今年的股市很火熱，火得有點(diǎn)超出我的預(yù)料，因?yàn)榻裉焖⑿侣効吹竭@么一個(gè)數(shù)據(jù)：

“截至2025年6月末，A股投資者總數(shù)已突破2.4億。”

今年上半年新增開(kāi)戶將近1260萬(wàn)戶，而且這個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)只統(tǒng)計(jì)了活躍賬戶，你看是不是很火熱。

我們A股的特色，就是個(gè)人投資者特別多，占比高達(dá)99.76%，機(jī)構(gòu)投資者占比只有0.24%，而且還在逐年下降。

當(dāng)然機(jī)構(gòu)投資者的資金量大，也是鐮刀主力軍。

不但開(kāi)戶熱情高，兩融同樣如此，信用賬戶2024年底達(dá)720萬(wàn)戶，2025年上半年新增近25萬(wàn)戶，這可真是本金不夠，借錢(qián)來(lái)湊。

這里面主要就是個(gè)人投資者在開(kāi)兩融賬戶，機(jī)構(gòu)投資者從2024年開(kāi)始，信用賬戶是倒掛的，新開(kāi)賬戶數(shù)小于銷(xiāo)戶數(shù)，也就是有去杠桿的趨勢(shì)，而個(gè)人投資者在使勁加杠桿。

我一直覺(jué)得加杠桿是一件挺危險(xiǎn)的事情，我自己只會(huì)在同時(shí)滿足兩個(gè)條件的情況下加杠桿，第一個(gè)是某公司絕對(duì)低估，并且分紅可觀，也就是大概率能覆蓋融資成本，第二個(gè)是可以隨時(shí)調(diào)集資金補(bǔ)倉(cāng)。

這兩者缺一不可，尤其是第二個(gè)，任何公司都有可能持續(xù)大跌，如果沒(méi)有能力補(bǔ)倉(cāng)，那就可能會(huì)被動(dòng)平倉(cāng)，這是很傷的。

很多人只會(huì)去考慮越跌越買(mǎi)，覺(jué)得某個(gè)價(jià)位已經(jīng)很低了，自己又沒(méi)有資金加倉(cāng)，所以上杠桿，這其實(shí)挺危險(xiǎn)的。

因?yàn)闆](méi)人知道哪個(gè)價(jià)格是底部，很可能低位之后還有更低位，一旦跌幅過(guò)大，是可能被平倉(cāng)的，那就不是浮虧，而是實(shí)虧了。

尤其是現(xiàn)在很多公司都漲了不少的情況下，我覺(jué)得這個(gè)時(shí)候加杠桿的風(fēng)險(xiǎn)很大。

有人可能會(huì)覺(jué)得，現(xiàn)在指數(shù)已經(jīng)穩(wěn)在3500點(diǎn)了，而且經(jīng)過(guò)上半年的反復(fù)博弈，底子已經(jīng)很牢固，等經(jīng)過(guò)這段時(shí)間的橫盤(pán)，后面就會(huì)是牛市。

但是我可以告訴大家一個(gè)模糊的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)大概還有30%~40%的人，認(rèn)為3000是底，這股力量很強(qiáng)，是抑制3500點(diǎn)以上的主要因素之一。

而且還有一股不確定的力量，那就是國(guó)家的托底資金，在上一輪低位的時(shí)候，托底的成本一定在3000以下，我估計(jì)應(yīng)該是2800~2900的樣子。

現(xiàn)在已經(jīng)漲了這么多，這部分資金是繼續(xù)待著，還是會(huì)逐漸退出，這個(gè)不知道。

理論上來(lái)說(shuō)，到目前為止，高層的態(tài)度都是托而不舉，這也是那股認(rèn)為3000是底的力量的底氣。

當(dāng)然也有一部分人認(rèn)為，我們會(huì)向日本和美國(guó)學(xué)習(xí)，國(guó)家會(huì)繼續(xù)買(mǎi)入核心資產(chǎn)，然后更大程度的控盤(pán)，讓股市穩(wěn)定繼續(xù)上升。

理由是兩億多個(gè)人投資者需要收益，然后靠他們拉動(dòng)內(nèi)需，股市如果表現(xiàn)好，他們就有消費(fèi)底氣，然后又會(huì)反哺股市。

這個(gè)理由有道理，但是從前兩天公布的社融數(shù)據(jù)來(lái)看，目前也不樂(lè)觀，今年上半年融資增量22.83萬(wàn)億，同比增加了4.74萬(wàn)億。

看起來(lái)很不錯(cuò)，但是企業(yè)貸款多增加了11.57萬(wàn)億，政府債券增加了7.66萬(wàn)億，這兩個(gè)就吃下近19億。

也就是房貸和消費(fèi)依然很低迷，居民貸款已經(jīng)可以忽略不計(jì)了。

至于企業(yè)貸款為什么增加這么多，很簡(jiǎn)單，大部分拿去債務(wù)置換了，因?yàn)橹暗睦⒏?，現(xiàn)在利息低，白賺一點(diǎn)息差，并不是借錢(qián)去擴(kuò)大規(guī)模。

而且這里面央國(guó)企占比還比較高，他們借錢(qián)更容易，利率一般也更低。

政府債券也很簡(jiǎn)單，主要用在兩個(gè)地方，一個(gè)也是還債，另一個(gè)是搞基建，基建肯定是不能停的，這是拉動(dòng)GDP的重要力量。

小微企業(yè)的貸款比例很小，他們就算想借錢(qián)，也沒(méi)那么容易借到手。

至于居民，都在使勁存錢(qián)，根本不敢消費(fèi)，不買(mǎi)房，吃喝玩樂(lè)也能省就省。

所以消費(fèi)這個(gè)“困局”，依然像大山一樣壓著。

期望股市慢慢漲，來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題，我覺(jué)得不可能。

不過(guò)這次經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也還是有亮點(diǎn)，那就是M1和M2的差下降到了3.7%，相比年初的時(shí)候下降了一半還多。

意思是不少大資金開(kāi)始動(dòng)起來(lái)了，不再停在金融系統(tǒng)里空轉(zhuǎn)，這個(gè)對(duì)經(jīng)濟(jì)是很有利的，不過(guò)下半年能否持續(xù)，還不確定。

還有個(gè)不太妙的消息，那就是房地產(chǎn)有穩(wěn)不住的跡象，我看了一下上個(gè)月的全國(guó)主要城市的二手房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，也是前兩天公布的。

我就不放截圖了，看了發(fā)涼，所有公布的城市，不管是同比還是環(huán)比，只有西寧這一個(gè)城市環(huán)比100.1%，也就是只有這一個(gè)城市房?jī)r(jià)漲了一點(diǎn)，其他所有城市不但同比跌，環(huán)比也跌。

而且北上廣深這些一線城市，可以說(shuō)是領(lǐng)銜跌幅，比如北京環(huán)比99%，也就是房?jī)r(jià)跌了1%，上海和廣州跌了0.7%，深圳跌了0.5%。

可別小看這1個(gè)點(diǎn)的跌幅，房?jī)r(jià)基數(shù)高啊，假設(shè)10萬(wàn)一平，一個(gè)月就要跌一千。

不得不感嘆一句，穩(wěn)房地產(chǎn)真是太難了！

在這種情況下，把期望放在股市上面，我只能說(shuō)股市也承載不了這么大的壓力啊，總不能又制造一個(gè)股市泡沫吧。

房地產(chǎn)泡沫到現(xiàn)在還在劇痛，一直在打鎮(zhèn)痛劑都沒(méi)用，如果再來(lái)一棒子，那就估計(jì)完了，所以我覺(jué)得股市即便漲，一定也會(huì)很慢，什么快速四千點(diǎn)五千點(diǎn)的，就不要想了。

但正是因?yàn)檫@個(gè)原因，A股的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸變小，房?jī)r(jià)穩(wěn)不住，消費(fèi)起不來(lái)，股市如果再大跌，這也受不了。

所以該托底的時(shí)候，高層一定會(huì)堅(jiān)決托底，至于該不該舉，這個(gè)要看情況，我認(rèn)為會(huì)優(yōu)先舉科技，股市放一放也無(wú)妨。

這也是我之前說(shuō)可以配置一部分科技公司的原因，大概率A股會(huì)跟著科技的腳步走，原因是科技起來(lái)了，產(chǎn)業(yè)升級(jí)就成功了，目前這些困難就解決了一大半，房地產(chǎn)會(huì)徹底放下。

至于為什么科技起來(lái)了，就會(huì)有這么多好處，下次再講，是一個(gè)大話題。

總之，現(xiàn)在的A股不差，但是也別期望太高，尤其是謹(jǐn)慎對(duì)待杠桿。

杠桿這東西，賺錢(qián)的時(shí)候很爽，虧錢(qián)的時(shí)候更爽，自己去體會(huì)。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬(wàn)字的分析方法。

所有分析過(guò)的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

#財(cái)經(jīng)#