壹

問(wèn)你一個(gè)問(wèn)題，2025年上半年過(guò)去了，你的整體收入，相比于2024年的上半年，是增加了還是減少了？

沒(méi)錯(cuò)，我們只對(duì)比上半年，增加的扣1，減少的扣2，可以將答案打在評(píng)論區(qū)。

這兩天，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的成績(jī)單，數(shù)據(jù)非常豐富。

光看數(shù)據(jù)的話，用一句話就可以總結(jié)：

經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，一片向好。你的收入，也在不斷增長(zhǎng)。

但事實(shí)是這樣嗎？

生活較真，我是酷溫，今天我們較真成績(jī)單中的兩個(gè)數(shù)據(jù)——可支配收入和GDP。

為什么要拆解這兩個(gè)數(shù)據(jù)？

因?yàn)檫@兩個(gè)數(shù)據(jù)，一定是我們下半年政策的支點(diǎn)。

看透這兩個(gè)數(shù)據(jù)，你就能看透你所在的行業(yè)，你的工作，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的生態(tài)位。

而看透生態(tài)位，你才知道，未來(lái)一段時(shí)間，你是繼續(xù)下墜，還是觸底反彈。

先贊后看，養(yǎng)成習(xí)慣，我們開(kāi)始。

貳

首先，看人均可支配收入。

如果上半年，你的收入減少的話，那你就拖了大盤(pán)的后腿了。

因?yàn)閲?guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，大家可支配收入都在增加，并且增加的不少。

上半年，全國(guó)居民人均可支配收入21840元，同比名義增長(zhǎng)5.3%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)5.4%。平均下來(lái)，扣完五險(xiǎn)一金，以及稅費(fèi)之后，每個(gè)人每個(gè)月到手有3640塊。

你要說(shuō)平均數(shù)不作數(shù)，你被大戶(hù)平均了，那我們?cè)倏粗形粩?shù)。

上半年，全國(guó)居民人均可支配收入中位數(shù)18186元，增長(zhǎng)幅度同樣有4.8%。

也就是說(shuō)，每個(gè)月到手3031塊，你就超越一半的中國(guó)人了。

而可支配收入的增幅，和人民銀行的數(shù)據(jù)，也是對(duì)得上的。

中國(guó)人民銀行同樣在7月發(fā)布了2025年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，上半年人民幣存款增加17.94萬(wàn)億元。其中，住戶(hù)存款增加10.77萬(wàn)億元。

平均下來(lái)，每個(gè)人上半年都往銀行多存了超過(guò)7500塊錢(qián)。

也就是說(shuō)，至少?gòu)牡绞值腻X(qián)來(lái)看，當(dāng)下中國(guó)人的收入，依舊在上升通道。

只不過(guò)，這并表示大家過(guò)得很好。

因?yàn)椋袊?guó)人最核心的資產(chǎn)，房子，正在經(jīng)歷劇烈縮水。

叁

今年2月初，我在豪宅時(shí)代到來(lái)的那期視頻里面，就做過(guò)提醒，未來(lái)的一年半時(shí)間里，二手房會(huì)繼續(xù)下探至少20%以上。

而現(xiàn)實(shí)也印證了我的判斷。

根據(jù)中指研究院的數(shù)據(jù)，今年1-5月，百城二手房?jī)r(jià)格累計(jì)下跌2.88%。

也就是說(shuō)，一套年初能賣(mài)300萬(wàn)的房子，當(dāng)下只能賣(mài)291萬(wàn)了，半年時(shí)間，縮水近9萬(wàn)塊。

和存下來(lái)的七千多塊對(duì)比一下，明顯是資產(chǎn)縮水更加嚴(yán)重。

我以前一直說(shuō)，支撐美國(guó)人消費(fèi)的是股市，支撐歐洲人消費(fèi)的是社會(huì)福利，而支撐我們消費(fèi)的，就是樓市，更準(zhǔn)確一點(diǎn)說(shuō)，是樓市所代表的中國(guó)資產(chǎn)升值的預(yù)期。是樓市的預(yù)期支撐著當(dāng)下的消費(fèi)。

而當(dāng)下的現(xiàn)狀是，收入確實(shí)在增長(zhǎng)，但是資產(chǎn)在縮水。再加上出口承壓，便是消費(fèi)起不來(lái)的癥結(jié)。

肆

這時(shí)候可能有人要問(wèn)了，消費(fèi)也沒(méi)有很不行吧？

上半年的不管是labubu這類(lèi)情緒價(jià)值產(chǎn)品，還是小米YU7這類(lèi)新能源汽車(chē)，那可以都是分分鐘搶都搶不到的節(jié)奏。

并且，如果你要說(shuō)消費(fèi)不行，上半年的GDP怎么解釋?zhuān)?/p>

那我們就再好好看看GDP。

一季度我們的GDP同比增長(zhǎng)5.4%，二季度GDP同比增長(zhǎng)5.2%，合計(jì)下來(lái)上半年GDP的增幅是5.3%。要知道這個(gè)數(shù)據(jù)是好于我們的目標(biāo)值5%的。

可以說(shuō)總分我們是沒(méi)問(wèn)題的，但是這個(gè)成績(jī)是怎么來(lái)的呢？我們一點(diǎn)點(diǎn)拆解。

都知道，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)，分別是投資、消費(fèi)和出口。

我們一個(gè)一個(gè)看。

首先，投資，上半年投資同比增長(zhǎng)了2.8%。

但是是誰(shuí)在投呢？幾乎全是國(guó)企在投，國(guó)有控股的投資同比增長(zhǎng)5%，而民間投資，下降0.6%。

可以說(shuō)國(guó)企成了絕對(duì)絕對(duì)的投資主力，與此同時(shí)，民間投資幾乎停滯。

可能有人不知道，民間投資停滯有什么影響？

這么說(shuō)吧，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要性，一直有五六七八九的說(shuō)法。

也就是貢獻(xiàn)了50%以上的稅收，60%以上的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，80%以上的城鎮(zhèn)勞動(dòng)就業(yè)，90%以上的企業(yè)數(shù)量。

更重要的是，我們自上而下的放水方式，只有放到民企里面去，然后變成工資，最后才能流每個(gè)人的手上。

民營(yíng)企業(yè)不借貸不擴(kuò)大再生產(chǎn)，錢(qián)就只能在金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)。

而這與社融的數(shù)據(jù)也是吻合的。

上半年我們的社融增量是4.74萬(wàn)億元，看上去數(shù)字很大。

但是這其中，政府債券融資就占了4.32萬(wàn)億元，也就是新增的社融，有超過(guò)91%都是政府在借。

民營(yíng)經(jīng)濟(jì)幾乎就是躺平的狀態(tài)了。

要知道，為了發(fā)揮民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的作用，我們不僅在去年年底嚴(yán)打遠(yuǎn)洋捕撈，甚至在今年上半年專(zhuān)門(mén)出臺(tái)了《民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》。

但是現(xiàn)在來(lái)看，效果仍舊待觀察。

除了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)不投資之外，上半年，外商投資下降了13.6個(gè)百分點(diǎn)。

雖然總量只少了幾百億，但是兩位數(shù)的下跌趨勢(shì)還是很值得注意。

再看消費(fèi)。

這里主要看社零數(shù)據(jù)，1—6月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額245458億元，同比增長(zhǎng)5.0%。

雖然一直說(shuō)消費(fèi)疲軟，但是5%的增幅，絕對(duì)算不上拖后腿，完全是及格的狀態(tài)。

但問(wèn)題在于，這個(gè)消費(fèi)確實(shí)是被刺激出來(lái)的。

仔細(xì)看一下消費(fèi)增長(zhǎng)的門(mén)類(lèi)，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)有意思的現(xiàn)象，那就是國(guó)補(bǔ)補(bǔ)到的，消費(fèi)旺盛，國(guó)補(bǔ)補(bǔ)不到的，消費(fèi)低迷。

1-6月，消費(fèi)同比增長(zhǎng)超過(guò)30%的，有且只有一個(gè)項(xiàng)目，家用電器和音響器材類(lèi)。

而這正是國(guó)補(bǔ)的核心類(lèi)目，一騎絕塵；

而非國(guó)補(bǔ)的高頻消費(fèi)，比如說(shuō)餐飲，在6月份的增長(zhǎng)，只有0.9%；1-6月的總計(jì)的增長(zhǎng)也只有4.3%，完全處于拖后腿的狀態(tài)。

而餐飲行業(yè)媒體給出數(shù)據(jù)，更是殘酷且驚人。

根據(jù)紅餐網(wǎng)數(shù)據(jù)，6月，三線及以下城市的餐飲行業(yè)景氣指數(shù)下降幅度最大，環(huán)比下降5.4%；

二線城市緊隨其后，環(huán)比下降4.6%；新一線城市環(huán)比下降2.1%；

一線城市則呈現(xiàn)小幅上升態(tài)勢(shì)，環(huán)比上升1.2%。

也就是說(shuō)，除了一線城市之外，人們?cè)诔陨厦?，是能不花錢(qián)就盡量不花錢(qián)，能不下館子就盡量不下館子的狀態(tài)了。

有同樣狀態(tài)的，可以評(píng)論區(qū)聊一下。

除此之外，前面說(shuō)到的拉動(dòng)消費(fèi)的總引擎，國(guó)補(bǔ)的紅利還能堅(jiān)持多久，同樣有待觀察。

6月，各地區(qū)國(guó)補(bǔ)告急，很多地方暫停國(guó)補(bǔ)，或者限量發(fā)放國(guó)補(bǔ)名額，社零的增幅立馬從五月份的6.4%掉頭往下，變成六月份4.8%；

不止如此，隨著耐用品更新?lián)Q代完成，下半年，即便有國(guó)補(bǔ)，還能不能起到這么好的消費(fèi)拉動(dòng)效果，依舊存疑。

最后，我們?cè)賮?lái)看出口。

上半年，我們的出口總額是13萬(wàn)億元，同比實(shí)現(xiàn)7.2%的較快增長(zhǎng)。

可以說(shuō)出口是我們上半年GDP最大的貢獻(xiàn)者了。

但是之所以有這么強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，和眾所周知的搶出口關(guān)系密切。

懂王上臺(tái)時(shí)間1月20號(hào)，所以在一季度的時(shí)候，我們都在搶出口，4月3號(hào)，懂王對(duì)等關(guān)稅出爐，我們二季度同樣有一半的時(shí)間，也在搶出口。

搶到什么程度了？

有報(bào)道稱(chēng)，部分新能源車(chē)企已經(jīng)不按訂單發(fā)貨，不少車(chē)輛以二手車(chē)身份出海，提前到達(dá)所在國(guó)。

不僅可以規(guī)避關(guān)稅，還能把價(jià)格再打個(gè)8-9折。

沒(méi)錯(cuò)，就是國(guó)內(nèi)那套0公里二手車(chē)的玩法，當(dāng)下已經(jīng)發(fā)揚(yáng)到海外了。

但是8月份，中美之間的關(guān)稅大概率就會(huì)落地，具體多少不清楚，但往上的概率是板上釘釘，這對(duì)于出口絕對(duì)是利空。

因此，下半年的出口，未必能有上半年這么順利了。

最近華爾街日?qǐng)?bào)甚至報(bào)道，今年上半年，中國(guó)（包括香港）在越南的新投資項(xiàng)目超過(guò)800個(gè)，遠(yuǎn)超其他任何國(guó)家。

而且大部分投資集中在制造業(yè)。

沒(méi)錯(cuò)，制造業(yè)外流已經(jīng)開(kāi)始了。只能說(shuō)，未來(lái)的挑戰(zhàn)依舊和艱巨。

伍

總結(jié)一下，上半年三駕馬車(chē)：

投資是國(guó)企在主導(dǎo)，消費(fèi)是國(guó)補(bǔ)在主導(dǎo)，出口是搶出口在主導(dǎo)。

三只大手共同完成上半年的亮眼成績(jī)單。

因?yàn)槌煽?jī)單足夠漂亮，所以社會(huì)的平均收入，以及中位數(shù)收入也跟著上升了。

可以說(shuō)，在不樂(lè)觀的預(yù)期下，我們能取得這樣的成績(jī)，非常不容易。

同樣，鑒于上半年的成績(jī)單很好，下半年，我們的GDP只需要維持在4.8%就能完成保五的目標(biāo)。

因此，我們三季度大概率不會(huì)再出刺激政策了，就算有刺激政策，也會(huì)在關(guān)稅談判落地以及美聯(lián)儲(chǔ)降息之后的四季度擇機(jī)推出。

要知道，今年是十四五收官之年，十五五要開(kāi)好頭，今年大概率就不會(huì)將政策出盡，此其一。

其二，經(jīng)濟(jì)有韌性的同時(shí)，我們也得看到，我們當(dāng)下已經(jīng)偏科了，不管是投資、消費(fèi)和出口，不確定因素依舊存在。

這些不確定因素疊加我們正在推進(jìn)的供給側(cè)改革2.0。

我得提醒我的粉絲朋友，如果你正在打工的公司，是非國(guó)企，是非“國(guó)補(bǔ)類(lèi)目”的民企，是出口導(dǎo)向民企，是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)民企。

那么，你現(xiàn)在要做的一定是不上裁員名單的同時(shí)，謹(jǐn)慎跳槽。

同時(shí)，盡量開(kāi)始存錢(qián)，杜絕高負(fù)債行為。

比如貸款買(mǎi)房，貸款買(mǎi)車(chē)，高筑墻，廣積糧，做好防沖撞準(zhǔn)備，同時(shí)，你至少攢下3-6個(gè)月以上的干糧，以備不時(shí)之需。

如果，你是央國(guó)企以及體制內(nèi)，以及toB的民企，你們要做的，其實(shí)是在穩(wěn)定自己后方的同時(shí)，盡量加大消費(fèi)力度。

你們?cè)绞″X(qián)，越不消費(fèi)，前面說(shuō)的民企倒得越兇。

最后結(jié)果是，稅收縮水，國(guó)企上交壓力增加，波及的還是你們。

沒(méi)錯(cuò)，所有人的都是一根線上的螞蚱，經(jīng)濟(jì)是一個(gè)大循環(huán)，沒(méi)有人能獨(dú)善其身。

以上就是本期內(nèi)容，下一期，我們講2025年7月剛出爐的，城鄉(xiāng)醫(yī)保數(shù)據(jù)，你絕對(duì)想不到，最近六年，有多少人在退保，又有多少家企業(yè)在騙保。

點(diǎn)個(gè)關(guān)注，我們下期見(jiàn)。