庫存壓力與資金鏈風(fēng)險(xiǎn)高企。

作 者 | 報(bào)國寺

責(zé) 編 | 林 東

出 品 | 汽車K線

當(dāng)光鮮的銷量數(shù)據(jù)和在血水里掙扎的經(jīng)銷商相遇。

8月31日，中國汽車流通協(xié)會（簡稱“流通協(xié)會”）發(fā)布最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”顯示，8月中國經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為57%，同比上升0.8個百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.2個百分點(diǎn)，高于榮枯線。

這反映出市場需求收縮，經(jīng)銷商面臨較大庫存壓力，汽車流通行業(yè)依舊處于不景氣區(qū)間。

引人注意的是，8月中旬，流通協(xié)會發(fā)布的“2025年上半年全國汽車經(jīng)銷商生存狀況調(diào)查報(bào)告”結(jié)果顯示，整個汽車流通行業(yè)中，超半數(shù)經(jīng)銷商陷入虧損，另有不足兩成持平，僅三成實(shí)現(xiàn)盈利，且虧損面較2024年同期，進(jìn)一步擴(kuò)大！

這一殘酷 調(diào) 查結(jié)果隨著上市經(jīng)銷商集團(tuán)半年度報(bào)陸續(xù)發(fā)布，得到印證。

01

《汽車K線》統(tǒng)計(jì)的7家上市經(jīng)銷商集團(tuán)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025上半年，僅與比亞迪實(shí)現(xiàn)深度綁定的和諧汽車，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比正增長，上漲29.07%至96.37億元，其余6家營收全線下滑。

即便是行業(yè)龍頭中升控股，雖營收規(guī)模達(dá)到773.22億元，但同比下滑6.19%。

永達(dá)汽車、國機(jī)汽車營收分別下降12.77%和11.64%，為270.72億元和168.29億元；百得利控股則下降10.92%，營收僅38.13億元。

「來源：和諧汽車2025年中期業(yè)績公告」

和諧汽車之所以能夠獨(dú)善其身，主要得益于中國香港及海外市場成為其主要增長動力。

財(cái)報(bào)顯示，上半年中國香港及海外營收達(dá)到39.02億元，同比增長5倍，占總收入超40%。比亞迪在全球范圍內(nèi)擴(kuò)張?jiān)谄渲衅鸬搅酥陵P(guān)重要的作用。

如果僅看國內(nèi)業(yè)務(wù)，沒有一家上市經(jīng)銷商集團(tuán)能夠?qū)崿F(xiàn)營收正增長。

從歸母凈利潤來看， 7家經(jīng)銷商集團(tuán)4家陷入虧損，僅和諧汽車實(shí)現(xiàn)同比增長（虧損收窄）。

其中，永達(dá)汽車凈利潤水平狂跌3089.12%，由盈轉(zhuǎn)虧，虧損規(guī)模高達(dá)33.31億元；美東汽車虧損8.15億元，同比下降2917.49%；百得利控股凈利潤僅為713.2萬元，同比下降78.95%，幾乎處于虧損的邊緣。

02

今年上半年，中國汽車經(jīng)銷商由于價格戰(zhàn)經(jīng)營業(yè)績普遍承壓，進(jìn)入下半年，情況并未明顯好轉(zhuǎn)。

對此，流通協(xié)會副秘書長郎學(xué)紅表示：“綜合來看，結(jié)合經(jīng)銷商財(cái)報(bào)，整個行業(yè)彌漫著沉重悲觀的氛圍?！?/p>

從“調(diào)查”分指數(shù)看，達(dá)到54.7%的庫存指數(shù)成為8月庫存預(yù)警指數(shù)同比升高的主要拖累。

郎學(xué)紅在分析中指出，造成如此情況，主要因8月最后一周，一方面是為備戰(zhàn)“金九銀十”旺季，經(jīng)銷商主動加大從主機(jī)廠提車的力度；另一方面，為完成主機(jī)廠制定的三季度目標(biāo)，經(jīng)銷商不得不被動補(bǔ)庫。

隨著庫存增加，經(jīng)銷商的資金壓力愈加緊張。

半年報(bào)中，多家經(jīng)銷商的資產(chǎn)負(fù)債率已居高不下。正通汽車資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)93.93%，國機(jī)汽車為65.05%，美東汽車為70.52%，均已超過40%～60%的健康合理區(qū)間。

如此局面，以至于流通協(xié)會呼吁，希望金融機(jī)構(gòu)能夠增加對經(jīng)銷商的貸款授信額度，特別是在下半年銷售旺季提供更多資金支持。

03

可汽車行業(yè)非理性競爭，讓經(jīng)銷商想擺脫經(jīng)營困境，變得不太現(xiàn)實(shí)。

雖然8月乘用車零售市場在去年同期高基數(shù)的前提下，得益于國家“兩新”政策的持續(xù)推動，仍能保持正增長，但流通協(xié)會在報(bào)告中指出，8月乘用車零售市場的成交價格處于“穩(wěn)中有降”的狀態(tài)。

車價下降比例超四成，僅不足一成新車價格上漲，價格總體仍處于下降趨勢。

新車價格倒掛現(xiàn)象沒有得到改善，新車銷售仍普遍虧損，經(jīng)銷商經(jīng)營壓力無法得到根本性緩解。

對于即將到來的“金九銀十”，中國汽車經(jīng)銷商“既期待、又謹(jǐn)慎”。

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)者信心持續(xù)低位徘徊，本就導(dǎo)致購車周期拉長。加之新一批“兩新”補(bǔ)貼下達(dá)地方后，不同地區(qū)針對補(bǔ)貼政策進(jìn)行調(diào)整，補(bǔ)貼力度退坡，進(jìn)一步引發(fā)消費(fèi)者觀望情緒加重。

流通協(xié)會調(diào)查顯示，超過75%的經(jīng)銷商門店認(rèn)為受到顯著負(fù)面影響，其中近三成門店銷量降幅超15%，超四成門店降幅超10%。

不過流通協(xié)會結(jié)合9月第一周新車銷售情況，認(rèn)為“市場表現(xiàn)不錯”。

上海、安徽、成都等地的地方補(bǔ)貼密集跟進(jìn)，消費(fèi)需求有望得到集中釋放，結(jié)合8月下旬積累的復(fù)蘇動能，9月市場表現(xiàn)或?qū)⒚黠@優(yōu)于8月。

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隨著“金九銀十”傳統(tǒng)銷售旺季到來，汽車經(jīng)銷商已經(jīng)進(jìn)入一年中最重要的沖刺階段。

國家“兩新”政策持續(xù)、補(bǔ)貼資金下達(dá)，確為市場注入活力；開學(xué)季、“十一黃金周”出游季等周期性因素也在推動消費(fèi)需求集中釋放。

可面對居高不下的庫存壓力、持續(xù)的價格倒掛現(xiàn)象以及緊繃的資金鏈，經(jīng)銷商們的冬天還遠(yuǎn)未結(jié)束。

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