朱義

從無線電專業(yè)到生物學(xué)，從教師到企業(yè)家，朱義的跨界人生仿佛一支精準(zhǔn)的“雙頭導(dǎo)彈”，擊中了癌癥治療的未來，也引爆了資本市場(chǎng)的狂熱。

2025年9月5日，A股收盤。百利天恒（688506.SH）股價(jià)報(bào)收388.02元/股，總市值突破1555.96億元。這家科創(chuàng)板上市僅兩年半的創(chuàng)新藥企，股價(jià)相較于24.70元的發(fā)行價(jià)漲幅超過14倍。

實(shí)控人朱義持有公司74.35%的股份，按此計(jì)算，其持股市值高達(dá)1156.86億元。這一數(shù)字讓他穩(wěn)坐四川富豪頭把交椅。

01

當(dāng)川大校友押注“雙頭導(dǎo)彈”

百利天恒的故事，始于一位四川人。

1963年，朱義出生于四川南充，1984年于四川大學(xué)無線電專業(yè)畢業(yè)，而后，朱義卻“不按常理出牌”，轉(zhuǎn)頭扎進(jìn)復(fù)旦大學(xué)學(xué)生物。

這個(gè)跨界選擇，讓他后來在華西醫(yī)科大學(xué)基礎(chǔ)醫(yī)學(xué)院任教時(shí)，比旁人更懂“科研的痛點(diǎn)”：“實(shí)驗(yàn)室里連臺(tái)像樣的設(shè)備都沒有，想做研究，只能先解決錢的問題?！?/p>

1993年，朱義遞出辭職信，放棄無數(shù)人眼紅的“鐵飯碗”——他的想法很簡(jiǎn)單，先去商界賺錢，再回來做科研。

接下來3年，他一頭扎進(jìn)商海：做外貿(mào)打通供應(yīng)鏈，搞房地產(chǎn)踩中時(shí)代紅利，硬生生攢下了創(chuàng)辦藥企的本金。

1996年，朱義在成都溫江成立百利藥業(yè)（百利天恒前身），主要研制化學(xué)仿制藥和中成藥。

1998年，百利藥業(yè)推出首款仿制藥——抗病毒的利巴韋林顆粒，一度占據(jù)同品類全國銷量第一的位置，成為明星產(chǎn)品。

此后，百利藥業(yè)迅速成長(zhǎng)，逐漸成為西南地區(qū)仿制藥領(lǐng)域的小龍頭。

然而，2010年，朱義做出一個(gè)重要決定——帶領(lǐng)公司向創(chuàng)新藥研發(fā)轉(zhuǎn)型。

當(dāng)時(shí)他的判斷是，未來仿制藥會(huì)很卷，再做仿制藥就是貼身肉搏，利潤(rùn)極少。而百利天恒過去十幾年做仿制藥賺到的錢，為創(chuàng)新藥研發(fā)建立起一個(gè)現(xiàn)金流系統(tǒng)。

2014年，百利天恒成立創(chuàng)新藥研究中心西雅圖免疫公司（SystImmune），由此開啟了對(duì)抗腫瘤ADC分子BL-B01D1長(zhǎng)達(dá)十年的研究。

02

84億美元交易，中國創(chuàng)新藥“破圈”

朱義的“十年苦熬”，藏在一組冰冷的數(shù)據(jù)里：

從2014到2023年，百利天恒在創(chuàng)新藥上砸了超50億，卻沒一款新藥上市；一級(jí)市場(chǎng)鮮少有人問津，僅奧博資本、德福資本兩家機(jī)構(gòu)愿意“賭一把”。

2023年，百利天恒正式于科創(chuàng)板上市。按照發(fā)行價(jià)計(jì)算，百利天恒彼時(shí)發(fā)行市值約99億元，算是科創(chuàng)板一眾創(chuàng)新藥企業(yè)中略顯冷門的公司。朱義卻只說：“我們有全球領(lǐng)先的ADC平臺(tái)，時(shí)間會(huì)證明?！?/p>

時(shí)間的答案，在2023年6月揭曉。

美國臨床腫瘤學(xué)會(huì)（ASCO）年會(huì)上，iza-bren（BL-B01D1）的臨床數(shù)據(jù)引發(fā)轟動(dòng)：這款EGFR×HER3雙抗ADC藥物，像“雙頭導(dǎo)彈”一樣，能同時(shí)鎖定癌細(xì)胞的兩個(gè)靶點(diǎn)——既能精準(zhǔn)殺癌，又能降低副作用，是全球首個(gè)進(jìn)入III期臨床的“First-in-class”（全球首創(chuàng)）藥物。

消息傳出，全球前十大藥企里，有八家連夜遞來橄欖枝。

此后半年，朱義團(tuán)隊(duì)跟全球前20大藥企“談了個(gè)遍”。最終，百時(shí)美施貴寶（BMS）接受了未來收益共享的交易結(jié)構(gòu)，并開出84億美元（約合人民幣600億元）的價(jià)碼。至此，BL-B01D1成為中國首個(gè)授權(quán)合作的雙抗ADC，一舉刷新全球ADC領(lǐng)域最大BD交易額記錄。

資本熱情隨之而來——2023年12月12日，百利天恒股價(jià)開盤即漲停20%，創(chuàng)下歷史新高，市值突破500億元；2025年4月，其市值沖過1000億；到9月，股價(jià)較發(fā)行價(jià)（24.7元）暴漲1430%，1579億市值穩(wěn)穩(wěn)站在科創(chuàng)板創(chuàng)新藥第一梯隊(duì)。

然而，光環(huán)之下，也有隱憂。

眾所周知，創(chuàng)新藥研發(fā)投入大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高，雙抗ADC領(lǐng)域更是名副其實(shí)的“吞金獸”。盡管BL-B01D1成功出海，但后續(xù)全球多中心臨床試驗(yàn)和生產(chǎn)體系搭建仍需投入大量資金，其余研發(fā)管線也亟待輸血。

實(shí)際上，由于尚未有新藥獲批上市，進(jìn)入2025年，公司再度陷入虧損——根據(jù)財(cái)報(bào)，今年上半年百利天恒實(shí)現(xiàn)營收1.71億元，同比減少96.92%；歸母凈利潤(rùn)-11.18億元，同比下降123.96%。

“百利天恒要做一家跨國藥企（MNC），期限是五年。”朱義曾如此闡述公司的目標(biāo)。他直言，2014年在西雅圖成立SystImmune,Inc時(shí)，就是“for Global”，奔著產(chǎn)品全球商業(yè)化去的。

03

20十倍股，中國創(chuàng)新藥“上桌了”

百利天恒的狂飆，不是孤例，而是中國創(chuàng)新藥“集體覺醒”的縮影。

2025年的中國醫(yī)藥圈，正迎來一場(chǎng)“久旱逢甘霖”的牛市：

恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)飆漲超84%，成全球表現(xiàn)最猛的板塊之一；A股、港股過去一年冒出超20支十倍股，歌禮制藥、德琪醫(yī)藥、科濟(jì)藥業(yè)等生物醫(yī)藥企業(yè)“霸榜”；映恩生物上市首日暴漲116.7%，中一手就能賺1萬港元，“打新賺翻”成了投資人朋友圈的高頻詞。

這場(chǎng)牛市的核心，不是資本炒作，而是“中國創(chuàng)新藥終于被全球認(rèn)可了”。

2025年上半年，中國創(chuàng)新藥BD（對(duì)外授權(quán)）出海交易超50起，總金額達(dá)484.48億美元——延續(xù)了2024年519億美元的峰值。

從晶泰科技近60億美元管線合作，到和鉑醫(yī)藥靠4項(xiàng)BD交易連續(xù)盈利成“BD之王”，再到百利天恒84億美元天價(jià)交易，中國藥企不再是“跟跑者”。

更關(guān)鍵的變化，藏在交易細(xì)節(jié)里：過去，跨國藥企（MNC）掌握話語權(quán)，首付款普遍偏低，國產(chǎn)創(chuàng)新藥?！爸荒玫绞赘毒蜎]下文”；如今，首付款比例越來越高——僅百利天恒就一次性拿到8億美元首付，康方生物、三生制藥的出海交易中，首付占比也超30%。

啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波曾分析，中國創(chuàng)新藥行業(yè)在過去一年間由“冷”轉(zhuǎn)“熱”的重要推動(dòng)因素——中國的創(chuàng)新藥企業(yè)，它們的產(chǎn)品真正意義上被業(yè)界尤其是全球制藥企業(yè)認(rèn)可。

朱義曾在內(nèi)部信里寫：“Biotech（生物科技）行業(yè)，要以十年為尺度，考驗(yàn)堅(jiān)持和耐心?！?/p>

這句話，恰是中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的寫照——從仿制藥“代工”到創(chuàng)新藥“領(lǐng)跑”，從實(shí)驗(yàn)室里的“缺錢困境”到全球交易的“84億天價(jià)”，29年時(shí)間，朱義的個(gè)人奮斗，撞上了中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的“時(shí)代風(fēng)口”。

當(dāng)百利天恒的股價(jià)在2025年沖上414元時(shí)，我們看到的不只是一個(gè)四川首富的誕生，更是一個(gè)產(chǎn)業(yè)的覺醒：中國創(chuàng)新藥，終于熬過了“冷板凳”，站在了全球舞臺(tái)的中央。