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大家好，我是東哥，你身邊放心的香港保險顧問。

這是我的第744篇原創(chuàng)。

上篇文章，我們探討了

以及一種更高效使用人工智能的方法。

人工智能的出現(xiàn)，極大地實現(xiàn)了知識平權(quán)。

世界變得更加扁平。

但人與人的互動，依然是這個世界的核心算法。

我們可以在與人的互動中，掌握最關(guān)鍵的框架；

然后利用AI，來彌補細(xì)節(jié)。

至少現(xiàn)階段，人工智能沒有辦法替代顧問。

東哥更樂觀一些，認(rèn)為人工智能永遠都沒有辦法替代顧問。

因為這里面有人的溫度。

今天和潛在客戶聊，潛在是做信息化的。

信息說，東哥之前聊的那款儲蓄險，我詳細(xì)的做了分析。

雖然產(chǎn)品也不錯，但還是有個問題。

我自己也做投資，平均下來年化收益能達到8%。

就像這幾天，大盤又到了3500。

香港保險的收益，還沒我高。

那我為什么還要買儲蓄險？

1

我說，大佬，這是真大佬。

你這投資水平，都可以稱得上大師級了。

東哥現(xiàn)在有錢就買保險，變得越來越保守。

早先年的話，也自己玩兒投資。

但俺的戰(zhàn)績，比你就差太多了

不過你的這個收益，也不具備普遍性。

咱不用坊間流傳的什么七虧二平一賺之類的說法。

都是行家，就來點硬核的探討，用數(shù)據(jù)說話。

2

從歷史上看，各國股市長期來看的年化回報，大致在 6% ～ 8% 之間。

就像下面這張圖。

這是賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院的金融學(xué)教授杰里米·西格爾創(chuàng)作。

統(tǒng)計了美國股票、國債、黃金、現(xiàn)金等大類資產(chǎn)的長期收益圖。

從 1802 年到 2012 年，超過二百年的時間里，在各類金融資產(chǎn)中，股票的收益是最高的。

多高？ 6.6%。

美股在過去200年，已經(jīng)是全世界最好的市場了。

收益也不過如此。

其次，從長期來看，股票市場，賺的是什么錢？

很多股民都在聊波段，聊時機，聊戰(zhàn)勝市場。

扯淡的。

長期來看，投資股票賺的是經(jīng)濟發(fā)展的錢。

是企業(yè)盈利的錢。

在十四五規(guī)劃，和 2035 年遠景目標(biāo)建議中，2035 年我們期望達到的 GDP 規(guī)模，將較 2020 年翻一番。

這也意味著，未來很多年，中國需要實現(xiàn)的 GDP 年化增速大概在 5% 左右；

當(dāng)然，這個只是目標(biāo)

GDP 增速代表經(jīng)濟發(fā)展速度，所以股票市場的收益，很難長期超過GDP增速。

那么我們投資的期望，就不應(yīng)該長期高于5%。

再考慮上，股票市場是一個群魔亂舞、充分競爭的市場，散戶相對于機構(gòu)，天然存在劣勢。

無論從信息密度、專業(yè)能力、知識背景，都沒有辦法和專業(yè)人士媲美。

這就相當(dāng)于，你拿了把菜刀，一路砍瓜切菜，自信心爆棚。

別人雄獅百萬，早已在城頭，架好了機關(guān)槍。

這仗，還怎么打？

不要用自己的愛好，去挑戰(zhàn)別人的專業(yè)。

所以你能拿到8%的收益，實在是彪悍。

3

我們還可以橫向?qū)Ρ认隆?/p>

扣除杠桿的因素，巴菲特的長期業(yè)績，也不過在 12%-15% 左右。

考慮上杠桿因素的話，大概是20%左右。

什么是杠桿因素？

學(xué)術(shù)界有過一篇經(jīng)典研究論文，題目叫《巴菲特的阿爾法》，也就是巴菲特的成功是怎么來的。

在這篇論文里，幾位學(xué)者拆解了巴菲特長期跑贏市場的秘訣。

通過各種方式，計算出了巴菲特一個獨到的優(yōu)勢，就是他使用的獨一無二的杠桿。

這里的「杠桿」，指的就是巴菲特可以「借」別人的錢來投資。

什么杠桿？

巴菲特的投資主體，是伯克希爾·哈撒韋公司。

它下屬的保險和再保險業(yè)務(wù)，可以源源不斷地給巴菲特輸送「彈藥」。

保險業(yè)務(wù)的特點是，經(jīng)常可以提前收到一大筆保費，等到出現(xiàn)實際需要理賠的事件，錢才會付出去。

所以它們賬上總是有大量現(xiàn)金可以用來投資。

而且這樣得來的錢成本也是極低的。

論文里通過測算，得出巴菲特長期杠桿在 1.6 倍的水平。

對我們普通人來說，沒有自己的保險公司，沒有辦法學(xué)習(xí)他加杠桿。

所以要除去這個杠桿因素。

所以 20% / 1.6 = 12.5% ，就落在了我剛才說的12-15%的范圍里了。

所以，對于絕大多數(shù)普通投資者來說，12-15%是幾乎不可能的數(shù)據(jù)……

那是股神級別的業(yè)績。

國內(nèi)的話，孟巖有公布數(shù)據(jù)。

2017 年 9 月，孟巖開始記錄本金 500 萬的投資實證。

截至 2023 年 3 月 17 日復(fù)盤的時候，實盤的年化收益率，為 7.14%。

孟巖，年化7.14%。

所以你的投資水平，可以說是頂流了。

大部分人，是達不到你的程度的。

4

信息說，瞧東哥這話，說的真委婉。

你直接說我沒有辦法長時間維持這么彪悍的高收益不就行了。

不過你說的，我也得認(rèn)。

咱都是業(yè)內(nèi)人士，也不用說虛的。

長期維持8%的年化，的確很難。

東哥說，其實這還只是一個理由，就是投資難度太大。

就算你投資能力很強，長期來看的確能拿到這個業(yè)績，也依然應(yīng)該配置一些儲蓄險。

為什么？

因為儲蓄險，和買股票，是兩種不同的產(chǎn)品。

彼此不是競爭關(guān)系，而是互補關(guān)系。

最簡單地說，你8%的年化，是每年都能拿到穩(wěn)定的8%么？

不是的。

股票市場波動大，牛熊轉(zhuǎn)換，起起伏伏是常事。

所以如果現(xiàn)在是熊市，又恰好用錢，怎么辦？

只有股票的話，就只能割肉，結(jié)果賬面虧損變成實際虧損。

如果有保單，玩法就多了。

比如局部退保，可以有現(xiàn)金流；

或者可以用保單抵押貸款的功能，把保單做抵押，從保險公司借出保單現(xiàn)金價值的一個比例。

比如借出保證現(xiàn)金價值的80%。

就很輕松的解決了這種流動性的問題。

上面這些，都是術(shù)這個層面的考慮。

我更傾向于另外一個道層面的考慮，就是考慮資產(chǎn)配置。

嚴(yán)肅的學(xué)術(shù)文獻，以及專業(yè)頭投資人，都會反復(fù)提到：

資產(chǎn)配置是成功投資的關(guān)鍵。

市面上有很多配置方法。

比如

• 各大基金平臺推崇的四筆錢；

• 流行的標(biāo)準(zhǔn)普爾家庭資產(chǎn)配置；

• 4321配置法；

把這些配置方法穿透到底層，就會發(fā)現(xiàn)，其實資產(chǎn)配置的底層邏輯，是核心衛(wèi)星配置策略。

核心衛(wèi)星配置策略的關(guān)鍵是：區(qū)分核心資產(chǎn)與衛(wèi)星資產(chǎn)。

什么是核心資產(chǎn)？

核心資產(chǎn)以確定性的資產(chǎn)增值為目標(biāo)，穩(wěn)定地獲得市場的平均回報。

這里面的關(guān)鍵，是穩(wěn)定的增值。

不能有太大的波動，但也需要有合理的收益。

衛(wèi)星資產(chǎn)則不同，目的是為了獲得超額收益，所以需要承擔(dān)更高的風(fēng)險。

核心資產(chǎn)以穩(wěn)健為主，債券型基金、保險之類，都屬于核心資產(chǎn)。

衛(wèi)星資產(chǎn)以超額收益為主。

股票、股票型基金，第三方財富管理、比特幣之類，都可以歸在衛(wèi)星資產(chǎn)里。

6

核心資產(chǎn)和衛(wèi)星資產(chǎn)，有具體的分配比例么？

沒。

每個人的風(fēng)險偏好不同、投資能力不同，沒有萬能的比例。

甚至不同的人，對到底什么是核心、什么是衛(wèi)星，也有不同觀點。

比如專業(yè)投資人，可能會把期貨、期權(quán)之類金融衍生品，歸類為衛(wèi)星資產(chǎn)。

把股票型基金歸類為核心資產(chǎn)。

在他來看，買入股票型基金，是降低波動。

但對大部分普通人，股票型基金可能有30-50%的波動，風(fēng)險已經(jīng)太高了。

應(yīng)該歸類到高風(fēng)險的衛(wèi)星資產(chǎn)里。

大行其道的標(biāo)準(zhǔn)普爾家庭資產(chǎn)配置，其實純屬扯淡。

每個人的負(fù)債比率、現(xiàn)金流狀況、年齡及家庭組合情況，都不一樣。

怎么可能有秘籍、法寶，放之四海而皆準(zhǔn)的一種通用的策略？

能同時滿足世界上所有人？

我搜遍了嚴(yán)肅的投資書籍、數(shù)據(jù)庫、學(xué)術(shù)論文，并沒有找到關(guān)于它的論述。

甚至在國外網(wǎng)站上，都很少見到關(guān)于它的文章。

所以大概率上，是國內(nèi)什么投資機構(gòu)，生造出來的一個概念。

碰瓷罷了。

7

在實施層面，一個更實用也更有意義的配置思路是，努力增加核心資產(chǎn)的價值。

把衛(wèi)星資產(chǎn)的收益，不斷沉淀到核心資產(chǎn)上，讓自己的核心資產(chǎn)像滾雪球一樣，越滾越大。

舉個例子。

你可以把香港儲蓄險，當(dāng)成核心資產(chǎn)，安全性高，收益性也不錯。

長期鎖定5-7%，幾乎無風(fēng)險。

把股票當(dāng)作衛(wèi)星資產(chǎn)。

股票上賺了20萬，就可以考慮把其中10萬，通過儲蓄險保單，沉淀到核心資產(chǎn)里。

剩下的10萬，當(dāng)作衛(wèi)星資產(chǎn)額外增加的本金，繼續(xù)承擔(dān)一定風(fēng)險，博高收益。

這樣核心資產(chǎn)就越滾越大，日漸豐盈。

8

潛在說，東哥說的有道理。

我有個問題就是，為什么要用香港的儲蓄險，做核心資產(chǎn)？

為什么不是其他？

我說，核心資產(chǎn)需要滿足的幾個條件，香港儲蓄險都能幾乎完美實現(xiàn)。

在安全性的角度，保險產(chǎn)品，是超過你能見到的絕大多數(shù)投資品的。

保險本身，玩的就是風(fēng)險控制。

和信托、P2P，根本不是一個量級的東西。

在收益性的角度，保險長期年化，能到5-6.5%，完爆市面上絕大多數(shù)穩(wěn)健收益產(chǎn)品。

比如現(xiàn)在比較主流一款產(chǎn)品，年化收益率如下

收益性上，相當(dāng)彪悍。

唯一的問題，就是早期的流動性。

上表可以看出，前10年的收益，其實很平庸，也就2%左右。

但10年后，收益性就大為改善，開始發(fā)揮威力。

這時候流動性也得到了改善，比如可以隨時做局部退保，啥時候用錢啥時候取。

很多人會用它做養(yǎng)老規(guī)劃，就是等退休后，每年都可以從里面取一些錢出來。

這就同步實現(xiàn)了高安全性、高收益性和高流動性。

人生很長，咱可以用儲蓄險，創(chuàng)造一個與生命等長的終生現(xiàn)金流。

9

比如像下面這個物料。

30歲的時候，每個月給自己存5000塊錢，一共存5年。

加一起鎖定30萬。

然后從60歲開始，每年10萬，可以一直領(lǐng)終身。

就算領(lǐng)到100歲，還剩114萬，可以作為遺產(chǎn)，留給孩子。

100歲之前去世怎么辦？

里面的錢，依然是自己的，依然可以繼承。

甚至更靈活一些，可以提前把受保人，換成孩子。

讓這筆錢，不斷的翻滾下去。

就像在院子里，種下一顆搖錢樹。

保護了自己，也安排好了整個家庭。

國內(nèi)保險，相比之下，短期收益比香港保險高，比如10年內(nèi)；

但長期收益上，簡直天淵之別。

10

所以香港的儲蓄險，與你股票投資，是相輔相成，互為補充。

即使你的投資水平高，也可以考慮買一些儲蓄險。

也應(yīng)該買一些儲蓄險。

把它，也納入自己的投資系統(tǒng)里，作為壓艙石。

不用再擔(dān)心，現(xiàn)在的3500點，到底是浪漫的開始，還是輝煌的結(jié)束。

讓自己的財務(wù)狀態(tài)，更健康一些。

這也是這幾年我自己在資產(chǎn)配置思路上的一個轉(zhuǎn)變。

財務(wù)自由，對我們普通人，太遙遠了一些；

但財務(wù)健康，是我們每個人都應(yīng)該思考的問題。

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