一生所想，不過是飽餐與被愛，一生所求，不過是溫暖與良人，一生所夢(mèng)，不過是幸福與快樂，一生所愿，不過是平安與健康，愿所求皆所得！

站在3800點(diǎn)，止盈盤太多，踏空的也不少。多空博弈，多頭止盈離場(chǎng)搖身一變成了空頭，空頭開始加倉(cāng)搖身一變卻成了多頭。

8月26日發(fā)了一篇長(zhǎng)文，大幅降低A股倉(cāng)位，然后去H股做了一波。控制回撤，幾乎只有降低倉(cāng)位一種方式。目前A股整體降倉(cāng)位，今年已無預(yù)期。

牛市邏輯在于趨勢(shì)強(qiáng)化、外生力量主導(dǎo)及股市的敘事本質(zhì)，而非單純基本面。解釋為：經(jīng)濟(jì)差，閑錢多，政策寬松，從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)跳出來。

9月8日，證券時(shí)報(bào)發(fā)表文章《基金極致抱團(tuán)科技賽道 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)須提前預(yù)防》，與歷史上的A股多次抱團(tuán)相比，本輪基金抱團(tuán)風(fēng)格更顯極致。同時(shí)，官方認(rèn)可A股存在顯著的“風(fēng)格輪動(dòng)”特征。進(jìn)而除了提示風(fēng)險(xiǎn)，似乎有意提示A股需要進(jìn)行風(fēng)格輪動(dòng)，見仁見智。

PPI/CPI數(shù)據(jù)

統(tǒng)計(jì)局發(fā)布CPI和PPI數(shù)據(jù)，消費(fèi)略顯尷尬，雖未明言今年三駕馬車中不會(huì)直言放棄消費(fèi)，但今年消費(fèi)不拖后腿已是不易。同時(shí)，又不可能放棄CPI，消費(fèi)關(guān)乎老百姓的微觀感受。若能找到一個(gè)老百姓增收的渠道，情況會(huì)好些。

【CPI】

8月CPI同比-0.4%，環(huán)比持平；核心CPI（剔除食品和能源）同比+0.9%，連續(xù)4個(gè)月擴(kuò)大。

食品價(jià)格同比-4.3%，降幅較上月擴(kuò)大2.7個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI同比下拉影響增加0.51個(gè)百分點(diǎn)。除水產(chǎn)品和卷煙外，其余食品細(xì)項(xiàng)全線下行。

【鮮菜】?jī)r(jià)格同比降幅擴(kuò)大7.6個(gè)百分點(diǎn)至-15.2%；【鮮果】?jī)r(jià)格由增轉(zhuǎn)降，同比下降3.7%。【豬肉】仍處消費(fèi)淡季，疊加養(yǎng)殖端出欄積極，價(jià)格同比降幅擴(kuò)大6.6個(gè)百分點(diǎn)至-16.1%。

【耐用消費(fèi)品】國(guó)際金價(jià)上漲帶動(dòng)金飾品、鉑金飾品價(jià)格同比+36.7%、+29.8%（問題是：這些與老百姓弱相關(guān)）?！痉?wù)價(jià)格】剛性需求支撐服務(wù)價(jià)格同比+0.6%，家政服務(wù)+2.3%、醫(yī)療服務(wù)+1.6%等。

CPI同比轉(zhuǎn)負(fù)加劇市場(chǎng)對(duì)通縮的擔(dān)憂。

【PPI】

8月PPI同比-2.9%，降幅較上月收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)，為2025年3月以來首次收斂，反內(nèi)卷改善部分行業(yè)供需。

【生產(chǎn)資料】同比-3.2%，降幅收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)，主要行業(yè)中煤炭加工（降幅收窄10.3個(gè)百分點(diǎn)）、黑色金屬冶煉（收窄6.0個(gè)百分點(diǎn)）、煤炭開采（收窄3.2個(gè)百分點(diǎn)）、光伏設(shè)備（收窄2.8個(gè)百分點(diǎn)）、新能源車整車（收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)）。【生活資料】同比-1.7%，降幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，主要受下游消費(fèi)需求溫和制約。

【PPI環(huán)比】上游修復(fù)、中游分化

【上游能源/原材料】供需改善推動(dòng)價(jià)格反彈，煤炭加工（環(huán)比由-4.7%轉(zhuǎn)為+9.7%）、煤炭開采（由-1.5%轉(zhuǎn)為+2.8%）、黑色金屬冶煉（由-0.3%轉(zhuǎn)為+1.9%）領(lǐng)漲。政策推動(dòng)下鋼鐵行業(yè)供需改善，螺紋鋼期貨價(jià)格月內(nèi)漲幅達(dá)6.5%。【中游制造】輸入性因素拖累?！鞠掠紊钯Y料】環(huán)比-0.1%。

【行業(yè)分化】傳統(tǒng)行業(yè)煤炭、鋼鐵、建材等“老三樣”行業(yè)對(duì)PPI回升貢獻(xiàn)顯著。新興行業(yè)光伏、鋰電池等“新三樣”行業(yè)受產(chǎn)能過剩影響，價(jià)格仍在底部震蕩。

【CPI與PPI剪刀差】

8月CPI-PPI剪刀差為2.5個(gè)百分點(diǎn)，較7月小幅收斂，PPI降幅收窄速度快于CPI。

PPI預(yù)期好于CPI預(yù)期，PPI回升有利于改善工業(yè)企業(yè)盈利，同時(shí)，價(jià)格指標(biāo)受“反內(nèi)卷”影響，尚未形成對(duì)利潤(rùn)的有效支撐。

【A股】忽如一夜牛市來，控盤水平高于過往。

一個(gè)時(shí)代還沒結(jié)束，一個(gè)時(shí)代已經(jīng)開啟。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由李羿墨的周期世界原創(chuàng)。