美伊戰(zhàn)爭仍在進行，現(xiàn)在這個市場非?？简炌顿Y者能否快速適應(yīng)邏輯切換。

目前來看，這場戰(zhàn)爭仍舊是市場波動的放大器，什么時候構(gòu)成轉(zhuǎn)折點，市場是一步步在往前試探和確認的。

第一步，戰(zhàn)爭爆發(fā)初期，市場最開始是情緒上本能的恐慌，馬上進入risk-off模式，黃金美債都有過短暫的上漲。大家沒來得及思考，就是逃。

第二步，市場要開始快速理性評估這場戰(zhàn)爭的經(jīng)濟含義，霍爾木茲海峽封鎖，伊朗對海灣的石油生產(chǎn)運輸?shù)钠茐牧?，這些是伊朗手里的底牌。

油價如果持續(xù)上漲，能源供應(yīng)鏈中斷，推演下去，之后運輸成本、原油化工產(chǎn)品、化肥農(nóng)產(chǎn)品整個鏈條都要上漲，通脹就會失控，美聯(lián)儲不敢降息，市場開始從risk-off切入滯脹恐慌模式，

只有原油是最硬核的實物，

只有美元是疊了避險貨幣、能源出口國貨幣這兩重功能的，

黃金反而是流動性最好、賬面盈利最多、最好出手了結(jié)的資產(chǎn)，

缺能源的亞洲市場也成為了資金流出地，

這個地緣事件不是單一的戰(zhàn)爭避險維度，對金融市場是風險，對能源市場是供給沖擊，對貨幣市場是利率預(yù)期的重新定價，對地域是能源供應(yīng)鏈獨立性的重新評估。

到了3月5日第三步，情況依舊撲朔迷離，

東大開始斡旋了，伊朗軍方說恢復(fù)通航，情緒出現(xiàn)了緩解分化，風險資產(chǎn)有所反彈，原油回落，但短暫的反彈不意味著風險解除。

革命衛(wèi)隊隨后說美以歐的船只嚴禁通行，伊外交部出來說戰(zhàn)爭持續(xù)期間海峽要保持關(guān)閉，這種內(nèi)部分裂說明斡旋難度很高，

現(xiàn)在懸而未決的核心變量就是霍爾木茲海峽的封鎖情況，

接下來，市場會通過通航情況、周邊領(lǐng)空開放情況交叉驗證，

如果順利正常通航，周邊海灣國家也沒繼續(xù)受到轟炸，那么石油系才會緩下來，

不然炮彈不長眼，就算美軍說要護航，大家也都不敢輕易過去，供應(yīng)鏈的實質(zhì)恢復(fù)就會很難，反撲就是遲早的。

所以市場需要考慮，這種事實上的封鎖會持續(xù)多久，美伊的導(dǎo)彈庫存什么時候消耗完。

這場戰(zhàn)爭目前還看不到結(jié)束的信號，看不到誰能讓其停下，三方有誰想停下。

可能歐洲會是一個比較關(guān)鍵的可以調(diào)停的角色，但歐洲現(xiàn)在也是比較刻意模糊的狀態(tài)。

其實這幾天即便市場最恐慌的時候，程度也還算有限，

沒達到口罩時期那種供應(yīng)鏈完全中斷、全球恐慌的地步，

原油因為有前期最大進口國東大大量囤積，也還暫時沒出現(xiàn)恐慌缺貨的暴漲，

市場還沒走到交易全球經(jīng)濟衰退的程度。

如果局勢開始明朗，或者有其他更重要的宏觀數(shù)據(jù)出爐，市場敘事也會隨時切換，變得更加復(fù)雜。

但經(jīng)過這一輪美伊戰(zhàn)爭，各國都會加強備戰(zhàn)迎接高風險的時代。

今天東大公布國防支出預(yù)算提高7%，達到了1.91萬億人民幣，

很多放在高科技半導(dǎo)體、AI這塊研究的應(yīng)該是還沒算進去的，

其他各國的支出規(guī)模也都在創(chuàng)紀錄，

日本要提高到創(chuàng)紀錄的579億美元，比上個年度增長3.8%，

老川還要求要把27年國防開支提高超50%達到1.5萬億美元，

德國之前已經(jīng)計劃未來五年軍費暴增70%，

25年歐盟的軍費開支創(chuàng)下了歷史新高，

戰(zhàn)爭風險上升，各國互不信任，導(dǎo)致大家都要擴大國防支出，要搞供應(yīng)鏈內(nèi)化，

但這些也會成為下一輪通脹的燃料，

財政赤字擴大，通脹壓力上升，經(jīng)濟不穩(wěn)定加劇，戰(zhàn)爭風險就會進一步上升，

1090年大蕭條后的軍備競賽，最終走向的就是二戰(zhàn)。

這個循環(huán)一啟動，就很難踩剎車。

萬一真走到全球滯脹的地步，

那沒有哪一處是真的避風港，只有相對不那么差的地方，不那么差的貨幣比如美元，

或者持幣等待，忍受一時的通脹換取局勢明朗后的行動自由。

有人說，通脹不是對國內(nèi)是利好嗎，

這個屬于認知誤區(qū)，

給收縮帶來的通脹，會演變?yōu)闇?，讓每個人都痛苦，

國內(nèi)需要的是消費需求爆發(fā)帶來的好通脹，對每個人都有正向的財富效應(yīng)。

以前大家都習(xí)慣了風險對沖的交易思維，只要做好配置，方向的容錯率比較高，高枕無憂，

其實這幾年已經(jīng)越來越證明，傳統(tǒng)對沖資產(chǎn)全失效了，

你必須對宏觀方向有判斷，必須觀察市場及時調(diào)整組合，

因為方向錯了，所有資產(chǎn)會同向下跌

這可能才是投資者最痛苦的地方。