9月30日，官網(wǎng)顯示，安徽華恒生物科技股份有限公司（下稱(chēng)“華恒生物”，688639.SH）向港交所提交上市申請(qǐng)書(shū)，獨(dú)家保薦人為華泰國(guó)際。

IPO日?qǐng)?bào)注意到，這家合成生物賽道“明星”企業(yè)陷入了“增收不增利”的窘境，市值相比高峰也已跌去57%。

制圖：佘詩(shī)婕

市值蒸發(fā)過(guò)半

資料顯示，華恒生物成立于2005年，以合成生物技術(shù)為核心，主營(yíng)氨基酸、維生素及生物基新材料單體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，可廣泛應(yīng)用于日化護(hù)理、功能食品與營(yíng)養(yǎng)等領(lǐng)域。

華恒生物曾于2014年8月在新三板掛牌，于2018年2月28日正式停止掛牌。

公司已于2021年4月22日登陸上交所科創(chuàng)板，上市之前，華恒生物進(jìn)行過(guò)多輪融資，吸引了芳晟基金、毅達(dá)資本、中興創(chuàng)投、仙瞳資本、紅榕資本、基石資本等資本方的投資。

華恒生物首次上市發(fā)行價(jià)23.16元/股，融資6.25億元，首日收盤(pán)漲幅超52%，此后公司股價(jià)一度在2023年3月漲至195.9元，總市值超過(guò)199億元。

2024年10月，華恒生物進(jìn)行了定增，融資6.84億元，主要投向年產(chǎn)5萬(wàn)噸生物基丁二酸及生物基產(chǎn)品原料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)5萬(wàn)噸生物基蘋(píng)果酸生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，國(guó)元金控、創(chuàng)合鑫材基金、鄂旅投資本、基石資本、西藏朗潤(rùn)、粵開(kāi)資本、君和資本等參與了投資。

截至9月30日收盤(pán)，華恒生物每股股價(jià)33.7元，總市值84.29億元，相比最高峰跌去超過(guò)57%。

本次港股上市，華恒生物擬募資用于全球擴(kuò)張業(yè)務(wù)，合成生物使能技術(shù)、新產(chǎn)品及解決方案開(kāi)發(fā)，產(chǎn)能升級(jí)，營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

截至2025年9月22日，公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理郭恒華通過(guò)直接和間接方式控制約28.76% ，公司非執(zhí)行董事郭恒平控制約2.02% ，二人通過(guò)一致行動(dòng)協(xié)議共同控制公司30.78%表決權(quán) ，為公司控股股東。

歸母凈利潤(rùn)跌了又跌

從業(yè)績(jī)來(lái)看，華恒生物上市后營(yíng)業(yè)收入一路上升，2022年—2024年及2025年上半年（下稱(chēng)“報(bào)告期”），實(shí)現(xiàn)了14.19億元、19.38億元、21.78億元、14.89億元，前三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為31.67%，今年上半年同比增長(zhǎng)了46.5%，已超過(guò)2022年整年。

對(duì)此，華恒生物給出的增長(zhǎng)原因主要包括市場(chǎng)需求增加，下游客戶對(duì)生物基產(chǎn)品需求上升，氨基酸系列產(chǎn)品應(yīng)用拓展帶動(dòng)銷(xiāo)量上升；產(chǎn)能擴(kuò)張，為滿足市場(chǎng)需求提供保障；新產(chǎn)品引入，如色氨酸、精氨酸、1,3 - 丙二醇等新產(chǎn)品豐富產(chǎn)品組合，助力營(yíng)收增長(zhǎng)。

歸母凈利潤(rùn)方面，公司于2023年創(chuàng)下4.49億元最高值后，2024年卻大幅下降57.8%至1.9億元，到了2025年上半年，歸母凈利潤(rùn)為1.15億元，同比下降23.26%，持續(xù)出現(xiàn)“增收不增利”態(tài)勢(shì)。

華恒生物認(rèn)為，凈利潤(rùn)下滑主要在于成本上升，2024年銷(xiāo)售成本較2023年增加41.7%，2025年上半年銷(xiāo)售成本也因L - 纈氨酸銷(xiāo)量增加而上升；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；費(fèi)用增加，銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)、行政、研發(fā)等費(fèi)用呈上升趨勢(shì)，侵蝕利潤(rùn)。

報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率從38.7%降至24.8% ，2025年上半年降為23.5%，同比也是下降。

其中，氨基酸系列產(chǎn)品是公司主要收入來(lái)源，報(bào)告期內(nèi)占總收入比例在69.3%—82.2%之間。

同為合成生物賽道“明星”的凱賽生物2024年、2025年上半年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收29.58億元、16.71億元，同比均是增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)分別為4.89億元、3.09億元，同比增長(zhǎng)33.41%、24.74%。

相比之下，華恒生物體量約為凱賽生物的1/3，但以 2024年收入為衡量標(biāo)準(zhǔn)，華恒生物在L-丙氨酸及L-纈氨酸細(xì)分領(lǐng)域全球市占率均第一，具備“隱形冠軍”屬性。

記者 王瑩

文字編輯 褚念穎

版面編輯 佘詩(shī)婕

責(zé)任編輯 光云

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