今天咱來(lái)聊一聊上半年大牛的機(jī)器人板塊，到底什么時(shí)候能再起一波。

這周末和機(jī)構(gòu)交流下來(lái)，大家整體上都是看好高切低的行情，基本就是在幾個(gè)有預(yù)期的方向里面觀察。

穩(wěn)定幣雖然周末大熱，但仔細(xì)看一下就發(fā)行基本上吹的都是持倉(cāng)的，沒(méi)有持倉(cāng)的都覺(jué)得這個(gè)位置不敢去了。

果不其然今天就是調(diào)整，也符合大熱必死的情況。當(dāng)然這種走了強(qiáng)趨勢(shì)的板塊，由于資金介入的程度很深，也不會(huì)直接掛，后續(xù)大概率是往低位的發(fā)散，高位的震蕩，然后再結(jié)束。只不過(guò)魚(yú)尾行情的肉吃起來(lái)容易有刺。

說(shuō)回機(jī)器人，先說(shuō)結(jié)論，整體機(jī)器人板塊行情時(shí)機(jī)還未到來(lái)，但是商業(yè)化落地帶來(lái)的訂單對(duì)于部分機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)存在不小的機(jī)會(huì)。

首先復(fù)盤(pán)一下上半年為什么會(huì)這么牛。

上半年機(jī)器人的大牛行情主要源于年初的時(shí)候馬斯克給市場(chǎng)釋放了一個(gè)預(yù)期今年5000臺(tái)下線，26年超過(guò)10萬(wàn)臺(tái)，27可能就往100萬(wàn)臺(tái)去了。

基于這個(gè)預(yù)期，市場(chǎng)按照當(dāng)時(shí)的零部件價(jià)格和未來(lái)的預(yù)期去按計(jì)算器，就催生出了一波大行情。

舉個(gè)當(dāng)時(shí)在產(chǎn)業(yè)里調(diào)研時(shí)候的真實(shí)案例，某絲杠企業(yè)，在調(diào)研的時(shí)候表示，T要求的單根絲杠價(jià)格在量產(chǎn)后1000元，且能拿到30%的份額。然后簡(jiǎn)單計(jì)算下來(lái)，100W臺(tái)*每臺(tái)機(jī)器人14根*1000元=140億元。

140億元這個(gè)就是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)統(tǒng)一認(rèn)知的T鏈絲杠的市場(chǎng)空間，在計(jì)算下份額和凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)下來(lái)這家絲杠企業(yè)在未來(lái)可以有，4.2億的凈利潤(rùn)，按照機(jī)器人部分的估值30X，算下來(lái)就有126億的市值增量。

看著確實(shí)挺扯淡的，但市場(chǎng)當(dāng)時(shí)真的就這么拍的估值。其中還有個(gè)小故事，其實(shí)最早去產(chǎn)業(yè)里調(diào)研的時(shí)候單絲杠的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止1000元，有吹3000的也有吹1w的而且都是公司的口徑，誰(shuí)聽(tīng)了不迷糊。

按照以上的邏輯看，后續(xù)的下跌就很自然了，一方面是估值已經(jīng)打到頂了，另一方面T量產(chǎn)的預(yù)期不斷的下降，自然就一直跌。

那么機(jī)器人今年就沒(méi)有機(jī)會(huì)了么？當(dāng)然不是，海外鏈不行，咱們就看國(guó)內(nèi)鏈。

上周的催化是智元收購(gòu)上緯新材63%的股權(quán)，大家猜測(cè)會(huì)不會(huì)是借殼上市。雖然公司否認(rèn)了這個(gè)觀點(diǎn)，但是從產(chǎn)業(yè)鏈和公司了解的情況看，就算不借殼也一定會(huì)在里面裝資產(chǎn)。

據(jù)了解，智元到目前已經(jīng)融資了10輪，最新一輪的估值是150億，即便對(duì)標(biāo)港股本體廠商優(yōu)必選，上市之后怎么也得有個(gè)300e的估值。

第二個(gè)催化是智元和宇樹(shù)中標(biāo)中移25-27年人形雙足機(jī)器人代工服務(wù)采購(gòu)項(xiàng)目。項(xiàng)目總預(yù)算1.24億元，其中全尺寸人形機(jī)器人標(biāo)包由智元機(jī)器人以7800萬(wàn)元中標(biāo)。

如果說(shuō)股權(quán)收購(gòu)影響的估值，那么這個(gè)事兒代表著人形機(jī)器人在B端開(kāi)始商業(yè)化落地的標(biāo)志。從這兩家公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，同樣表現(xiàn)也很好。

宇樹(shù)：2024 年?duì)I收 3 億（含政府補(bǔ)助），扣非后仍盈利；2025 年預(yù)期營(yíng)收 10 億（利潤(rùn) 2億 +），其中人形機(jī)器人與機(jī)器狗收入各占 50%，機(jī)器狗收入從 3 億增至 5 億（銷量翻倍），人形機(jī)器人從 0 實(shí)現(xiàn)突破。

智元：2025年7月已出貨1000臺(tái)人形機(jī)器人，全年預(yù)期5000臺(tái)，進(jìn)入全球第一陣營(yíng)（與宇樹(shù)、特斯拉并列，特斯拉因低潮期待驗(yàn)證）。

所以結(jié)論就是，機(jī)器人整體板塊的行情其實(shí)受限于海外的影響肯定會(huì)有一定的壓制，但是國(guó)內(nèi)商業(yè)化落地加速，也被市場(chǎng)類比為2024年4月國(guó)產(chǎn)鏈的高光時(shí)刻。重點(diǎn)關(guān)注智元鏈和宇樹(shù)鏈。

1、智元產(chǎn)業(yè)鏈

上緯新材：智元系控股標(biāo)的，智元機(jī)器人的 “影子股”，是智元產(chǎn)業(yè)鏈的核心龍頭。

恒工精密：智元股東（持股 0.69%），為智元供應(yīng)減速器等零部件。核心優(yōu)勢(shì)在于連鑄球墨鑄鐵材料（國(guó)內(nèi)市占率60%，產(chǎn)量23萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超同行），該材料是 RV 減速機(jī)等核心部件的關(guān)鍵原料，且為全球斜波減速器龍頭哈伯納科的長(zhǎng)期使用材料。

中大力德：國(guó)產(chǎn)減速器頭部企業(yè)，智元的量產(chǎn)定點(diǎn)供應(yīng)商，2023年四季度以來(lái)持續(xù)獲得批量訂單，在手訂單充足。與多家國(guó)產(chǎn)機(jī)器人主機(jī)廠有業(yè)務(wù)接洽，2024 年 3 月獲智元 “優(yōu)秀合作伙伴” 稱號(hào)，同時(shí)擬投資 2 億元建設(shè)精密核心組件項(xiàng)目，強(qiáng)化卡位優(yōu)勢(shì)。

其他：藍(lán)思科技（代工）、臥龍電驅(qū)（電機(jī)）、寧波華翔（代工）等

2、宇樹(shù)產(chǎn)業(yè)鏈

長(zhǎng)盛軸承：宇樹(shù)供應(yīng)商，供應(yīng)持續(xù)穩(wěn)定，上一輪國(guó)產(chǎn)鏈中因稀缺性漲近10倍。

華銳精密：已獲宇樹(shù)刀具小批量訂單并持續(xù)供貨，7月將承辦由政府部門(mén)發(fā)起的人形機(jī)械論壇，與宇樹(shù)合作緊密。刀具進(jìn)口替代加速（進(jìn)口比例從 2016 年 40% 降至 2025 年 20%），2025年凈利潤(rùn)預(yù)期2億，估值低位（20倍PE）。

兆微機(jī)電：提供靈巧手執(zhí)行器組件；宇樹(shù)G1可選配五指靈巧手。

奧比中光： 3D視覺(jué)傳感器核心供應(yīng)商，主要產(chǎn)品是深度相機(jī)，價(jià)值量差不多在3000-5000元，已經(jīng)批量供貨宇樹(shù)和智元。

大資金、大題材一定是有邏輯的，但是很多朋友要么不知道，要么跟不上節(jié)奏；很多朋友押對(duì)了板塊，但是押不對(duì)個(gè)股。我最近會(huì)跟大家分享大資金小圈子的最新動(dòng)向，現(xiàn)開(kāi)放小范圍深度交流，感興趣的朋友可添加微信。