2025年上半年

保險資金突破36萬億

①股票投資

增加1萬億，突破3萬億

②15家險企

30次舉牌23家公司

銀行、能源等行業(yè)居多

③7家銀行被舉牌

招行、郵儲3次，農(nóng)行2次

2025年上半年

人身險公司投資收益率上升

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保險資金：首次突破36萬億

股票投資首破3萬億，增1萬億

1.保險資金：首次突破36萬億！近十年持續(xù)快速增長...

今日，保險人的朋友圈關(guān)注最多的可能就是，資本市場的上漲，甚至刷新近十年新高！

更重要的是，在這一輪市場上漲的背后，作為中長期資金之一，保險資金的動作頻繁，其動向也備受市場關(guān)注。

為什么，這么說呢？

首先，從保險資金的體量看，得益于負(fù)債端的保費持續(xù)增長和穩(wěn)健的盈利能力等因素，保險業(yè)的可運用資金余額也持續(xù)快速增長。

根據(jù)，近日金融監(jiān)管總局披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年上半年，保險公司的資金運用余額已經(jīng)超過36萬億，創(chuàng)歷史新高。

相較十年前，保險資金已經(jīng)增加近25萬億，年均復(fù)合增長率超10%，詳見上圖。

2.股票投資增加1萬億，首破3萬億！

其次，保險資金的增長到底是否會影響資本市場，還要看其對股票等權(quán)益類投資的金額變化。

從上圖可見，雖然，2025年上半年保險公司的資產(chǎn)配置，仍舊是以債券等固收類資產(chǎn)為基礎(chǔ)。

但是，直接投資于股票的資金首次突破3萬億，較上年同期增加約1萬億！

由此可見，保險資金對資本市場的投資明顯增長，這背后與多重因素有關(guān)。

一是，支持險資等中長期資金入市的政策不斷，疊加財政部調(diào)整國有商業(yè)險企考核，加大長周期考核力度等。

詳見《》。

二是，面對利率下行的趨勢，保險公司也在尋求產(chǎn)品發(fā)展轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展分紅險等“保底+浮動收益”類產(chǎn)品。

隨著，浮動收益率產(chǎn)品的增多，保險公司有望繼續(xù)增加權(quán)益類資產(chǎn)配置，通過資本市場拉高險企投資收益。

從而，提升分紅險等產(chǎn)品的相對競爭力，詳見后文。

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2025年保險公司

30次舉牌，23家公司

7家銀行被舉牌，招行、郵儲3次

1.30次舉牌：涉及23家公司，創(chuàng)新高！

因此，憑借保險資金的體量優(yōu)勢，再加上對權(quán)益類資產(chǎn)的投資增加，保險資金的動向備受市場關(guān)注。

當(dāng)然，更重要的是，近兩年，保險公司頻繁舉牌，以今年以來大幅上漲的銀行板塊為例，背后就有不少保險資金的舉牌。

2025年以來，保險公司已經(jīng)先后30次舉牌，創(chuàng)近年來新高！

時隔多年，保險公司再現(xiàn)集中舉牌潮，背后卻有幾點不同，需要關(guān)注。

一是，雖然，當(dāng)前仍舊是頭部壽險公司舉牌為主，但是，中小壽險公司的舉牌也明顯增多。

比如，利安人壽、弘康人壽、民生人壽等多家公司，也在2025年舉牌，其中，弘康人壽更是三次舉牌鄭州銀行，詳見上圖。

二是，從被舉牌的公司看，2025年保險公司的30次舉牌，涉及23家公司，公司數(shù)量明顯增多。

2.側(cè)重高股息資產(chǎn)：平安8次舉牌銀行，時隔六年再度舉牌同業(yè)！

三是，從行業(yè)分布看，此輪保險公司的舉牌，以銀行、能源等產(chǎn)業(yè)為主。

尤其值得注意的是，2025年7家銀行被保險公司舉牌，詳見上圖。

其中，包括郵儲銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、杭州銀行、浙商銀行、中信銀行、鄭州銀行。

以中國平安為例，2025年以來，平安壽險多次舉牌銀行股，對農(nóng)行舉牌2次，對招行舉牌3次，對郵儲銀行舉牌3次。

從持倉市值看，按照舉牌日計算，所持3家銀行的賬面余額已經(jīng)超600億，詳見上圖。

此外，上周，中國平安還先后舉牌兩家保險公司，分別是中國太保H和中國人壽H。

其實，無論是頻繁舉牌銀行，還是時隔六年，再度舉牌同業(yè)公司，背后都源于保險公司，為應(yīng)對利率下行，更側(cè)重增加對高股息資產(chǎn)的配置。

以中國太保H股為例，股息率為3.5%，明顯高于長債收益水平。

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被舉牌公司上漲

人身險公司投資收益率上升

1.2025年上半年人身險公司投資收益率上升...

當(dāng)然，對于保險人來講，更關(guān)心的是，頻繁的舉牌，是否給險企帶來不錯的投資收益呢？

從前文的被舉牌公司，年內(nèi)漲幅可以看到，多數(shù)被險企舉牌的公司，年內(nèi)漲幅都超20%！

比如，綠色動力環(huán)保漲超40%、華菱鋼鐵、中信銀行等漲超30%。

雖然，金融監(jiān)管總局已經(jīng)不再披露行業(yè)層面的投資收益率，但是，我們可以從人身險公司的算數(shù)平均值，看出一二。

2025年上半年，非上市人身險公司的年化投資收益率，較上年同期明顯增加，詳見上圖。

因此，得益于權(quán)益投資收益的增長，勢必也會拉動人身險公司的投資收益率提升，預(yù)計在3.4%左右。

2.分紅“新產(chǎn)品”：9成以上實現(xiàn)率超100%，實際收益率超3.05%！

當(dāng)然，保險公司投資收益的提升，也有利于分紅險等浮動收益類產(chǎn)品的收益。

此前，“13精”統(tǒng)計了2024年10月之后銷售的160余款分紅險產(chǎn)品的分紅實現(xiàn)率，平均值為104.06%，中位數(shù)為101.00%。

從上圖可見，超94%的產(chǎn)品分紅實現(xiàn)率超100%，也就是說，絕大多數(shù)的分紅險新產(chǎn)品均達到100%的實現(xiàn)率。

根據(jù)客戶收益率公式，客戶收益率=實際紅利率+預(yù)定利率=（演示利率–預(yù)定利率）* 演示分配比例*紅利實現(xiàn)率+預(yù)定利率

2025年開始銷售的分紅險大都為（3.5%-2.0%)*70%=1.05%，其中，演示利率為3.5%，預(yù)定利率為2.0%。

因此，對應(yīng)到客戶的實際收益率，這些產(chǎn)品的實際收益率，都能在3.05%左右。

3.05%=1.05%*100%+2.0%，其中，100%為分紅實現(xiàn)率。

THE END

最后，一如財政部對國有商業(yè)保險公司的考核增加3年周期和5年周期指標(biāo)一樣，越來越多的消費者也開始關(guān)注保險公司的長期投資能力。

此前，”13精“已經(jīng)分析過，超6成壽險公司的近三年投資收益率超3.2%！

詳見《》

2025年上半年

系列文章總結(jié)

更多關(guān)于2025年上半年保險業(yè)發(fā)展的總結(jié)內(nèi)容，參見：

①保費&利潤

②罰款和高管任職

③最新制度文件

了解更多保險內(nèi)容

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