1月6日，全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)一則公告引發(fā)關(guān)注：石家莊理工職業(yè)學(xué)院及其三家關(guān)聯(lián)企業(yè)——河北澤瑞教育科技、石家莊澤瑞商業(yè)發(fā)展、河北澤瑞教育科技，宣布聯(lián)合重整。

這所民辦高校的破產(chǎn)重整案，揭開了民辦教育擴(kuò)張與資本運(yùn)作矛盾的冰山一角。其母公司是香港上市的21世紀(jì)教育集團(tuán)，目前已經(jīng)停牌，退市風(fēng)險(xiǎn)高懸。

從“現(xiàn)金奶牛”到資不抵債

石家莊理工職業(yè)學(xué)院成立于2003年，2017年隨21世紀(jì)教育集團(tuán)登陸港交所，曾是港股教育板塊的“標(biāo)桿”。2023年年報(bào)顯示，該學(xué)院貢獻(xiàn)了集團(tuán)85%的營收，堪稱“現(xiàn)金奶牛”。

學(xué)校硬件在省內(nèi)同類院校中名列前茅：鹿泉、高邑兩校區(qū)占地1626畝，建筑面積46萬平方米；師資方面，高級職稱教師占38.4%，碩博教師占85.2%，“雙師型”教師超六成。智能制造、互聯(lián)網(wǎng)+等四大專業(yè)群是辦學(xué)重點(diǎn)。

在校生規(guī)模從2018年的1.2萬人增至2025年的2.1萬人，近三年畢業(yè)生就業(yè)率均超95%，遠(yuǎn)高于河北省高職平均88.7%的水平。

但光鮮數(shù)據(jù)背后，是已經(jīng)資不抵債。

截至2025年4月30日，學(xué)院總資產(chǎn)13.59億元，總負(fù)債5.61億元，表外負(fù)債高達(dá)7.99億元，凈資產(chǎn)為-0.01億元。

問題出在2018-2022年的擴(kuò)張期。為建高邑新校區(qū)、擴(kuò)建實(shí)訓(xùn)設(shè)施，學(xué)院通過關(guān)聯(lián)方澤瑞商業(yè)開展融資租賃、供應(yīng)鏈融資，部分債務(wù)未計(jì)入表內(nèi)。2020年通過長江聯(lián)合金融租賃獲得的3億元設(shè)備融資租賃款，以“售后回租”形式隱藏，2025年進(jìn)入還款高峰。

正是這筆3億元融資租賃款逾期，引發(fā)長江聯(lián)合金融租賃向法院起訴。次日，學(xué)院名下價(jià)值3.2億元的資產(chǎn)被凍結(jié)，包括鹿泉校區(qū)部分教學(xué)用地使用權(quán)。

政府接管，但不是政府兜底

2025年9月22日，校方、清算組及省教育廳回應(yīng)：學(xué)校已找到重整投資人，現(xiàn)由政府接管。

政府接管的職責(zé)明確為“保教學(xué)、保穩(wěn)定”：協(xié)調(diào)財(cái)政資金墊付教職工工資社保；對接合作企業(yè)保障實(shí)訓(xùn)運(yùn)轉(zhuǎn)；監(jiān)管學(xué)費(fèi)“專款專用”，優(yōu)先保障教學(xué)。

2026年3月4日，學(xué)院官網(wǎng)發(fā)布消息稱，兩校區(qū)“教學(xué)設(shè)施運(yùn)行正常、師生返校秩序井然”，2.1萬名在校生已全部開學(xué)。

但“政府接管”不等于“政府兜底”。財(cái)政資金只用于應(yīng)急，長期仍靠市場化重整。這意味著，重整投資人需承擔(dān)核心債務(wù)清償責(zé)任，同時(shí)獲得學(xué)院運(yùn)營權(quán)。不過截至目前，投資人身份仍未披露。

債權(quán)人訴求分化

根據(jù)管理人統(tǒng)計(jì)，四主體債權(quán)人共126家。其中金融機(jī)構(gòu)23家，債權(quán)總額9.8億元；供應(yīng)商89家，債權(quán)總額3.2億元。

兩類債權(quán)人訴求明顯不同：金融機(jī)構(gòu)（以銀行為主）傾向“債轉(zhuǎn)股、延期償付”，希望保留本金，靠未來收益回款；供應(yīng)商則要求“現(xiàn)金清償、折扣”，希望盡快拿回部分資金。

重整計(jì)劃需經(jīng)各類債權(quán)人組表決通過，若雙方意見分歧，方案可能擱淺。

行業(yè)啟示

民辦高校是我國高等教育的重要力量，但近年面臨生源、資金與辦學(xué)質(zhì)量的多重考驗(yàn)。數(shù)據(jù)顯示，近三年全國已有12所民辦院校停止辦學(xué)。以河北為例，民辦高校從2020年的37所減至2025年的31所。

民辦高校陷入困境，主要有以下三方面原因：

一是生源競爭加劇，招生越來越難。二是資產(chǎn)運(yùn)作不規(guī)范，部分辦學(xué)者違規(guī)使用資金或抵押教學(xué)設(shè)施，違反“學(xué)費(fèi)優(yōu)先用于教學(xué)”的規(guī)定。三是資金來源單一，主要靠學(xué)費(fèi)，一旦資金鏈斷裂便陷入困境。

類似案例并不少見。重慶健康職業(yè)學(xué)院曾因股東糾紛、資金短缺導(dǎo)致工程停工，2020年被受理破產(chǎn)重整；福建泉州工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院也因經(jīng)營不善，2017年進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，最終實(shí)控人轉(zhuǎn)為當(dāng)?shù)貒?，目前學(xué)生規(guī)模穩(wěn)定在3000人左右。

對于已具備破產(chǎn)條件的民辦高校，破產(chǎn)重整或是重生機(jī)會(huì)。對石家莊理工職業(yè)學(xué)院而言，若新投資人能剝離非核心資產(chǎn)、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，聚焦職業(yè)教育產(chǎn)教融合優(yōu)勢，或許真能實(shí)現(xiàn)“涅槃重生”。

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