黃金正被賦予前所未有的價(jià)值內(nèi)涵，因?yàn)槿虻慕鹑隗w系，正在發(fā)生前所未有的變化。

黃金的內(nèi)涵又變了，當(dāng)下以及今后的黃金，不再僅僅是抗擊通脹的工具，以及避險(xiǎn)資產(chǎn)，而是成了全球貨幣信用體系動(dòng)搖下，最核心的價(jià)值存儲(chǔ)工具。

那么金價(jià)究竟會(huì)漲到什么程度，我來(lái)說(shuō)說(shuō)自己最新的觀點(diǎn)，我從歐洲的債務(wù)壓力、美國(guó)財(cái)政與貨幣政策困境，全球央行儲(chǔ)備的重構(gòu)、數(shù)字黃金的崛起，美國(guó)資本市的市場(chǎng)泡沫，以及世界地緣格局的演變，幾個(gè)方面來(lái)匯報(bào)一下。

第一，歐洲的債務(wù)壓力越來(lái)越大，利好黃金。

30年期英國(guó)國(guó)債收益率升到了5.7%，創(chuàng)下1998年以來(lái)的最高水平；德國(guó)30年期國(guó)債收益率也攀升到4%，為2011年以來(lái)新高。為啥會(huì)出現(xiàn)這種情況，是因?yàn)闅W洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，財(cái)政負(fù)擔(dān)日益沉重的雙重結(jié)果。

為了應(yīng)對(duì)債壓力，歐洲各國(guó)政府只有通過(guò)更加寬松的財(cái)政政策，通過(guò)擴(kuò)大赤字，增加舉債來(lái)維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)。然而，這種“以債養(yǎng)債”的模式，會(huì)加劇市場(chǎng)對(duì)主權(quán)信用的擔(dān)憂?；蛘哂蓺W洲央行直接介入，購(gòu)買國(guó)債，繼續(xù)實(shí)施債務(wù)貨幣化。

但是無(wú)論哪種路徑，都會(huì)削弱法定貨幣的購(gòu)買力，降低投資者對(duì)歐洲紙幣體系的信任。而黃金，作為無(wú)主權(quán)、無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，在人們對(duì)歐洲債務(wù)的信心動(dòng)搖時(shí)，它的價(jià)值就會(huì)明顯提升。

第二，美國(guó)的財(cái)政與貨幣政策面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，同樣長(zhǎng)期利好黃金。

30年期美債收益率再度逼近5%，反映出市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性同樣憂慮。特朗普開(kāi)啟的減稅政策，只會(huì)擴(kuò)大財(cái)政赤字，美債已突破37萬(wàn)億美元，還在加速攀升。

與此同時(shí)，政治對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的干預(yù)越來(lái)越大，特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的各種舉動(dòng)，正在動(dòng)搖市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的信心。市場(chǎng)都認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將被迫配合特朗普的財(cái)政擴(kuò)張，通脹很可能卷土重來(lái)，重演上世紀(jì)70年代“大滯脹”的情況。

另外一方面，特朗普的關(guān)稅政策，如果繼續(xù)下去，會(huì)加劇通脹，若被法院叫停，關(guān)稅收入大幅縮水，加劇財(cái)政赤字的壓力。

為緩解債務(wù)壓力，白宮很可能要求美聯(lián)儲(chǔ)，實(shí)施收益率曲線控制（YCC），即通過(guò)購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債，來(lái)人為壓低長(zhǎng)端的利率，也就是日本央行過(guò)去的做法。

YCC的本質(zhì)，是債務(wù)貨幣化的極端形式，意味著央行通過(guò)“印鈔”為政府融資，并人為控制利率，它的結(jié)果是什么，是會(huì)導(dǎo)致美元購(gòu)買力的長(zhǎng)期下降。當(dāng)美元作為全球信用貨幣的信任機(jī)制被動(dòng)搖，黃金的對(duì)沖功能，只會(huì)被市場(chǎng)越來(lái)越依賴。

第三，黃金成為全球第二大儲(chǔ)備資產(chǎn)。

中國(guó)央行在8月繼續(xù)增持黃金，這已是在金價(jià)高位的情況下，連續(xù)第10個(gè)月的凈買入。雖然增持的數(shù)量不多，但是代表了堅(jiān)定看好黃金的信念和方向。我們央行的舉動(dòng)并非是孤立的，而是全球央行的集體行為，近年來(lái)，各國(guó)央行都大幅增持黃金。

世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，黃金在全球央行外匯儲(chǔ)備中，占比已超越歐元，成為僅次于美元的第二大儲(chǔ)備資產(chǎn)。這反映出各國(guó)央行，對(duì)美元信用下降的未雨綢繆。

全球央行的大規(guī)模增持，不僅為金價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)的底部支撐，更賦予了黃金新的戰(zhàn)略地位：它不再僅僅是儲(chǔ)備資產(chǎn)，更是全球貨幣多極化格局下，一種新的信用之錨。

第四，數(shù)字黃金的推出，將為黃金注入新的活力。

世界黃金協(xié)會(huì)宣布，在2026年初倫敦啟動(dòng)“數(shù)字黃金”試點(diǎn)，推出基于區(qū)塊鏈的數(shù)字黃金交易與結(jié)算。

數(shù)字黃金的推出，會(huì)徹底改變黃金市場(chǎng)，可以讓黃金能夠像數(shù)字貨幣一樣，高效流轉(zhuǎn)，成為可編程、可分割、可跨境結(jié)算的數(shù)字資產(chǎn)，大大拓展黃金的交易和應(yīng)用場(chǎng)景，提升黃金的流動(dòng)性與使用效率，而且使得黃金，在與比特幣等加密貨幣的競(jìng)爭(zhēng)中，有明顯的優(yōu)勢(shì)。

與黃金對(duì)比，加密貨幣，價(jià)格波動(dòng)劇烈，缺乏內(nèi)在價(jià)值的支撐。而黃金已經(jīng)有了上千年歷史的價(jià)值共識(shí)，又有實(shí)物支撐，一旦實(shí)現(xiàn)數(shù)字化，可以說(shuō)兼具穩(wěn)定性與現(xiàn)代性。大家有沒(méi)有覺(jué)得，基于黃金的加密貨幣，是不是更值得信任。

可以說(shuō)，之前如果沒(méi)有比特幣的分流，黃金的吸引力會(huì)更大，其價(jià)格或許更高。后續(xù)數(shù)字黃金的推進(jìn)，會(huì)讓黃金更好地連接傳統(tǒng)金融與新興科技，更具有競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力。

第五，美國(guó)資本市場(chǎng)的泡沫，也為黃金的繼續(xù)上漲埋下伏筆。

當(dāng)前美國(guó)股市，尤其是科技股，已經(jīng)有了明顯的泡沫。標(biāo)普500指數(shù)中，前七大科技股，也就是七朵金花的市值，占比已接近一半，市場(chǎng)集中化程度史無(wú)前例。

這種情況，與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫，十分相似。當(dāng)估值嚴(yán)重脫離基本面時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)泡沫2.0就會(huì)出現(xiàn)，一旦泡沫破裂，美股將面臨深度調(diào)整，投資者將繼續(xù)瘋狂尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)。

歷史證明，在股市崩盤期間，黃金會(huì)往往表現(xiàn)更好。2022年全球股債雙殺，黃金依然堅(jiān)挺；2008年金融危機(jī)，黃金在短暫下跌后迅速反彈。所以下一次美股危機(jī)來(lái)臨時(shí)，黃金的避險(xiǎn)屬性會(huì)再次得到強(qiáng)化。

第六，世界地緣政治格局的演變，加速了對(duì)黃金的信任。

金磚國(guó)家正在加速團(tuán)結(jié)，推動(dòng)去美元化，以及多極化金融體系的建立。盡管各國(guó)對(duì)彼此的法定貨幣信任有限，但它們對(duì)黃金的信任是共識(shí)。

金磚國(guó)家正在探索建立，以黃金為部分支撐的結(jié)算系統(tǒng)體系，這并不是要馬上取代美元，而是為未來(lái)構(gòu)建一個(gè)替代性的選擇。這也是黃金最有利的長(zhǎng)期支撐。

總結(jié)一下，現(xiàn)如今，黃金價(jià)格的長(zhǎng)期高位運(yùn)行，不再是簡(jiǎn)單的商品供需或通脹對(duì)沖的結(jié)果。它是一場(chǎng)全球貨幣體系深層變革的前兆，是信用貨幣出現(xiàn)信任危機(jī)的直接結(jié)果，也將是地緣政治重組、技術(shù)革新與資本市場(chǎng)周期共振的結(jié)果。

這些因素決定了，黃金正在被重新定義。它不僅是“避險(xiǎn)資產(chǎn)”，更是“去法幣信用化”的時(shí)代下，全球更加信任和依賴的一種新貨幣。

未來(lái)，隨著債務(wù)貨幣化、財(cái)政赤字貨幣化成為世界的一種常態(tài)，黃金的價(jià)值，一定會(huì)被持續(xù)重估。黃金價(jià)格的長(zhǎng)期走強(qiáng)，也不再是短期投機(jī)驅(qū)動(dòng)的結(jié)果，而是一種全球貨幣秩序轉(zhuǎn)型的歷史趨勢(shì)。所以有理由相信，拉長(zhǎng)周期去看，黃金的價(jià)格走向更高，絕非天方夜譚。