未能按期兌付的原因，天安財(cái)險(xiǎn)稱：截至2025年9月30日，公司不能確保在償付本期債券本息后的償付能力充足率不低于100%且有能力清償其他負(fù)債的本金和利息。

從字面上理解，天安財(cái)險(xiǎn)未必沒錢還，但首先要保證普通債權(quán)的清償。

這是由該債券性質(zhì)決定的，也在債券條款中有約定，因?yàn)橘Y本性債券的清償順序在普通債權(quán)之后！