連跌兩天后，今天終于反彈了。

A股上漲真正的原因，藏在債市里。

1 徹底改變歷史！

周末最新消息，2025年8月8日后新發(fā)行的國(guó)債、地方債和金融債，利息收入要繳納增值稅。

理論上，投資國(guó)債等債券取得的利息，都應(yīng)交稅，背后也有法律條文支持。但在實(shí)操上，過去幾十年從不用交稅。

因此，這是一次史無前例的變化。

為啥要開始交稅了呢。

有人說是為了補(bǔ)充稅源，為了從老百姓手上摳錢，一年收個(gè)好幾千億巴拉巴拉。

不得不承認(rèn)，此類說法可以充分調(diào)動(dòng)民粹，吸引流量，但謬誤頗多。

中國(guó)的國(guó)債、地方債和金融債，每年發(fā)行量都在10萬億級(jí)別（2024年分別是12、10、11萬億）。

這3類債券，每年能收多少稅呢？

這里咱往高了算。債券的發(fā)行利率按照1.7%帶入。稅率按照3%（資管賬戶）~6%（機(jī)構(gòu)自營(yíng)賬戶）計(jì)算。個(gè)人除非持有7000萬以上，否則不用交稅。

把以上數(shù)據(jù)帶入后可知，在債券利息收稅后，每年新增稅收僅為150~300億。

而中國(guó)一年的財(cái)政收入是多少呢？

2024年接近22萬億。

每年不到300億的新增稅收，對(duì)于財(cái)政收入的彌補(bǔ)，不能說一點(diǎn)用沒有，但屬實(shí)用處不大

而且，這里還有個(gè)更深刻的邏輯。

對(duì)于發(fā)行國(guó)債或地方債的政府部門而言，原本融資成本是1.7%，100萬給投資者支付1.7萬利息。

由于投資者要額外交稅，現(xiàn)在只有付更多的利息，才能吸引到足夠的投資者。比如把融資利率提高到1.75%，每年給投資者支付1.75萬利息才行。每年要多付500元利息。

這么看，政府左手多收了稅收，右手又要多支付利息。

總之，從債券收的稅，會(huì)被更高的債券利率抵消或部分抵消。債券收稅這事，本質(zhì)上對(duì)政府收入的增加有限，聊勝于無。

2 稅收背后的真相！

債券收稅的真實(shí)目的，在于調(diào)節(jié)價(jià)格，調(diào)整社會(huì)的資源配置。

用人話說就是，上面不希望太多錢進(jìn)入債市。

除了直接消費(fèi)，錢總共就4個(gè)去處：

存款、債市、股市、樓市。

有些資產(chǎn)明面上不屬于以上任何一種，但看最終流向，還是會(huì)進(jìn)入以上4大市場(chǎng)。

比如銀行理財(cái)，底層資產(chǎn)主要是債券。你買了銀行理財(cái)，最后錢還是去了債市。

再比如帶理財(cái)性質(zhì)的保險(xiǎn)，底層資產(chǎn)主要是債券，還有少量股票。

國(guó)家希望錢去哪，就會(huì)有相應(yīng)動(dòng)作。稅是一種核心調(diào)節(jié)方式。

大家是否還記得當(dāng)年的房產(chǎn)稅。

2018年起，就一直在提倡房住不炒，還劃出三道紅線打壓地產(chǎn)商。但各種無效，抵擋不住全國(guó)人民炒房的熱情

時(shí)間到了2020~2021年，也是多數(shù)城市的房?jī)r(jià)頂部。開始放風(fēng)要征收房產(chǎn)稅，甚至2021年明確在部分城市開啟房產(chǎn)稅試點(diǎn)。

但2022年后，樓市坍塌，房?jī)r(jià)大跌。直接表示條件不成熟，不收了。此后房產(chǎn)稅的事再也不提。

不僅不提，近年來還全面下調(diào)契稅和增值稅，降低樓市交易成本和稅負(fù)。

更加說明，收稅更多是一種手段，而非目標(biāo)，核心還是對(duì)資金的引導(dǎo)。

2021年征稅是為了打壓房?jī)r(jià)泡沫，引導(dǎo)資金脫離樓市；2022年后減稅是為了穩(wěn)住樓市，減少樓市下行對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。

還有今年初的港美股補(bǔ)稅事件。

2023~2024年，美股已暴漲2年，納指近乎從最低位翻倍。而港股也在中國(guó)AI崛起、「東升西降」的宏大敘事中，實(shí)現(xiàn)了大漲。

市場(chǎng)非常瘋狂，各種相信國(guó)運(yùn)，定投**

國(guó)家當(dāng)然不希望資金被港美股吸走，特別是美股。于是立馬對(duì)高凈值用戶發(fā)出補(bǔ)稅通知。畢竟，稅本就該交，只不過之前一直沒收。

于此同時(shí)，可投資港美股的香港券商開戶，被全面叫停。

股市里，這事就更常見了。比如2007年5月牛市頂部上調(diào)印花稅。2023年8月熊市底部，下調(diào)印花稅。

至于現(xiàn)在，毫無疑問希望錢去消費(fèi)。只要你消費(fèi)，就給你補(bǔ)貼，也就是國(guó)補(bǔ)。

其次是流向股市，可以支持科技企業(yè)、提升國(guó)民信心、創(chuàng)造財(cái)富效應(yīng)，最重要的是，還可以變相拉動(dòng)消費(fèi)。

流向樓市也行。樓市企穩(wěn)也能變相利好經(jīng)濟(jì)。

最不希望錢淤積在銀行存款、保險(xiǎn)和理財(cái)里。

于是，存款利率連續(xù)下調(diào)，大行定期普遍降到1%左右，低得令人發(fā)指。

兩周前，保險(xiǎn)的預(yù)定利率也悄然下調(diào)到2%。

而保險(xiǎn)和理財(cái)?shù)牡讓淤Y產(chǎn)主要是債券。現(xiàn)在又開始對(duì)債券收稅。

3 長(zhǎng)?？善冢?/strong>

最后說下對(duì)咱們投資的啟示。

股和債本就是蹺蹺板。對(duì)債券收稅，打壓債市，必然利好股市。

特別是在部分機(jī)構(gòu)的投資模型和報(bào)表測(cè)算里，銀行約等于類債券資產(chǎn)，是債券在股市的替代品。

所以今天開盤銀行就暴力拉升，結(jié)束了連續(xù)數(shù)天的下跌。此后，上漲才逐漸擴(kuò)散到全市場(chǎng)。

這里特別說一句，大家不要搞太多陰謀論。很多時(shí)候，你跟著國(guó)家戰(zhàn)略走，不一定對(duì)，但大概率不會(huì)錯(cuò)。

2021年準(zhǔn)備收房產(chǎn)稅了。你把房子賣了，能躲過房子持續(xù)至今的暴跌。

2023~2024年，國(guó)家隊(duì)公開進(jìn)場(chǎng)抄底。你跟著買，現(xiàn)在別墅靠大海。

2025年初對(duì)港美股收利得稅了。你把港美股賣了，能躲過后面的大跌。

其實(shí)，當(dāng)國(guó)家對(duì)某類資產(chǎn)收稅，你甭管原因是啥。但有一點(diǎn)是肯定的——這類資產(chǎn)漲得很好，市場(chǎng)情緒很高，能承受得住稅

買在門可羅雀時(shí)，賣在人聲鼎沸時(shí)。永遠(yuǎn)都不會(huì)錯(cuò)。

。。。。。。

個(gè)人持倉(cāng)：40%指數(shù)基等組合、15%納指、10%恒科、15%風(fēng)雨不動(dòng)安如山、5%股票、15%中小銀行存款。

本來想著回調(diào)多了再買點(diǎn)，沒想到根本不給機(jī)會(huì)。我的倉(cāng)位高，我再等等看。

投資機(jī)會(huì)：格指2.08，投資機(jī)會(huì)為A-（投資機(jī)會(huì)從好到差為S、A、B、C、D）。

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