文|翠鳥資本

富國基金，中國首批成立的十家公募基金公司之一，亦是首批引入外資股東的基金機構(gòu)之一。

目前坐擁萬億元客戶資產(chǎn)的富國基金，在權(quán)益投資版圖上可謂占據(jù)著頭部位置。

然而，近年來富國基金的業(yè)績并不理想，被置于市場聚光燈之下。

值得一提的是，富國基金此前曾流失一位賽道型基金經(jīng)理，該位投資人物“公轉(zhuǎn)私”僅一年時間便“回巢”。近日再次傳出這位人士的“異動”可能性……

作為資產(chǎn)管理機構(gòu)，富國基金的核心基金經(jīng)理變化，對基民們的影響可謂十分微妙。

于洋已無獨立管理基金

2025年3月，富國新動力靈活配置混合基金增聘另一位基金經(jīng)理，此前于洋進行單獨管理。

到了6月7日，于洋管理的另一只產(chǎn)品富國阿爾法兩年持有期混合基金增聘基金經(jīng)理。至此，上述兩只產(chǎn)品的基金經(jīng)理名單中，于洋均不是可以“單獨操盤”的產(chǎn)品。

市場人士很快捕捉到了兩份基金增聘公告的巧合，大牌基金經(jīng)理通?！皢未颡毝贰保砸蝗酥M行基金組合管理。共管模式也的確存在，是以師徒制為主的“以老帶新”模式，但雙方是長期合作。

然而，基金操盤本身是個性化極強的工種，難以讓真正有投資能力的人士“復刻”自己的師傅，也無法起到捕捉阿爾法的形式。

換言之，基金經(jīng)理獨立管理可以做到?jīng)Q策效率高、投資風格鮮明，以及個性化的最大體現(xiàn)。

圍繞于洋產(chǎn)品增聘基金經(jīng)理的變化，市場將焦點放在了平滑離職影響這個維度，也就是于洋存在離職的可能性。

另據(jù)可信度高的媒體報道，有業(yè)內(nèi)人士透露上述增聘安排至少在今年年初時就已確定。

公募→私募→公募→哪里？

于洋，這個名字在中國基金圈，可謂一個現(xiàn)象級的名字，其職業(yè)生涯頗為獨特。

先來看他的早年背景：南京大學生物制藥學士、中國科學院上海生命科學研究所碩士。2011年他加盟第一創(chuàng)業(yè)證券擔任醫(yī)藥研究員，之后在華創(chuàng)證券和安信證券擔任醫(yī)藥分析師，并晉升為首席分析師。

從中可以看出：于洋有著生物醫(yī)藥的教育背景，屬于科班出身，之后在知名的賣方研究機構(gòu)任職。

2015年起，于洋的職業(yè)生涯進入騰飛階段，他加盟富國基金后先后擔任行業(yè)研究員和基金經(jīng)理，之后親自操盤醫(yī)藥醫(yī)療主題的產(chǎn)品。

天天基金網(wǎng)顯示，于洋任期間凈值收益翻倍，涉及的產(chǎn)品包括富國新動力、富國精準醫(yī)療、富國醫(yī)療保健行業(yè)。

從上圖可以看出，2020年6月是他管理凈值翻倍產(chǎn)品的結(jié)束時點。實際上，他參與了一場私募創(chuàng)業(yè)，其他買方機構(gòu)人士運作的上海欽沐資產(chǎn)管理合伙企業(yè)。

熟悉市場走勢的投資者想必知道，于洋創(chuàng)業(yè)的時點恰好是上一輪指數(shù)型牛市的尾聲，極其考驗投資能力和團隊作戰(zhàn)能力。

最終，“好景不長”，2021年12月末于洋回到了富國基金，關(guān)于他私募創(chuàng)業(yè)的信息并不多。

不難理解，如果私募創(chuàng)業(yè)順利，誰會放棄這個絕佳的“變現(xiàn)機會”？畢竟，于洋此前的公募基金業(yè)績，與中歐基金的葛蘭可謂難分伯仲，二人在上一輪醫(yī)藥股牛市中可謂大出風頭，掌管著可觀的資金體量，一旦“奔私”自然會有客戶追隨。

然而，于洋回歸之后管理的產(chǎn)品，開始走向“多元”，也暗含著壓力。

以富國新動力為例，這只產(chǎn)品近三年業(yè)績（截至2025年6月13日）虧損四個百分點，雖然跑贏了同期滬深300指數(shù)。

從持倉組合來看，與于洋擅長的醫(yī)藥股關(guān)聯(lián)較低，幾乎以耳熟能詳?shù)拇蟊P藍籌為主。

他管理的富國阿爾法業(yè)績?yōu)檎陜糁凳找鏋?.28%。但投資者如果持有滿三年后去計算年化收益，那么上述收益就失去了競爭力。

基金大廠“回馬槍”

“離職-出走-回歸”的軌跡，在當今市場化職場中屬于正?，F(xiàn)象，特別是在互聯(lián)網(wǎng)大廠。

有這些從業(yè)者在大廠工作數(shù)年后選擇離開，有的因遭遇職業(yè)天花板，有的懷揣創(chuàng)業(yè)夢想，還有的受新興產(chǎn)業(yè)賽道之誘惑。但兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)后選擇重返大廠，出現(xiàn)所謂的“回巢”，依然能在前東家擔任價值型崗位。

此種現(xiàn)象背后，是互聯(lián)網(wǎng)大廠標準化的工作流程、海量數(shù)據(jù)資源和成熟的協(xié)作網(wǎng)絡，使得回歸者能快速激活"工作模式"，這種雙向奔赴本質(zhì)上是效率與信任的雙重博弈。

但大廠的“回巢模式”并不能完全能應用于其他領(lǐng)域，特別是資產(chǎn)管理行業(yè)。

作為受托管理客戶資產(chǎn)的“管錢方”，雖然基金經(jīng)理管的都是錢，但這種受托責任十分微妙。

用一個形象的比喻：基金經(jīng)理作為一只基金產(chǎn)品的核心擔當，其“候鳥式遷徙”如同在投資組合中植入定時炸彈。

一旦基金經(jīng)理更迭，相關(guān)產(chǎn)品的投資風格變化可能引發(fā)持倉結(jié)構(gòu)變化，甚至造成“無序拼圖”的效應，直接沖擊基金的收益穩(wěn)定性以及基金持有人的利益。

資產(chǎn)管理行業(yè)始終有著“信任即資產(chǎn)”的生存法則，基民對基金經(jīng)理的托福近乎信仰。當看到核心人物出走又回歸再出走，投資者的解讀將會進入“混亂”狀態(tài)，甚至會造成投研團隊內(nèi)部的多米諾骨牌效應，而這些很難讓外界體察到。

基民（資產(chǎn)所有方）與公募（資產(chǎn)管理方）之間的信任紐帶，不能在人才震蕩中支離破碎。因此，類似于于洋的去留“懸疑”，需要第一時間向公眾告知，不要總在坊間傳聞、坊間猜測中徘徊。

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