九月，小鵬匯天“陸地航母”飛行汽車斬獲5000臺訂單、鎖定15億元預收款的消息，為低空經(jīng)濟領域投下一枚“深水炸彈”。

這不僅是企業(yè)商業(yè)化進程中的亮眼成績單，更標志著長期被貼上“PPT造車”標簽的低空經(jīng)濟賽道，終于迎來可量化、可落地的商業(yè)驗證，產(chǎn)業(yè)發(fā)展由此邁入新階段。

現(xiàn)金流破局

在廣州研發(fā)中心，小鵬匯天的工程師正為10月迪拜首飛做沖刺準備，而財務端的“造血能力”已率先打破行業(yè)桎梏。

15億元預收款直接覆蓋一期工廠60%的資本開支，剩余資金缺口可通過票據(jù)融資與政府貼息債補足。

這意味著企業(yè)在項目啟動階段便化解了大部分資金壓力，從根源上緩解了科創(chuàng)企業(yè)常見的“資金焦慮”，為量產(chǎn)交付筑牢資金根基。

更具行業(yè)意義的是，這筆預收款徹底改寫了低空經(jīng)濟的估值范式。

此前一級市場對eVTOL（電動垂直起降飛行器）項目的估值，只能被動對標海外企業(yè)，采用“10倍市銷率”的無盈利模型，缺乏實際盈利支撐。

小鵬匯天正以這樣的數(shù)據(jù)在改寫行業(yè)困局：35%毛利率、12%凈利率，疊加200萬元單價與5000臺訂單，2026年預計釋放12億元凈利。

按25倍PE計算，企業(yè)估值將達300億元——相當于把此前靠PS（市銷率）講故事的eVTOL賽道，一步拉進“DCF+PEG”框架。

人民幣基金首次可用“盈利增速≤1”來定價退出，險資、產(chǎn)業(yè)資本隨之聞風而動。

自此，低空經(jīng)濟不再是主題炒作，而是可復制、可折現(xiàn)、可錨定PE的高毛利高端制造，資本信心與融資閉環(huán)同步確立。

值得一提的是，走進廣州黃埔預生產(chǎn)線，撲面而來的是汽車級節(jié)拍與航空級工藝的奇異融合。

具體來看，800V碳化硅電驅直接沿用小鵬G6平臺，百萬公里驗證的成熟部件把12萬元單價砍到9.6萬，降幅20%，卻仍能輸出航空所需的6kW/kg功率密度。

再來看看電池Pack并不另起爐灶，側板液冷的“扶搖”架構稍加防火毯與防爆閥，就讓單kWh成本從航空均價1200元一步跌破950元，循環(huán)壽命反而提升30%。

就連最嬌貴的碳纖維外殼也套上汽車思維——與廣東復材龍頭聯(lián)合鋁鎳合金模具濕法模壓，135℃快速固化45分鐘出爐，單件成本立降3萬元，表面精度直達A級曲面，可立刻噴涂金屬漆。

在這一系列的操作下，陸地航母的BOM被牢牢釘在130萬元/臺：電驅9.6萬、電池38萬、復材機體26萬、航電19萬，其余線束內(nèi)飾37萬，合計占比60%以上的零部件與汽車共線、共用、共攤，一次裝機合格率從航空平均85%飆到98%，模具與產(chǎn)線折舊直接享受汽車級萬臺飛輪。

航空器第一次賣出汽車級毛利——單臺70萬元、毛利率35%、凈利率12%，讓eVTOL真正走出實驗室，駛進可復制、可擴張、可DCF的量產(chǎn)快車道。

政企深度協(xié)同

在廣州開發(fā)區(qū)最新發(fā)布的產(chǎn)業(yè)空間規(guī)劃藍圖中，小鵬匯天智能飛行器制造工廠的標注格外醒目。

這是因為其不僅是區(qū)域重點產(chǎn)業(yè)項目，更被明確賦予 “低空經(jīng)濟示范區(qū)核心載體” 的戰(zhàn)略定位。

這一身份背后，是地方政府與龍頭企業(yè)共同探索產(chǎn)業(yè)升級的深度協(xié)同。

為推動低空經(jīng)濟從 “概念” 落地為 “實體產(chǎn)業(yè)”，廣州開發(fā)區(qū)量身定制了一套精準發(fā)力的政策組合包。

除了直接給予15億元專項補貼用于生產(chǎn)線建設與技術研發(fā)外，更開放了區(qū)域內(nèi)獨家空域試點運營權。

這意味著小鵬匯天可在劃定范圍內(nèi)開展飛行器測試、低空物流配送、短途通勤等場景驗證，解決了行業(yè)發(fā)展中 “有產(chǎn)品無空域” 的核心痛點。

同時，圍繞每年1萬臺的產(chǎn)能目標，政府提前布局供應鏈、預留工業(yè)用地并開通審批綠色通道，為企業(yè)筑牢產(chǎn)能釋放支撐，通過供應鏈配套、用地保障等措施，確保工廠投產(chǎn)后能快速釋放產(chǎn)能，搶占市場先機。

作為對價，小鵬匯天向政府承諾 “五年內(nèi)實現(xiàn)200億元產(chǎn)值”，這種 “政策資源輸入+產(chǎn)值目標綁定”的合作模式，本質是 “GDP股權換產(chǎn)業(yè)稅收” 的創(chuàng)新實踐。

政府以階段性的補貼和稀缺資源，換取企業(yè)長期扎根帶來的產(chǎn)值貢獻、稅收增長與就業(yè)拉動。

企業(yè)則借助政策紅利快速突破行業(yè)壁壘，縮短商業(yè)化周期，形成 “政府得產(chǎn)業(yè)、企業(yè)得市場” 的政企共贏良性循環(huán)。

與此同時，也徹底打破了傳統(tǒng)招商引資中 “政府單向讓利、企業(yè)被動入駐” 的單向輸出邏輯。

低空經(jīng)濟的乘數(shù)效應在此過程中展現(xiàn)得淋漓盡致。

根據(jù)行業(yè)測算，低空經(jīng)濟涉及飛行器研發(fā)制造、空域管理、運營服務、配套基礎設施等上下游數(shù)十個產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)。

尤其是1:5的產(chǎn)業(yè)帶動比意味著，200億元的直接產(chǎn)值將間接撬動千億級的關聯(lián)產(chǎn)業(yè)增長 。

從上游的航空材料、精密零部件企業(yè)，到下游的低空旅游、城市空中物流服務提供商，再到充電樁、停機坪等配套設施建設領域，均將受益于這一核心項目的落地，為區(qū)域經(jīng)濟注入持續(xù)增長動力。

這一成功模式已迅速引發(fā)全國范圍內(nèi)的效仿熱潮。海南依托自貿(mào)港政策優(yōu)勢，正規(guī)劃 “海島間低空通勤+旅游觀光” 示范航線。

珠海結合航空產(chǎn)業(yè)基礎，推進 “通用機場+飛行器研發(fā)+運營服務” 全產(chǎn)業(yè)鏈布局；成都則聚焦城市通勤痛點，試點 “郊區(qū)衛(wèi)星城至市中心” 低空短途運輸線路。

各地均以廣州開發(fā)區(qū)的 “飛行營地-景區(qū)-城市通勤” 三級空域示范模式為藍本，結合本地資源稟賦優(yōu)化調(diào)整，推動低空經(jīng)濟從 “單點突破” 向 “全國性布局” 加速演進。

TC定生死

關于小鵬匯添進一步的資本之路，盡管小鵬匯天尚未官方公布IPO時間表，但多條信源已勾勒出清晰的資本化路徑。

2025年6月，企業(yè)引入具有投行背景的CFO，并啟動多家銀行的上市競標工作，明確“由CFO統(tǒng)籌操盤IPO”。

按照規(guī)劃，2025年Q3工廠竣工、2026年啟動大規(guī)模交付后，將同步推進港股（或美股）上市進程。

創(chuàng)始人趙德力的表態(tài)也側面印證這一節(jié)奏：2024年底他提及“未來有IPO計劃，時間待定”，2025年5月則進一步明確“待營收規(guī)模達理想狀態(tài)，估值體系將更清晰”——量產(chǎn)交付與資本化進程的綁定，讓小鵬匯天的上市路徑愈發(fā)明確。

雖然值得肯定的部分越來越多，但當前項目最大的不確定性仍聚焦于適航認證（TC證）。

按照計劃，型號合格證預計2025年Q4取得，若延期6-12個月，不僅交付將整體后移，預收款還可能面臨退款風險，進而影響企業(yè)現(xiàn)金流與估值。

但風險中亦藏機遇：迪拜首飛期間，小鵬匯天將同步向EASA（歐洲航空安全局）、GCAA（阿聯(lián)酋通用民用航空管理局）輸出飛行數(shù)據(jù)，為國際適航互認鋪路。

這種“國內(nèi)取證+國際同步”的策略，不僅降低了單一市場的政策風險，更體現(xiàn)出中國企業(yè)在航空標準制定中的主動話語權，為全球低空經(jīng)濟發(fā)展提供“中國方案”。

十月的迪拜天空，即將見證的不只是“陸地航母”的首飛，更是中國低空經(jīng)濟從“科幻構想”走向“產(chǎn)業(yè)落地”的關鍵一躍。

小鵬匯天用15億元預收款改寫的，不僅是企業(yè)自身的資產(chǎn)負債表，更是整個低空經(jīng)濟 的估值邏輯。

當航空安全標準與車規(guī)級成本控制實現(xiàn)平衡，當政府政策與資本市場形成合力，低空經(jīng)濟終于擺脫“概念炒作”的標簽，以“現(xiàn)金流驅動”的姿態(tài)，正式開啟產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新紀元。

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