3萬億成交量，4000家枕戈待旦，酣暢淋漓的大調(diào)整，跌停板名將如云。

關(guān)于調(diào)整的原因，市場眾說紛紜：

有的說，都怕明天會有大波動，于是提前搞了個大波動

有的說，號召為科技牛努力，為科技牛買單，觸發(fā)買單行情

有的說，招商策略會還是太靈了，牛市過久了都有點輕敵了

有的說，IM基差大幅貼水，預(yù)示了可能出現(xiàn)的大幅波動

有的說，單一板塊高擁擠度領(lǐng)漲，這種漲速不可持續(xù)

前幾天說，牛市要遠離老股民，因為老股民沒啥A股3800點以上的炒股經(jīng)驗。

今天，指數(shù)還在3800點以上，老股民說，這批新股民集結(jié)差不多了，上一堂風(fēng)險教育課吧：

“無論什么時候，都不要丟掉自己的電瓶車...”

昨天說，你們的高低切能不能不要自己玩，也切一切我的持倉？

今天，高位和低位一起殺，龍頭和雜毛一起掛。

只是，漲的時候人家吃肉你喝湯，跌的時候大家一起躺板板，修復(fù)的時候龍頭修復(fù)一兩天，雜毛修復(fù)十幾天。

“誰看見我錢了？”

做主觀和做量化的紛紛發(fā)現(xiàn)了對方的看家法寶：

怎么你的產(chǎn)業(yè)趨勢，其實是抱團啊

怎么你的超額收益，其實是微盤啊

也許，從快速累積的融資余額和極致結(jié)構(gòu)化的行情里，能捕捉到一絲危險的氣息。

融資余額單日增加了354億，總額逼近2.3萬億，最近三個月，融資余額增加了4882億。

上漲結(jié)構(gòu)上，成交活躍、漲幅靠前的股票集中在TMT板塊，AI算力幾乎是唯一的景氣度投資板塊，其他板塊漲幅一般，結(jié)構(gòu)性強，躲牛市現(xiàn)象嚴(yán)重。

隨著主線結(jié)構(gòu)性的賺錢效應(yīng)，和A股無法自由short的限制，會帶來“逼空效應(yīng)”，流動性進一步集中到主線板塊，其他板塊因資金流出而下跌，被主線板塊抽水。

抽水到極致，大家一起跌。

也許，從量化管理人持續(xù)的超額回撤中，能發(fā)覺這種抽水效應(yīng)帶來的必然結(jié)果：

量化管理人A：復(fù)盤整個8月，市場罕見呈現(xiàn)指數(shù)大漲，成交量大漲，但賺錢效應(yīng)遠遠落后的情況。指數(shù)高度依賴10-20只股票，形成了只要沒持有特定板塊，就會大幅跑輸指數(shù)的狀況。極端的結(jié)構(gòu)化行情高度類似2021年初核心資產(chǎn)抱團。

量化管理人B：市場整體呈現(xiàn)一九行情，由于量化持倉分散且等權(quán)，并且我們堅持中低頻交易風(fēng)格，此類市場環(huán)境下的確會出現(xiàn)一定超額回撤。

量化管理人C：上周市場行情呈現(xiàn)極端分化態(tài)勢：大盤股強勢、小盤股走弱，權(quán)重股表現(xiàn)突出，其余個股普遍承壓。在指數(shù)上漲的表象之下，大多數(shù)股票實際處于下跌狀態(tài)。指數(shù)的強勢主要由權(quán)重股帶動上漲，而量化產(chǎn)品持倉高度分散，即使持有了部分權(quán)重，也因為集中度較低，跑不贏指數(shù)。

等了那么久，盼了那么久，怕了那么久，降溫終于來了。

今天跌完了，明天還會跌嗎？

今天被砸的，明天能修復(fù)嗎？

說好的慢牛，空間好像更大了？

本月目標(biāo)調(diào)整為：回本。