三巨頭，再聚首，924，又春秋。

開會前，大家對這場發(fā)布會，寄予了很多期待，同樣是美聯(lián)儲降息之后，同樣是是三巨頭一起開會，同樣是924一周年附近：

會不會，能不能，敢不敢，再復(fù)刻一個924？

但是，924之所以珍貴，罕見，不可復(fù)制，就是因為：

我們在924之前毫無期待。

遙記得，去年9月20日，大盤還在2736點，成交量還在5767億；

一年過去，大盤劍指3900點，成交量突破3萬億；

這一年，沒有白護，沒有白干，沒有白白漲過。

會前的另一種聲音，則認為，這個發(fā)布會，會不會對近期火熱的行情有降溫暗示？會不會對杠桿資金的快速攀升和炒作過熱行為有所表態(tài)？會不會重啟央行買債？

事實上，潘行長的開場發(fā)言，就奠定了會議的基調(diào)：

“今日發(fā)布會主要介紹十四五時期金融業(yè)發(fā)展情況，不涉及短期政策調(diào)整。

關(guān)于“十五五”及下一步金融改革的內(nèi)容，將在統(tǒng)一部署后作進一步溝通�！�

聽到這里，期待政策的，期待降溫的，都可以散會了。

國債期貨作為發(fā)布會期間還在交易的少數(shù)品種，應(yīng)聲跳水又拉起，國債多頭預(yù)期的降息、重啟買債，都沒看見；國債空頭預(yù)期的政策性工具，也沒看見。

擅自期待， 擅自破防，天生敏感肌。

在吳主席的發(fā)言里，總結(jié)了十四五A股取得的成果，我們也可以觀察到，高層更為關(guān)心的股市指標：

1、8月，A股總市值突破100萬億，目前A股科技板塊市值占比超過1/4，市值前50名公司中科技企業(yè)從“十三五”末的18家提升至當(dāng)前的24家。

（科技牛大勢所趨，科技強國A股擔(dān)當(dāng)，機構(gòu)持倉的科技占比是否要相應(yīng)提升？）

2、近5年上市公司通過分紅、回購派發(fā)“紅包”合計10.6萬億元，比“十三五”增長超8成，相當(dāng)于同期股票IPO和再融資金額的2.07倍。

（要保障上市公司融資需求，也要保護中小投資者利益，融資與投資并重，深化投融資綜合改革）

3、“十四五”期間，A股市場韌性和抗風(fēng)險能力明顯增強，上證綜指年化波動率15.9％，較“十三五”下降2.8個百分點。

（沒有提漲幅，沒有提點位，但是提及了波動率，與投資者持有體驗相關(guān)性更高的指標）

4、截至今年8月底，各類中長期資金合計持有A股流通市值約21.4萬億元，較“十三五”末增長32%，外資持有的A股市值達到了3.4萬億元

（長線資金越來越多，中國資本市場朋友圈越來越大）

市場走到現(xiàn)在，無論外資還是內(nèi)資，賣方還是買方，已經(jīng)沒有人懷疑這是一場流動性牛市了。

野村在最近的研報中說，中國A股市場正受益于“三股流動性洪流”的推動，

第一股流動性力量來自保險資金，尤其是會計新規(guī)下其他綜合收益（OCI）賬戶擴容后，保險機構(gòu)對高股息央企及銀行板塊的配置吸引力提升。

第二股力量來自理財資金（WMP），而非銀行存款。

第三股力量則來自被動資金的結(jié)構(gòu)性流入，ETF等工具已成為場外資金的主要入市渠道。

我們何時從流動性牛走向基本面牛？從結(jié)構(gòu)牛走向全面牛？

這也許是留給下一個會議的命題了。