8月9日，中歐基金發(fā)布公告稱，為進一步保證基金穩(wěn)定運作，保護基金份額持有人利益，葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新單日單賬戶限購10萬元。

早在2021年1月，葛蘭的另一只醫(yī)藥基金中歐醫(yī)療健康也曾宣布在代銷渠道限購10萬元，并延續(xù)至今。

A股站在3600點，“公募一姐”此時限購，各方解讀不一。

01葛蘭時隔4年再限購

7月以來已有近50只主動權(quán)益基金發(fā)布限購公告，面對火熱的行情，不斷有績優(yōu)產(chǎn)品開啟限購，限購原因也相對一致，即保證基金的穩(wěn)定運作，保護基金份額持有人利益。

在業(yè)內(nèi)看來，在市場高位限購，可為基金公司拉好感，一方面有利于保護存量持有人的利益，防范短期資金大量流入而攤薄持有人收益，另一方面也體現(xiàn)了基金公司愈發(fā)對規(guī)模保持克制。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，中歐醫(yī)療創(chuàng)新A今年收益率達62.28%，近一年收益率達80.12%，位列同類產(chǎn)品前2%。

業(yè)績優(yōu)異源于其重倉股的強勁表現(xiàn)——二季度，該基金保持對創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)鏈、OTC、消費醫(yī)療等領(lǐng)域的重點配置，前三大重倉股三生制藥、科倫博泰生物-B、康方生物年內(nèi)股價累計漲幅分別達395.03%、146.79%、164.25%。

在近期披露的二季報中，葛蘭表示持續(xù)看好并重點配置創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)鏈。她分析指出，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)在全球范圍內(nèi)ADC、雙抗、多肽等領(lǐng)域的競爭力正逐步獲得市場認可。

同時，國內(nèi)政策環(huán)境也在持續(xù)優(yōu)化，支持研發(fā)效率與質(zhì)量提升，完善多元化支付機制，以及投融資渠道進一步疏通，為行業(yè)的長期發(fā)展提供了有力支持。這種對行業(yè)前景的堅定信心是其投資策略的核心基礎(chǔ)。

不過，市場也有觀點將限購解讀為對市場高位的擔憂。

02三年虧掉350億

在基金凈值剛有起色時突然限購，葛蘭的操作也引來不少質(zhì)疑。從數(shù)據(jù)看，其實該基金今年以來收益率反彈，但規(guī)模已較2021年峰值縮水較大。

有業(yè)內(nèi)人士直言，此時限購更像是“防止投資者用腳投票”——若任由大額贖回，可能引發(fā)流動性危機；而限制申購，則可維持現(xiàn)有規(guī)模基數(shù)，為管理費收入保底。

縱觀其操作歷史，2022年至2024年，中歐醫(yī)療健康A(chǔ)類與C類份額合計虧損高達357.14億元。

其中2022年的虧損規(guī)模堪稱“雪崩”——A類虧損83.73億元，C類虧損108.81億元。

葛蘭2022年業(yè)績遭遇滑鐵盧，亦和其激進操作風(fēng)格有關(guān)。如《市值風(fēng)云》曾將葛蘭的投資風(fēng)格概括為兩字——梭哈。

首先是重倉醫(yī)藥股。比如其掌管的中歐醫(yī)療健康混合A，截至2022年底，該基金分別持有99.51%的醫(yī)藥生物，0.38%的基礎(chǔ)化工，0.06%的美容護理，0.05%的電力設(shè)備。

再如掌管的中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票A，截至2022年底，該基金持倉比為99.79%醫(yī)藥生物，0.19%基礎(chǔ)化工，0.02%其他。

孰輕孰重，清晰可見。

即便此后虧損幅度逐年收窄，2023年合計虧損129.84億元、2024年合計虧損74.77億元的數(shù)字。

更令人不安的是業(yè)績基準的大幅偏離。

過去三年，中歐醫(yī)療健康A(chǔ)凈值增長率為-38.93%，C類為-40.40%，雙雙大幅跑輸業(yè)績比較基準。將時間軸拉長至五年，兩類份額收益率分別為-38.90%和-41.30%。

這種持續(xù)跑輸基準的表現(xiàn)，已經(jīng)超出了行業(yè)周期性波動的合理范疇，直指基金管理團隊對醫(yī)療板塊趨勢判斷的系統(tǒng)性偏差。

葛蘭管理的另一只核心產(chǎn)品中歐醫(yī)療健康，自2021年1月起就在代銷渠道實施10萬元限購，至今已持續(xù)三年半。

兩只基金的限購策略形成詭異呼應(yīng)：在業(yè)績低迷期用限購“鎖倉”，既避免規(guī)模過快流失，又能對外營造“主動控制規(guī)模以提升業(yè)績”的假象。