2025年8月29日晚間，TCL科技集團(tuán)股份有限公司（000100）披露2025年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入856億元，同比增長(zhǎng)6.7%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)18.8億元，同比增長(zhǎng)89.3%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流273億元，同比增長(zhǎng)115.9%。

半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)領(lǐng)域，TCL科技控股子公司TCL華星實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入504.3億元，同比增長(zhǎng)14.4%；凈利潤(rùn)43.2億元，同比增長(zhǎng)74%；歸屬TCL科技股東凈利潤(rùn)26.3億元，同比增加51%。

這份看起來(lái)還不錯(cuò)的年報(bào)也隱藏著一些問(wèn)題，可謂喜憂參半。

首先半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)作為TCL科技的核心引擎，正經(jīng)歷從規(guī)模擴(kuò)張到技術(shù)升維的關(guān)鍵跨越?？毓勺庸綯CL華星以504.3億元營(yíng)收、43.2億元凈利潤(rùn)的業(yè)績(jī)，可謂撐起了TCL的大半部天，盈利全靠這塊了，旗下TCL中環(huán)的虧損也靠半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)盈利撐著繼續(xù)前行，按照目前趨勢(shì)，不知道何時(shí)能實(shí)現(xiàn)中環(huán)虧損轉(zhuǎn)盈利。

然而半導(dǎo)體顯示行業(yè)的周期性波動(dòng)始終是無(wú)法解決的問(wèn)題，LCD價(jià)格受供需關(guān)系影響顯著，若未來(lái)面板價(jià)格回落，可能壓縮利潤(rùn)空間。小尺寸OLED業(yè)務(wù)手機(jī)業(yè)務(wù)雖增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但研發(fā)投入與折舊成本高企，短期盈利壓力仍存，與小米這樣對(duì)供應(yīng)鏈價(jià)格把控極其嚴(yán)格的企業(yè)合作，看似拿了大單，實(shí)質(zhì)卻是增利不增收，什么時(shí)候如京東方那樣拿下蘋果訂單，才是華星光電值得興奮的時(shí)候。光伏業(yè)務(wù)短期承壓更需警惕，行業(yè)寒冬對(duì)現(xiàn)金流的持續(xù)沖擊，風(fēng)投資金的匱乏，可能延緩企業(yè)技術(shù)升級(jí)與全球化布局的節(jié)奏。

另外就是TCL對(duì)廣州LGD工廠并購(gòu)整合的不確定性，LGD廣州廠與深圳華星股權(quán)收購(gòu)雖帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)，但跨文化整合、技術(shù)融合與產(chǎn)能爬坡需時(shí)間驗(yàn)證，短期內(nèi)可能增加管理成本。而且全球宏觀環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)更不容忽視，地緣政治、貿(mào)易壁壘與原材料成本波動(dòng)，可能對(duì)TCL的全球化布局構(gòu)成挑戰(zhàn)，尤其在歐美市場(chǎng)拓展與供應(yīng)鏈安全方面需持續(xù)投入。

當(dāng)然，在競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的行業(yè)環(huán)境因素下，這份半年報(bào)，可以看成是TCL科技階段性戰(zhàn)略成果的集中展示，在顯示技術(shù)從LCD向OLED、Micro-LED迭代的窗口期，在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)化的歷史機(jī)遇下，TCL還在不斷奮進(jìn)和努力，TCL也是中國(guó)顯示產(chǎn)業(yè)的驕傲與名片，讓我們從中發(fā)現(xiàn)TCL科技的真正價(jià)值，看到企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性，也看到企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人李東生的恒心與毅力，他為此已奮斗差不多40年。