7月30日晚，寧德時代發(fā)布上半年報。上半年營收1788.86億元，同比增長7.27%；歸母凈利潤305.12億元，同比增長33.02%。

作者：夏水

編輯：金森

7月30日晚，寧德時代發(fā)布2025年上半年財報。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1788.86億元，同比增長7.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤305.12億元，同比增長33.02%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額586.87億元，同比增長31.26%。

在后續(xù)發(fā)布的半年報宣傳中，寧德時代強調(diào)了它的五個“第一”：H股溢價率第一，完成近三年來港交所最大規(guī)模IPO；全球電池市場占有率第一，其中動力電池市占率達38.1%；新增專利申請數(shù)量行業(yè)第一，上半年研發(fā)總投入101億元，同比增長17.5%；成為第一家通過新版國家動力電池安全強制性標準認證的企業(yè)。

在交出亮眼業(yè)績的同時，寧德時代亦有隱憂。

隨著市場份額見頂，以及固態(tài)電池等下一代技術路線的興起，部分車企正通過尋找替代供應商、自研電池及相關模塊等方式，逐步降低對單一供應商的依賴。這已經(jīng)導致寧德時代動力電池市場份額有所波動——相比去年全年，其今年上半年在動力電池市場的占有率下降了近3個百分點。

同時，寧德時代重點投入的換電模式和“磐石”底盤技術，也面臨著投入成本高、運營模式復雜等不確定性因素的考驗。

不過，正如寧德時代在其官方宣傳中所言，“取得多項第一后，寧德時代仍在新的起點上”。寧德時代依然是行業(yè)的“領頭羊”。財報指出，“通過電動化和智能化的市場應用集成創(chuàng)新，一張強大的全球化交付網(wǎng)絡正在加速形成?！?/p>

7月30日，阿里巴巴集團旗下源頭廠貨拿貨平臺1688在杭州舉辦浙江省“平臺+產(chǎn)業(yè)”AI對接會。大會以“AI驅(qū)動產(chǎn)業(yè)數(shù)智躍遷”為主題，由浙江省市場監(jiān)督管理局指導，杭州高新區(qū)（濱江）管委會、政府和杭州市市場監(jiān)督管理局聯(lián)合主辦。《號外工作室》在會上獲悉，1688發(fā)布多項AI新品和升級舉措：推出“1688 AI版”App，上線免費企業(yè)查詢工具“88查”，并對現(xiàn)有“阿里巴巴1688”App進行全面AI化升級。無論是開工廠、搞批發(fā)還是輕創(chuàng)業(yè)的B端商家，都可以在1688全面AI化的過程中和AI高效合作，打破生意邊界，讓B端生意變得更輕、更準、更賺錢。作為擁有超1億年度活躍買家、超100萬家源頭廠商的B2B第一平臺，1688的全面AI化，標志著“AI to B”商業(yè)范式正加速成型，AI正成為B類商業(yè)增長的新引擎。

01

核心業(yè)務堪稱“印鈔機”

寧德時代繼續(xù)鞏固其在動力電池市場的領導地位。

根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2025年1至5月，寧德時代動力電池裝機量全球市占率為38.1%，較去年同期提升0.6個百分點，其份額相當于LG新能源（14.2%）、比亞迪（13.9%）、松下（10.1%）三家之和。

在國內(nèi)市場，寧德時代與本土車企深度綁定。2025年1至6月，寧德時代供應了理想汽車83%的電池；由寧德時代持股50%的合資公司“蔚來時代”負責生產(chǎn)組裝蔚來汽車的150kWh半固態(tài)電池包；小米汽車SU7系列的電池也由寧德時代供應，其位于南京的電池包工廠同樣由寧德時代團隊負責運營。

在技術儲備上，寧德時代也領先不少身位。公司推出的第二代神行超充電池，是全球首款實現(xiàn)“800公里續(xù)航 + 12C超充”的磷酸鐵鋰電池，由小米SU7 Max首發(fā)搭載。

此外，寧德時代的鈉離子電池在零下20度的低溫環(huán)境中容量保持率超過92%；其凝聚態(tài)電池在實驗室條件下的能量密度達到500Wh/kg。

財報顯示，寧德時代動力電池業(yè)務收入1315.73億元，同比增長16.80%，增速顯著高于整體營收增長。這一業(yè)務的增長前景與全球新能源市場的持續(xù)擴張密切相關。SNE Research數(shù)據(jù)顯示，2025年1至5月，全球新能源汽車銷量達752萬輛，同比增長32.4%。

圖源：寧德時代財報

寧德時代的儲能業(yè)務在報告期內(nèi)表現(xiàn)平穩(wěn)。財報數(shù)據(jù)顯示，該業(yè)務營業(yè)收入284億元，同比微降1.47%。但這并不直接反映競爭力下滑。根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2025年1至6月，寧德時代儲能電池產(chǎn)量位居全球首位。報告期內(nèi)，公司量產(chǎn)交付了587Ah大容量儲能專用電芯，并發(fā)布了全球首款可量產(chǎn)的9MWh TENER Stack超大容量儲能系統(tǒng)解決方案。

儲能電池市場需求也在持續(xù)擴張。寧德時代表示，在各國清潔能源轉(zhuǎn)型目標的推動下，隨著風電光伏裝機比例提升、電力系統(tǒng)靈活性要求提高、儲能技術進步及系統(tǒng)成本下降，儲能電池市場正快速擴張。Rho Motion數(shù)據(jù)顯示，2025年1至6月，全球電池儲能系統(tǒng)新增裝機容量達86.7GWh，同比增長54%。

寧德時代在財報中提到，公司高度重視固態(tài)電池技術，并已在該領域進行了十余年的研發(fā)積累。目前，固態(tài)電池的核心科學問題已基本解決，但仍存在工程化挑戰(zhàn)，距離包含供應鏈在內(nèi)的全面商業(yè)化尚需時間。寧德時代預計固態(tài)電池有望在2027年實現(xiàn)小規(guī)模量產(chǎn)，2030年實現(xiàn)規(guī)?；瘧?。

董事長曾毓群曾表示：“寧德時代不僅是電池公司，更是能源生態(tài)公司?！?/strong>財報顯示，公司上半年電池礦產(chǎn)資源業(yè)務收入達34億元，同比增長27.86%，采冶業(yè)務毛利率提升至9.07%，2024年同期為7.81%。

在回收業(yè)務方面，寧德時代上半年處理退役電池38.8萬噸，同比增長5.2%，鎳鈷錳綜合回收率高達99.3%，顯著高于行業(yè)平均92%的水平。公司每噸退役電池拆解凈收益約4000元，2025年上半年回收業(yè)務毛利率提升至26.42%，高于動力電池業(yè)務的22.41%。

從買家找貨、商家運營到產(chǎn)業(yè)升級，1688的全面AI化舉措，正讓B端生意變得更簡單：工廠靠AI接穩(wěn)小單，創(chuàng)業(yè)者借AI找對貨源，商家用AI算清市場賬。

02

海外業(yè)務增長顯著

早在兩年半以前，1688就已經(jīng)開始進行AI探索，去年一下子開啟了70多個AI項目，把“找貨、挑貨、詢盤、支付、履約”每個環(huán)節(jié)全部拆解，逐個試驗能否用AI重做。

2025年上半年，寧德時代境外業(yè)務表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)收入612.08億元，同比增長21.14%，占總收入的34.22%，2024年同期占比為30.30%。境外業(yè)務經(jīng)營現(xiàn)金流達177億元，同比增長41.5%。相較于境內(nèi)業(yè)務1.24%的收入增速，境外業(yè)務已成為公司重要的增長引擎。

境外業(yè)務的毛利率達29.02%，高于境內(nèi)業(yè)務的22.94%，且同比提升4.16個百分點，2024年同期為24.86%，反映出寧德時代在海外市場具備較強的產(chǎn)品溢價能力和成本管控優(yōu)勢。

寧德時代的全球化產(chǎn)能布局也在加速推進。匈牙利基地、與Stellantis合資的西班牙工廠以及印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈建設項目穩(wěn)步進行，海外產(chǎn)能占比已提升至35%。

其中，匈牙利基地一、二期建設中，H股募資凈額的90%用于推進該項目，預計將于2030年前完成建設。該基地生產(chǎn)的電池本地化率已達62%，滿足歐洲原產(chǎn)地規(guī)則要求，成本相比從中國寧波海運低約7美元/kWh，且交付周期可縮短20天。

在歐盟《新電池法》引入高額碳關稅的背景下，寧德時代的全球第10座零碳工廠德國工廠成功獲得碳中和認證，其生產(chǎn)的電池每kWh碳足跡僅35kg，遠低于行業(yè)平均約80kg的水平。

SNE Research數(shù)據(jù)顯示，寧德時代在歐洲市場的占有率已從2024年的28%上升至2025年上半年的35%。

今年年初，寧德時代聯(lián)席董事長潘健在達沃斯論壇上表示，公司已規(guī)劃與Stellantis在西班牙建立合資動力電池工廠，并有望在今年公布其他在歐洲的新合資項目。

寧德時代與全球車企的合作也在拓展和深化。公司新增了包括豐田、日產(chǎn)在內(nèi)的客戶，并加深了與寶馬、大眾、奔馳等現(xiàn)有伙伴的合作。2025年，寶馬、奔馳、Stellantis對寧德時代的采購量預計將大幅增長40%。

此外，寧德時代還通過技術許可模式輸出電池技術，降低本地化生產(chǎn)的門檻。

在儲能領域，寧德時代持續(xù)拓展與全球頂級能源企業(yè)的合作，為美國最大可再生能源公司NextEra、澳大利亞能源巨頭Synergy、芬蘭能源技術公司W(wǎng)?rtsil?等提供儲能解決方案。

寧德時代也在探索換電生態(tài)的出海，包括與蔚來、中石化的合作，研究歐洲重卡換電方案。

在回款方面，寧德時代表示，其主要境外業(yè)務地區(qū)的匯率及關稅等經(jīng)濟政策未發(fā)生重大不利變化，境外客戶回款情況正常，為下半年業(yè)績提供了穩(wěn)定支撐。

03

市占率波動與技術迭代的雙重考驗

早在兩年半以前，1688就已經(jīng)開始進行AI探索，去年一下子開啟了70多個AI項目，把“找貨、挑貨、詢盤、支付、履約”每個環(huán)節(jié)全部拆解，逐個試驗能否用AI重做。

2024年，寧德時代動力電池的全球市占率曾達到41%，高于當前水平。市場份額的波動與部分廠商尋求多元化供應策略有關。例如，有報道稱蔚來正在測試中創(chuàng)新航的磷酸錳鐵鋰電池，小米也被報道接觸過蜂巢能源。

被視為下一代技術的刀片電池和固態(tài)電池，正吸引多家汽車廠商投入自研電池或相關模塊的開發(fā)，以增強供應鏈自主性。

例如，長安汽車宣布自研“金鐘罩”電池；廣汽集團計劃于2026年將全固態(tài)電池搭載于昊鉑車型；比亞迪推出的刀片電池在2024年1至10月市場份額達16.8%，其裝機量增長率曾一度高于寧德時代；特斯拉也與松下建立超級工廠研發(fā)4680電池。押注固態(tài)電池或許將改變“車企給寧德時代打工”的局面。

寧德時代盡管也在財報中調(diào)轉(zhuǎn)口風，強調(diào)了對固態(tài)電池的重視，但其主力產(chǎn)品目前仍以液態(tài)鋰電池為主，其凝聚態(tài)電池尚未大規(guī)模商用。技術迭代帶來的潛在競爭風險不容忽視。

在儲能領域，寧德時代在磷酸鐵鋰電池市場的領先地位也面臨新的競爭。

近日，LG新能源與特斯拉簽訂了價值約30億美元的儲能電池訂單，將在美國本土生產(chǎn)磷酸鐵鋰電池。這意味著寧德時代不再是特斯拉儲能磷酸鐵鋰電池的獨家供應商。

海外業(yè)務雖然增長強勁，但其復雜性和不確定性也在增加。寧德時代匈牙利工廠曾面臨招聘合適工人的困難，對工廠建設推進產(chǎn)生了一定影響；今年1月，美國國防部將寧德時代列入其編制的“中國涉軍企業(yè)”名單。這可能會對寧德時代未來在美國的投資和業(yè)務拓展帶來潛在障礙。

在尋找下個周期的增長曲線上，去年年底，寧德時代推出了兩個新項目：“巧克力”換電方案和“磐石”底盤技術。

換電模式具有重資產(chǎn)、高投入、回報周期長的特點。不過，寧德時代的核心優(yōu)勢在于電池研發(fā)制造，進入換電運營領域?qū)⒚媾R新的挑戰(zhàn)。

“磐石”底盤是寧德時代的另一戰(zhàn)略重點。通過該平臺，寧德時代旨在從電池供應商轉(zhuǎn)型為智能電動汽車的底層技術提供者。7月14日，寧德時代與T3出行達成戰(zhàn)略合作，將基于“磐石”底盤平臺探索自動駕駛出租車全生命周期的優(yōu)化運營。

然而，作為第三方供應商，寧德時代希望通過底盤與智能系統(tǒng)的深度整合來主導車輛數(shù)據(jù)和生態(tài)，需要克服與主機廠之間復雜的合作模式與利益協(xié)調(diào)難題。

此背景下，再看寧德的這份財報，成績亮眼之余，卻有隱憂。

頭圖來源|寧德時代

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