黃金還能突破前高嗎？

最近，黃金走勢(shì)又變得撲朔迷離了。不少外資機(jī)構(gòu)開始唱空黃金，像花旗、高盛等，紛紛覺得當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的“金發(fā)姑娘”特征。什么是“金發(fā)姑娘”呢？指的是經(jīng)濟(jì)適度增長、通脹溫和的理想宏觀環(huán)境。

在這種環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)升溫，股票、信貸和科技板塊的表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，債券市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)溫和，而黃金通常表現(xiàn)不佳，科技股和成長型股票是主要受益者。

過去一段時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)鴿派的預(yù)期明顯增強(qiáng)，疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫以及貿(mào)易談判進(jìn)展加速，這三大因素共同營造了一個(gè)“金發(fā)姑娘”式的宏觀背景，即經(jīng)濟(jì)不過熱，通脹不過高。所以目前市場(chǎng)更看重寬松預(yù)期帶來的利好，從而推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，黃金價(jià)格也因此出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)。

現(xiàn)在大家最關(guān)心的是，黃金是要繼續(xù)大漲突破3500，還是會(huì)大跌回調(diào)到3000以下呢？這事兒得看得細(xì)致些，咱們從中期視角和長期視角來分析分析。

從中期視角來看，黃金價(jià)格受到諸多因素的緊密制約。起初，中東局勢(shì)緊張，地緣風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒瞬間被點(diǎn)燃。黃金作為避險(xiǎn)領(lǐng)域的佼佼者，需求暴增，價(jià)格自然一路攀升。但最近中東局勢(shì)逐漸緩和，對(duì)黃金價(jià)格的支撐也就越來越弱。

全球經(jīng)濟(jì)增長的大趨勢(shì)也對(duì)黃金價(jià)格影響不小。要是經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭變好，投資者膽子就大了，更愿意涉足風(fēng)險(xiǎn)高些的資產(chǎn)，比如股市，資金就會(huì)從黃金市場(chǎng)流出，金價(jià)就會(huì)受到壓制。就拿今年5月份來說，世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，全球?qū)嵨稂S金ETF流出了大概18億美元，之前連續(xù)5個(gè)月的凈流入態(tài)勢(shì)就此被打斷，這就是經(jīng)濟(jì)前景變化對(duì)投資需求影響的最直接體現(xiàn)。

而且，黃金的定價(jià)邏輯在這一年也發(fā)生了重大變化。以前，黃金價(jià)格主要受美元指數(shù)、美債實(shí)際利率影響，且與它們呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。美元指數(shù)能反映美國和全球經(jīng)濟(jì)誰強(qiáng)誰弱，美債實(shí)際利率體現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)狀況。要是美國經(jīng)濟(jì)不行，美元變?nèi)?，?shí)際利率降低，黃金價(jià)格一般就會(huì)上漲。

但現(xiàn)在情況不同了，美國經(jīng)濟(jì)在全球的占比下降，制造業(yè)萎靡，還深陷美元霸權(quán)、貿(mào)易平衡和制造業(yè)回流這個(gè)無解的難題。再加上軍事多極化的沖擊，美元信用的基礎(chǔ)愈發(fā)不穩(wěn)固，傳統(tǒng)的定價(jià)框架底層邏輯已然改變。如今，全球地緣政治緊張局勢(shì)持續(xù)，黃金不再只是簡(jiǎn)單的短期對(duì)沖工具，而是成為長期配置的標(biāo)配選擇，各國央行都在大量買入黃金，這改變了原有的供需定價(jià)結(jié)構(gòu)。

從長期視角來看，黃金價(jià)格上漲的核心邏輯依然穩(wěn)固。首先，美元的特里芬難題再度浮現(xiàn)，美元信用不斷被替代，黃金這種非主權(quán)屬性的稀缺性愈發(fā)凸顯，這對(duì)黃金超越主權(quán)的信用價(jià)值形成長期支撐。

其次，全球秩序正在重新構(gòu)建，地緣沖突持續(xù)存在且愈發(fā)復(fù)雜。只要這種風(fēng)險(xiǎn)存在，黃金的避險(xiǎn)屬性就會(huì)得到市場(chǎng)認(rèn)可，其長期投資價(jià)值就毋庸置疑。最后，央行購買黃金已成為大趨勢(shì)。世界黃金協(xié)會(huì)2025年央行黃金儲(chǔ)備調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，76%的央行都打算在未來5年增加黃金儲(chǔ)備占比，這為金價(jià)的長期走勢(shì)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

所以，雖然現(xiàn)在黃金價(jià)格處于震蕩調(diào)整階段，但它的長期價(jià)值仍需我們深入理解與洞察。你覺得黃金接下來會(huì)怎么走呢？歡迎在評(píng)論區(qū)分享你的觀點(diǎn)。