國產(chǎn)芯片之戰(zhàn)，誰主沉??？

9月，華為首次公布昇騰芯片未來三年的迭代路線，將以驚人的一年一代、算力翻倍的速度推進(jìn)。

與此同時(shí)，作為國內(nèi)唯一一家可以量產(chǎn)x86芯片的企業(yè)，海光信息打破了海外巨頭在工控系統(tǒng)長(zhǎng)達(dá)20多年的壟斷，為我國高端制造筑牢安全底座。

更令人矚目的是，海光甩出了一份人均超360萬元，高管近800萬元的股權(quán)激勵(lì)方案。

向世人宣告，這一次，主角是海光信息。

國產(chǎn)CPU+GPU王者

海光CPU、深算GPU是海光信息的兩張王牌。

CPU（通用處理器）是計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的大腦，不僅研發(fā)難度大，還面臨生態(tài)適配難等問題。

目前，英特爾、AMD主導(dǎo)的x86架構(gòu)和ARM掌控的ARM架構(gòu)，分別是全球PC端和移動(dòng)設(shè)備端的霸主。在國內(nèi)，約90%軟件都基于x86開發(fā)，因此x86架構(gòu)CPU幾乎能適配所有主流軟件生態(tài)。

在國產(chǎn)CPU領(lǐng)域，華為、飛騰有ARM 指令集架構(gòu)，在服務(wù)器市場(chǎng)的兼容性略遜一籌；龍芯中科、申威有自研架構(gòu)，但生態(tài)拓展相對(duì)較慢。

與這些企業(yè)相比，海光信息勝在兼容性。

2016年，海光信息與AMD合資成立海光微電子、海光集成，簽訂技術(shù)專利許可協(xié)議，成為國內(nèi)唯一一家獲得永久x86授權(quán)的企業(yè)。上海兆芯雖然通過收購VIA拿下x86授權(quán)，但授權(quán)期限較短。

在x86基礎(chǔ)上，海光信息自研了獨(dú)有的C86體系，做到了1-2年一迭代。其7000、5000、3000系列CPU分別面向高端、中低端和入門級(jí)市場(chǎng)，幾乎覆蓋所有應(yīng)用場(chǎng)景。

在性能方面，海光7185芯片在SPEC測(cè)試中得分281，僅比AMD霄龍7551芯片性能低不到10%；海光7285芯片的SPEC測(cè)試分?jǐn)?shù)高于華為鯤鵬920。

在安全層面，海光信息是國內(nèi)唯一一家采用國密SM4做內(nèi)存加密的CPU企業(yè)。發(fā)展至2024年，公司在國產(chǎn)服務(wù)器CPU領(lǐng)域市占率已經(jīng)超過53%，穩(wěn)居第一。

隨著市場(chǎng)的開拓，2025年上半年，海光信息實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.64億，同比增長(zhǎng)45.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.01億，同比增長(zhǎng)31.96%。

這也是公司上市以來，半年度歸母凈利潤(rùn)首次突破10億元大關(guān)。

如果說CPU芯片是海光信息發(fā)展的基石，那么DCU芯片則是其立足高端的關(guān)鍵一招。

海光深算系列DCU（協(xié)處理器），屬于高端AI算力芯片，兼具性價(jià)比和生態(tài)優(yōu)勢(shì)。

深算一號(hào)雖然性能及不上英偉達(dá)A100，但售價(jià)不超過2萬元，比A100的5萬低不少。深算系列還能兼容CUDA生態(tài)，高度適配國際主流的計(jì)算軟件和AI軟件，用戶遷移成本低。

目前，公司第三代DCU深算三號(hào)正在研發(fā)中，預(yù)計(jì)將在算力密度、等效比等關(guān)鍵指標(biāo)上對(duì)標(biāo)英偉達(dá)A100。

隨著高端產(chǎn)品不斷迭代，公司盈利能力逐漸提升至行業(yè)領(lǐng)先水平。2025年上半年，海光信息毛利率達(dá)到60.15%，超過寒武紀(jì)的55.93%和龍芯中科的42.44%。

因此，海光信息基于x86永久授權(quán)和CUDA生態(tài)兼容的獨(dú)特技術(shù)路線，既取得了高毛利，也實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

股權(quán)激勵(lì)，便宜了誰

9月，海光信息披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，發(fā)了個(gè)大大的“紅包”。

本次激勵(lì)對(duì)象不超過879人，約占員工總數(shù)的31.36%，授予價(jià)格不低于90.25元/股，并對(duì)公司董事和高管的減持有所約束。

海光信息給員工發(fā)的“紅包”不止這些。2025年半年報(bào)顯示，公司研發(fā)人員平均薪酬同比增加了近2萬元。

事實(shí)上，為了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，海光信息近年來的投入并不少。

2021-2024年，公司研發(fā)投入從15.85億增至34.46億，主要投向新一代CPU、處理器等關(guān)鍵研發(fā)項(xiàng)目。

在銷售上，公司也砸下真金白銀。2025年上半年，銷售費(fèi)用達(dá)到2.03億，同比大增185.83%。其中，市場(chǎng)推廣費(fèi)同比飆升330.35%。

所以，海光信息希望通過股權(quán)激勵(lì)，將企業(yè)與員工變成更加牢固的利益共同體，減少人才流失。

當(dāng)然，天下沒有白吃的午餐，本次激勵(lì)計(jì)劃的附加條件就是維持業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。2025-2027年，公司營(yíng)收增速目標(biāo)值分別為55%、125%、200%。

海光信息設(shè)置這個(gè)目標(biāo)，并不是“畫餅”，有一定的數(shù)據(jù)支撐。

2025年上半年，公司積極備貨，存貨已達(dá)60.13億。而且因原材料采購，公司預(yù)付款項(xiàng)從2024年的12.4億增至2025年上半年的20.63億。

與之對(duì)應(yīng)的是合同負(fù)債激增。合同負(fù)債是企業(yè)收到的客戶預(yù)定合同款，通常代表訂單情況。截至2025年6月末，海光信息合同負(fù)債達(dá)30.91億，同比大增242.1%，反映出下游旺盛的需求。

海光信息還通過提早謀劃，讓自己“穩(wěn)賺不賠”。

2023-2024年，公司共回購了約486萬股，均未超過本次股權(quán)激勵(lì)授予價(jià)格90.25元/股。

海光信息不僅把股權(quán)慷慨分給員工，還把錢大方分給股東。2025年公司公告預(yù)計(jì)未來三年現(xiàn)金分紅比例不低于年均可分配利潤(rùn)的30%。

乍一看，這個(gè)分紅比例并不高，但是放在普遍高資金投入的半導(dǎo)體行業(yè)已是不錯(cuò)，像中芯國際自上市以來就沒有進(jìn)行過現(xiàn)金分紅。

整體看，海光信息近期的回購、分紅、激勵(lì)計(jì)劃，兼顧了公司、員工、股東三方的利益。

信創(chuàng)升級(jí)，進(jìn)入深水區(qū)

其實(shí)，海光信息下這一盤大棋，不僅僅是為了自身發(fā)展，也是為了實(shí)現(xiàn)信創(chuàng)目標(biāo)。

我國信創(chuàng)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)從芯片、服務(wù)器等硬件設(shè)施，到軟件平臺(tái)，再到下游應(yīng)用的全國產(chǎn)化替代。而CPU芯片和搭載它的服務(wù)器是信創(chuàng)市場(chǎng)的根基，重要性可見一斑。

如今，海光信息正在加速整合，為我國信創(chuàng)升級(jí)貢獻(xiàn)力量。

6月9日，海光信息宣布將以0.5525:1的換股比例吸收合并中科曙光。

中科曙光不僅是海光信息的第一大股東，也是其第一大客戶。2024年，海光信息前五大客戶銷售占比達(dá)到98.16%，第一大客戶銷售占比為40.26%。

芯片企業(yè)客戶集中度高是由行業(yè)特性決定的。服務(wù)器行業(yè)具備明顯的馬太效應(yīng)，國內(nèi)主流服務(wù)器廠商就那么幾個(gè)。海光客戶幾乎覆蓋國內(nèi)所有主流服務(wù)器廠商，包括聯(lián)想、新華三、同方等。

寒武紀(jì)2024年第一大客戶占比更是接近80%。但海光信息又有些不同，其與第一大客戶中科曙光存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。若能完成合并，便可以減少內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易。

正如AMD收購ZT system，將自家AI芯片與硬件結(jié)合，與英偉達(dá)形成對(duì)壘之勢(shì)。隨著AI發(fā)展，縮短數(shù)據(jù)中心AI系統(tǒng)端到端部署時(shí)間將成為芯片企業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)之一。

海光信息也有望將CPU/DCU芯片直接適配中科曙光的服務(wù)器，打通芯片-服務(wù)器-云計(jì)算全產(chǎn)業(yè)鏈，與華為并駕齊驅(qū)。

同時(shí)，海光信息還在加速構(gòu)建生態(tài)圈。

截至2024年年底，公司已聯(lián)合產(chǎn)業(yè)鏈上下游近5000家企業(yè)、高校等，開展近萬項(xiàng)軟硬件優(yōu)化協(xié)同技術(shù)研發(fā)，打造上萬個(gè)聯(lián)合解決方案。

公司還聯(lián)合寒武紀(jì)、昆侖芯、沐曦等十多家國產(chǎn)AI芯片及硬件廠商啟動(dòng)生態(tài)共建，推動(dòng)國產(chǎn)AI算力從分散走向聯(lián)合。

由此可見，海光信息合并吸收中科曙光，并不只是財(cái)務(wù)報(bào)表的簡(jiǎn)單疊加，而是省去資源消耗，集中力量實(shí)現(xiàn)信創(chuàng)升級(jí)。

結(jié)語

總的來說，海光信息正在芯片架構(gòu)創(chuàng)新、安全體系構(gòu)建以及產(chǎn)業(yè)生態(tài)培育方面不懈努力。

我國企業(yè)也正從單點(diǎn)突破走向系統(tǒng)協(xié)同——華為推出自研靈衢互聯(lián)協(xié)議，海光信息開放CPU互聯(lián)生態(tài)，壁仞科技為國產(chǎn)算力集群項(xiàng)目提供算力底座……

這場(chǎng)芯片之戰(zhàn)，未到終局，但已有曙光。這曙光可能并非來自某一家企業(yè)，而是源于更多中國企業(yè)在開放協(xié)作中構(gòu)建的算力生態(tài)。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)。