凱恩斯曾言：“市場非理性的時間可能比你保持償付能力的時間更長?！?/p>

當(dāng)美股狂飆至歷史估值高位時，94歲的巴菲特正用3477億美元現(xiàn)金儲備演繹著價值投資的終極防御術(shù)。

這位經(jīng)歷過13次經(jīng)濟衰退的投資大師，在2025年第一季度再次刷新現(xiàn)金儲備紀(jì)錄，較前季增加135億美元，相當(dāng)于每天增持1.5億美元。

現(xiàn)金儲備的戰(zhàn)略密碼

伯克希爾的現(xiàn)金儲備已連續(xù)第十個季度攀升，背后是巴菲特對市場周期的精準(zhǔn)把控。

2024年他果斷減持1340億美元股票，其中蘋果持倉比例從49%砍至23%，精準(zhǔn)避開2025年初美股6萬億美元市值蒸發(fā)的暴跌。

這種“逆向操作”在其投資生涯中屢試不爽：1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫前囤積390億美元現(xiàn)金，2007年金融危機前儲備440億美元，2019年疫情前持有1280億美元。

當(dāng)前現(xiàn)金儲備的特殊意義在于，它既是應(yīng)對通脹的“安全墊”，也是捕捉危機的“戰(zhàn)略彈藥”。

美國2025年P(guān)CE通脹率預(yù)計達3.2%，核心通脹3.3%，而伯克希爾持有的短期國債收益率穩(wěn)定在4.25%-4.5%區(qū)間，形成天然對沖。

更關(guān)鍵的是，當(dāng)市場因關(guān)稅沖擊、債務(wù)危機等黑天鵝事件陷入恐慌時，這筆資金足以支撐其以“白衣騎士”身份完成史詩級收購——

正如2008年金融危機中對高盛和通用電氣的50億美元優(yōu)先股投資。

投資組合的防御性重構(gòu)

巴菲特的現(xiàn)金儲備并非簡單的“持幣觀望”，而是配合投資組合的深度調(diào)整。2025年第一季度，伯克希爾清倉花旗、減持美國銀行，同時增持消費股達美樂比薩、Pool公司，以及能源股西方石油。

這種“去金融化+強化消費”的策略，既規(guī)避了特朗普政策對銀行業(yè)的潛在沖擊，又在經(jīng)濟下行周期中鎖定必需消費品的穩(wěn)定現(xiàn)金流。

日本市場的布局更顯戰(zhàn)略縱深。伯克希爾對五大商社的200億美元投資，不僅帶來8.12億美元年股息，還通過發(fā)行低息日元債實現(xiàn)“以債養(yǎng)股”——1.35億美元的利息成本僅占股息收入的16.6%。

三菱商事等企業(yè)的全球資源網(wǎng)絡(luò)，與伯克希爾的鐵路、能源業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，這種跨文化的成本優(yōu)化往往被市場低估。

現(xiàn)金哲學(xué)的底層邏輯

在美聯(lián)儲維持高利率、美股估值透支未來的當(dāng)下，巴菲特的現(xiàn)金儲備揭示三重投資真諦：

1、安全邊際優(yōu)先：當(dāng)標(biāo)普500市盈率突破30倍、科技股PEG普遍高于1時，他選擇用現(xiàn)金構(gòu)筑“看跌期權(quán)”。

這種謹(jǐn)慎與2024年美股巔峰時的減倉形成閉環(huán)，印證其“別人貪婪時恐懼”的信條。

2、長期主義實踐：對日本商社“至少持有50年”的承諾，以及西方石油優(yōu)先股8%的固定股息，體現(xiàn)其對現(xiàn)金流確定性的極致追求。

在AI熱潮中，他清醒地指出：“我們不會為了追逐熱點而投資，除非能理解技術(shù)的實際價值?！?/p>

3、制度風(fēng)險對沖：面對特朗普政策的不確定性，伯克希爾削減鐵路、能源業(yè)務(wù)的資本支出計劃，轉(zhuǎn)而增持消費股和日元資產(chǎn)。

這種“收縮本土、拓展海外”的策略，實質(zhì)是對美元信用波動的主動防御。

市場分歧中的價值錨點

市場對巴菲特的現(xiàn)金儲備存在兩種截然不同的解讀：一派認為這是“看空美股”的信號，另一派則強調(diào)伯克希爾的現(xiàn)金配置比例（15.7%）與歷史均值（15.5%）并無顯著差異。

這種分歧恰恰凸顯價值投資的本質(zhì)——不是預(yù)測市場，而是在不確定性中建立容錯機制。

當(dāng)前美股隱含的增長預(yù)期已遠超歷史水平，而伯克希爾的現(xiàn)金儲備如同壓艙石，使其在市場回調(diào)時仍能保持戰(zhàn)略定力。

正如巴菲特在股東大會上所言：“好機會不會天天出現(xiàn)，但五年內(nèi)發(fā)生的概率并不低。”

當(dāng)其他投資者在信息泡沫中追逐短期熱點時，這位94歲的老人正用現(xiàn)金儲備書寫著“慢即是快”的投資史詩。

（周愚，評論人、商業(yè)評論人、財經(jīng)評論員、策劃人、投資人，某寶前十品類操盤手、多家媒體及機構(gòu)邀約評論人，發(fā)表商業(yè)評論千萬字，已委托快版權(quán)，轉(zhuǎn)載請注明出處）