近期，青島農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（下稱“青農(nóng)商行”，002958.SZ）因一則股東分紅提案的風(fēng)波，被推向輿論的聚光燈下。

8月18日，同發(fā)裕(深圳)投資有限責(zé)任公司代表3只私募證券投資基金及11名自然人股東，向青農(nóng)商行董事會遞交《關(guān)于連續(xù)三年實(shí)施三季報(bào)現(xiàn)金分紅的臨時(shí)議案》，建議銀行在2025-2027年，每年以三季度報(bào)告所載“歸屬于上市公司股東的凈利潤”為基數(shù)，按不低于30%的比例進(jìn)行現(xiàn)金分紅，且分紅金額可抵扣當(dāng)年或后續(xù)年度分紅義務(wù)。提案方認(rèn)為，青島農(nóng)商行業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利能力與資本實(shí)力持續(xù)提升，具備分紅條件，同時(shí)穩(wěn)定分紅可增強(qiáng)投資者信心，也符合監(jiān)管倡導(dǎo)。

但在大部分上市銀行紛紛把“提質(zhì)增效重回報(bào)”作為戰(zhàn)略方針的背景下，這則股東主動要求提升回報(bào)率的訴求，被該行董事會以程序違規(guī)與權(quán)限越界為由，全票否決了此次股東的分紅提案。這一事件不僅引發(fā)市場對青農(nóng)商行經(jīng)營策略與股東回報(bào)的關(guān)注，也促使外界重新審視該行的經(jīng)營狀況。

01、分紅率位居上市銀行中下游

回顧青農(nóng)商行歷年分紅情況，自2019年上市以來，其分紅表現(xiàn)并不穩(wěn)定。2019年上市三個(gè)月后，該行實(shí)施2018年利潤分配，以每10股1.5元向普通股股東派發(fā)現(xiàn)金股利，共計(jì)8.33億元，分紅率達(dá)34.45%，這也是其上市至今的最高分紅率。

此后，該行分紅率便呈波動下降趨勢。2021年，青島農(nóng)商行歸屬于母公司普通股股東的凈利潤達(dá)上市以來峰值30.66億元，但利潤分配方案僅為每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1元，共計(jì)5.56億元，分紅率降至20%以下。2022年，因凈利潤降至23.17億元，該行決定不進(jìn)行利潤分配，稱受經(jīng)濟(jì)環(huán)境沖擊、讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)及提升預(yù)期信用損失計(jì)提水平等因素影響，需留存未分配利潤補(bǔ)充核心一級資本。2023年，青島農(nóng)商行重啟現(xiàn)金分紅，合計(jì)分紅5.56億元，分紅率為21.64% 。到了2024年，分紅金額為6.67億元，分紅率為23.34%。

與上市銀行整體情況相比，青農(nóng)商行的分紅水平長期處于中下游。據(jù)東興證券統(tǒng)計(jì)，2023年A股42家上市銀行平均分紅比例為29.3%，其中，國有行維持在30%，股份行達(dá)29.4%，農(nóng)商行整體平均分紅比例為27.2% 。

進(jìn)入2024年，上市銀行分紅力度加大的趨勢更為明顯，已披露分紅數(shù)據(jù)的上市銀行中，分紅比例30%以上的不在少數(shù)，如工商銀行、建設(shè)銀行等國有大行，以及招商銀行、江蘇銀行等股份制銀行和城商行。

在這樣的行業(yè)大環(huán)境下，青農(nóng)商行的分紅率確實(shí)長期偏低。據(jù)wind數(shù)據(jù)，自2019年上市以來，該行平均分紅率為21.19%，一年內(nèi)股息率、最新年度股息率及現(xiàn)金分紅總額均排在A股42家上市銀行的中下游，位居30名開外。

來源：wind

02、核心指標(biāo)不容樂觀

事實(shí)上，此次股東“求分紅”風(fēng)波背后，更映射出諸多深層次問題。

乍看之下，青農(nóng)商行在2024年的業(yè)績數(shù)據(jù)頗為亮眼。當(dāng)年?duì)I業(yè)收入達(dá)到110.33 億元，相較于2023年的 103.25 億元，增長了6.85%；歸屬于母公司股東的凈利潤為28.56億元，較 2023年的25.68 億元增長 11.24%。

但深入分析其收入結(jié)構(gòu)，不難發(fā)現(xiàn)其中暗藏玄機(jī)。2024年，該行利息凈收入為72.21億元，較上年減少 1.83%。這一變化主要源于生息資產(chǎn)平均收益率的下降，這意味著在傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)這一銀行核心板塊上，青農(nóng)商行的盈利能力正逐漸削弱。同期非利息收入為38.12億元，同比增長28.37%。其中，投資凈收益增長17.45%至18.78億元，公允價(jià)值變動凈收益更是激增200%，達(dá)到8.68億元，這部分收益甚至占了歸母凈利潤的30%。

然而眾所周知，2024年多家銀行的公允價(jià)值變動收益大多主要來自債券牛市，債券市場本身具有極大的不穩(wěn)定性。進(jìn)入2025年一季度，這一項(xiàng)目便轉(zhuǎn)為虧損1.03 億。依賴于這類不穩(wěn)定的非利息收入，其未來業(yè)績增長的可持續(xù)性令人擔(dān)憂。

來源：wind

青農(nóng)商行的資產(chǎn)質(zhì)量同樣不容樂觀。截至2024年末，該行不良貸款規(guī)模攀升至47.81億元，較2023年的46.42億元進(jìn)一步增長，不良貸款率雖從2023年的1.81%微降至 1.79%，今年一季度進(jìn)一步降至1.77%,但在10家A股農(nóng)商行中仍處于較高水平。不僅如此，一季度末，關(guān)注類貸款占比高達(dá)5.03%，高于行業(yè)平均水平。這一數(shù)據(jù)作為不良貸款的先行指標(biāo)，往往預(yù)示著未來可能有大量關(guān)注類貸款轉(zhuǎn)化為不良貸款。

尤其值得警惕的是，青農(nóng)商行在房地產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)的貸款布局上也仍然存在較大風(fēng)險(xiǎn)。這兩個(gè)行業(yè)的不良貸款率分別達(dá)到7.17%和4.50%，顯著高于全行業(yè)平均水平。在當(dāng)前房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷、建筑業(yè)市場環(huán)境復(fù)雜多變的大背景下，青農(nóng)商行所面臨的資產(chǎn)質(zhì)量壓力不容忽視。

綜合來看，青農(nóng)商行雖然呈現(xiàn)出業(yè)績增長的態(tài)勢，但其業(yè)績結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量以及股東回報(bào)等方面，仍然存在諸多爭議。不知即將發(fā)布的中期業(yè)績報(bào)告，能不能給市場多一些放心，給股東們多一些回報(bào)？