作者：尹柏

出品：全球財(cái)說(shuō)

投資年限5至10年，可以被稱為公募基金的中生代基金經(jīng)理，在明星老將和新生代黑馬之間，一群管理規(guī)模100億左右的中生代基金經(jīng)理正悄然成為公募基金的中流砥柱。

如中歐基金的袁維德、藍(lán)小康等，大成基金劉旭、韓創(chuàng)等，嘉實(shí)基金張金濤、王貴重等，還有交銀施羅德基金楊金金、南方基金李錦文、華夏基金屠環(huán)宇，都已成為各大公募的實(shí)力干將，甚至可以撐起主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)大旗。

這也意味著，中生代基金經(jīng)理正處于職業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵階段，所面臨的核心挑戰(zhàn)是在規(guī)模增長(zhǎng)與業(yè)績(jī)穩(wěn)定性之間找到平衡點(diǎn)，并將短期優(yōu)異表現(xiàn)轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期可持續(xù)回報(bào)。

中歐基金袁維德：中生代價(jià)值投資“養(yǎng)成記”

袁維德，投資年限8.46年，目前在管4只產(chǎn)品（AC合計(jì)），管理規(guī)模達(dá)102.67億元。

回看袁維德的從業(yè)經(jīng)歷，從最初的行業(yè)研究員到加入中歐基金價(jià)值策略組，與曹名長(zhǎng)開(kāi)始共同管理首只產(chǎn)品中歐睿泓定期開(kāi)放，再到開(kāi)始獨(dú)自管理中歐價(jià)值智選回報(bào)（A類：166019，C類：004235）等多只產(chǎn)品，袁維德的投資框架已在市場(chǎng)波動(dòng)的考驗(yàn)中持續(xù)優(yōu)化。

從業(yè)之初，袁維德主要專注于TMT、電子行業(yè)，如今能力圈已拓展至銀行、新能源、大消費(fèi)、金融地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。

其將權(quán)益資產(chǎn)分為利率敏感的食品飲料、醫(yī)藥生物等大消費(fèi)行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)的TMT、新能源等新興行業(yè)，及短期景氣驅(qū)動(dòng)的金融、周期等傳統(tǒng)行業(yè)三大類別，每類資產(chǎn)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和驅(qū)動(dòng)因素，以這三類資產(chǎn)來(lái)構(gòu)筑資產(chǎn)組合，可以平滑風(fēng)險(xiǎn)，讓基金回撤控制更加有效。

在2025年一季報(bào)中，袁維德表示，當(dāng)前組合以能夠產(chǎn)能出海的高端制造業(yè)、大眾消費(fèi)品、黃金股三類資產(chǎn)組成，未來(lái)將繼續(xù)根據(jù)公司的估值和質(zhì)地的變化，不斷進(jìn)行平衡。

同時(shí)，袁維德稱，秉承一直以來(lái)所堅(jiān)持的“價(jià)值投資”理念，將安全性置于首要考慮位置，在估值合理的情況下兼顧成長(zhǎng)，精選個(gè)股。未來(lái)也將在不同行業(yè)中力爭(zhēng)挑選出質(zhì)量成長(zhǎng)與估值較為匹配的公司。

而對(duì)于個(gè)股的選擇，除穩(wěn)定的盈利質(zhì)量外，價(jià)值延伸能力、再投資能力、逆境反轉(zhuǎn)能力都是袁維德的考量維度。在2022年、2023年市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)情況下，袁維德發(fā)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性低估機(jī)會(huì)減少，開(kāi)始更注重企業(yè)成長(zhǎng)收益和資產(chǎn)配置收益，目前持股更偏向于大盤成長(zhǎng)。

截至2025年3月31日，袁維德前十大重倉(cāng)股包括寧德時(shí)代、比亞迪等受益于國(guó)產(chǎn)替代和技術(shù)升級(jí)的高端制造領(lǐng)域，以及三一重工等低估值基礎(chǔ)上篩選具備高質(zhì)量經(jīng)營(yíng)能力和成長(zhǎng)潛力的企業(yè)，并聚焦可以起到對(duì)沖經(jīng)濟(jì)周期作用的貴金屬領(lǐng)域，如山東黃金、赤峰黃金等。同時(shí)，針對(duì)將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)長(zhǎng)期動(dòng)能的內(nèi)需潛力，布局如伊利股份、山西汾酒等大消費(fèi)標(biāo)的。

通過(guò)均衡配置，并及時(shí)調(diào)整持股方向，積極應(yīng)對(duì)不確定性，袁維德在管產(chǎn)品短期及長(zhǎng)期業(yè)績(jī)均較為亮眼。

以袁維德代表產(chǎn)品中歐價(jià)值智選回報(bào)（A類：166019，C類：004235）為例，據(jù)銀河證券顯示，截至2025年4月30日，中歐價(jià)值智選回報(bào)A近一年收益率為25.57%，同類排名2|109，近三年為11.95%，同類排名15|109，近五年為68.98%，同類排名2|108。

大成基金雙杰：兩種風(fēng)格的擎旗人物

提到大成基金，提到中生代，那么劉旭與韓創(chuàng)是兩位不可避開(kāi)的基金經(jīng)理，他們憑借鮮明的投資風(fēng)格和持續(xù)優(yōu)異的業(yè)績(jī)，成為中生代基金經(jīng)理中的標(biāo)桿人物，也為大成基金主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)撐起了大半邊天。

兩人雖同屬一家基金公司，卻代表了價(jià)值投資的兩種成功路徑——深度價(jià)值與周期成長(zhǎng)。

劉旭，投資年限9.88年，目前在管7只產(chǎn)品（AC合計(jì)），管理規(guī)模達(dá)257.34億元。

作為深度價(jià)值投資的踐行者，劉旭的投資框架圍繞“企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值”展開(kāi)。通過(guò)五維選股模型，從商業(yè)模式、行業(yè)空間、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、管理層品質(zhì)到合理估值，專注自下而上選股，特別關(guān)注企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的不可替代性和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可持續(xù)性，將投資視為“伴隨企業(yè)成長(zhǎng)的長(zhǎng)期旅程”。

從能力圈看，劉旭不擇時(shí)、不追熱點(diǎn)，拓展呈現(xiàn)“核心-外圍”漸進(jìn)特征，核心能力圈聚焦于家電、汽車等制造業(yè)，并逐步向高端機(jī)床、工業(yè)自動(dòng)化延伸。

韓創(chuàng)，投資年限6.42年，目前在管7只產(chǎn)品（AC合計(jì)），管理規(guī)模達(dá)146.42億元。

作為以周期成長(zhǎng)策略著稱的基金經(jīng)理，其框架核心是“景氣度-競(jìng)爭(zhēng)力-估值”三角。即從中觀行業(yè)切入，聚焦右側(cè)基本面機(jī)會(huì)，挖掘景氣度明確上行行業(yè)，并通過(guò)標(biāo)的替換、倉(cāng)位調(diào)整、控制回撤等措施動(dòng)態(tài)平衡組合。

若進(jìn)行比喻，劉旭更似“深潭”自下而上挖掘長(zhǎng)期內(nèi)在價(jià)值，而韓創(chuàng)則像“溪流”自上而下借產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，但殊途同歸兩者均獲得了極佳業(yè)績(jī)。

以劉旭代表產(chǎn)品大成高鑫（A類：000628，C類：011066）為例，最新合計(jì)規(guī)模達(dá)179.01億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，以A類為準(zhǔn)，自2015年7月29日任職以來(lái)，期間任職總回報(bào)為382.52%，超越基準(zhǔn)回報(bào)388.96%，任職年化回報(bào)達(dá)到17.27%。

截至2025年6月11日，大成高鑫A年初至今收益率為7.52%，近一年、近三年、近五年收益率分別為18.66%、40.88%、127.48%，長(zhǎng)期名列前茅。2016年至今的9個(gè)完整年度均跑贏滬深300。

在2025年一季報(bào)中，劉旭表示，投資是一個(gè)與變化共生的工作，如何在快速變化的環(huán)境中理解企業(yè)價(jià)值，把握機(jī)會(huì)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的必答題。

需要注意的是，在績(jī)優(yōu)效應(yīng)下大成高鑫規(guī)模不斷攀升，雖然劉旭持倉(cāng)以大盤白馬股為主，但仍需警惕規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)。

以韓創(chuàng)代表產(chǎn)品大成新銳產(chǎn)業(yè)（A類：090018，C類：018046）為例，最新合計(jì)規(guī)模達(dá)49.99億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，以A類為準(zhǔn)，自2019年1月10日任職以來(lái)，期間任職總回報(bào)為299.27%，超越基準(zhǔn)回報(bào)269.05%，任職年化回報(bào)達(dá)到24.05%。

截至2025年6月11日，大成新銳產(chǎn)業(yè)A年初至今收益率為6.24%，近一年、近三年、近五年收益率分別為-1.94%、-11.76%、143.12%，雖然長(zhǎng)期業(yè)績(jī)突出位列同類第一，但近幾年短期表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

特別是近一年表現(xiàn)，嚴(yán)重跑輸滬深300、業(yè)績(jī)基準(zhǔn)及同類平均，處于后15%墊底席位，規(guī)模亦是逐年下滑。同樣的尷尬境遇也發(fā)生在其所管理的大成睿景（A類：001300，C類：001301），雖然長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀，但短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。

究其原因，主要源于韓創(chuàng)的策略有效性與宏觀環(huán)境關(guān)系緊密，周期性明顯，疊加能力圈突破受限、右側(cè)布局較為脆弱等因素。

目前韓創(chuàng)能力圈已從有色等上游資源品向中游制造拓展，但若想擺脫周期依賴還需向外延拓展，從周期專家向全市場(chǎng)選手轉(zhuǎn)型。但在2025年一季報(bào)中，韓創(chuàng)表示，仍主要圍繞有色、化工、新材料等領(lǐng)域進(jìn)行配置并進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，希望在波動(dòng)的市場(chǎng)中能取得更好回報(bào)。

如此情況下，大成基金雙杰能否獲得更優(yōu)業(yè)績(jī)還需畫上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

嘉實(shí)基金中流砥柱：A+H價(jià)值投資實(shí)踐家與科技成長(zhǎng)守護(hù)者

除上述三位基金經(jīng)理外，公募基金中還存在諸多優(yōu)秀的中生代。

嘉實(shí)基金旗下基金經(jīng)理張金濤，投資年限9.05年，目前在管7只產(chǎn)品（AC合計(jì)），管理規(guī)模達(dá)154.28億元。

作為市場(chǎng)稀缺的橫跨A+H股的價(jià)值投資實(shí)踐家，堅(jiān)守價(jià)值投資基本原則，關(guān)注企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和價(jià)格的安全邊際，敢于逆向投資，最終穿透市場(chǎng)迷霧回歸本質(zhì)，在估值與成長(zhǎng)的平衡中發(fā)現(xiàn)真價(jià)值。

以張金濤代表產(chǎn)品嘉實(shí)滬港深精選為例，最新規(guī)模為26.71億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2016年5月27日任職以來(lái)，期間任職總回報(bào)為152.37%，超越基準(zhǔn)回報(bào)118.11%，任職年化回報(bào)達(dá)到10.77%。

截至2025年6月11日，嘉實(shí)滬港深精選年初至今收益率為10.68%，近一年、近三年、近五年收益率分別為21.79%、23.47%、49.35%，表現(xiàn)亮眼且平穩(wěn)。

同時(shí)，張金濤所管理的嘉實(shí)港股優(yōu)勢(shì)（A類：010041，C類：010042）等產(chǎn)品亦值得關(guān)注。

隨著2025年港股市場(chǎng)表現(xiàn)領(lǐng)跑全球，互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥等板塊實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估，對(duì)于未來(lái)布局張金濤表示選股方向仍以低估值、股東回報(bào)和避免內(nèi)卷為主。

另一位嘉實(shí)基金的中生代基金經(jīng)理同樣值得關(guān)注，那便是看好科技投資的王貴重。目前，其投資年限為6.10年，在管7只產(chǎn)品（AC合計(jì)），管理規(guī)模達(dá)110.76億元。

以王貴重代表產(chǎn)品嘉實(shí)科技創(chuàng)新為例，最新規(guī)模為33.34億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2019年5月7日任職以來(lái)，期間任職總回報(bào)為170.06%，超越基準(zhǔn)回報(bào)155.15%，任職年化回報(bào)達(dá)到17.67%。

截至2025年6月11日，嘉實(shí)科技創(chuàng)新年初至今收益率為17.75%，近一年、近三年、近五年收益率分別為50.56%、36.98%、80.28%，長(zhǎng)短期表現(xiàn)均名列前茅，近一年表現(xiàn)位列同類前3%。

王貴重在2025年一季報(bào)中表示，依然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀派，雖然前途不會(huì)一帆風(fēng)順，但只要沿著“新質(zhì)生產(chǎn)力”不斷的提升供給能力，在需求端同時(shí)暢通內(nèi)外兩個(gè)循環(huán)，相信所有的挑戰(zhàn)大概率都能克服。

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