今晚看到新華社發(fā)了一篇評論，《以平等對話，互利合作解決經(jīng)貿(mào)分歧——評中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議》。

這種文章結(jié)構(gòu)大家也都能猜到，批評一下美方，再亮明我方不卑不亢的態(tài)度，最后立意拔高，從全球大局的角度倡導(dǎo)中美合作共贏。

與此同時(shí)，昨天晚上特朗普也發(fā)了一篇社媒，濃濃的“贏麻了”的懂王風(fēng)格，比如里面提到了對中國是55%的關(guān)稅，把特朗普第一屆任期的也算上去了，盡管本次談判沒有新加，但看起來55就是大于10。

雙方的宣傳口一個(gè)對外，更像是一篇外交檄文，一個(gè)對內(nèi)，更像是一篇競選演講。這也深刻體現(xiàn)了孟德斯鳩的名言：權(quán)力只對權(quán)力的來源負(fù)責(zé)。

當(dāng)然從投資的角度，我們是能夠有所總結(jié)的。

中美關(guān)系急轉(zhuǎn)的節(jié)點(diǎn)，是2021年3月份的中美戰(zhàn)略高層對話，里的一句名言：你們沒有資格在中國的面前說，你們從實(shí)力的地位出發(fā)同中國談話。

四年多過去，中美關(guān)系一直是影響國內(nèi)金融市場最大的變量之一，甚至在其他變量都經(jīng)歷了周期輪回（疫情、俄烏、全球通脹等）時(shí)，中美關(guān)系一直是穩(wěn)步向下的。

如果在四年前，我們從宏觀的角度做投資，緊緊抓住中美關(guān)系這個(gè)變量，會(huì)買什么板塊呢？

可能大部分人會(huì)選擇半導(dǎo)體。

但這四年，漲幅排名靠前的行業(yè)，分別是煤炭、石油、出版、黃金、銀行、通信設(shè)備、船舶等板塊，如果非要找共同點(diǎn)，那就是避險(xiǎn)。除了通信設(shè)備是AI大風(fēng)口，船舶則是自身造船周期。

眾望所歸的的卡脖子板塊半導(dǎo)體，漲跌幅排名中游，因?yàn)樽陨淼男袠I(yè)周期所起到的作用更大。

所以即使在一個(gè)非常大，確定性很高的宏觀變量面前，也沒法找到一套很有效的方法，去押注未來某個(gè)行業(yè)會(huì)走牛，最終還是行業(yè)的內(nèi)生周期性占很大因素，剩下的都是捉摸不透的運(yùn)氣。

所以即使未來中國崛起，成長為藍(lán)星NO.1，股票投資該怎么投還得怎么投，買在無人問津時(shí)，賣在人聲鼎沸處。

如果再看大類資產(chǎn)，中國國債非常牛，黃金非常牛，中國內(nèi)需商品非常弱，這些跟股市里的避險(xiǎn)板塊都是一個(gè)大邏輯。

中國國債和中國內(nèi)需商品更加純粹一些，也受到了房地產(chǎn)周期的拖累，沒法量化得到受到了多少中美關(guān)系的拖累。

站在當(dāng)下，其實(shí)還有一個(gè)同樣影響非常大的宏觀變量：美元的向下周期。

PS：先不論持續(xù)多久，起碼當(dāng)下很多的資產(chǎn)走勢，都源自于美元指數(shù)的下跌。黃金這兩天的上漲、港股強(qiáng)勢、歐元強(qiáng)勢……

從最底層的邏輯看，美元指數(shù)最大的決定因素還是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣周期，2年期美國國債收益率，跟美元指數(shù)的走勢高度相關(guān)：

原因也簡單，美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，美國國債收益率就高，美元指數(shù)就強(qiáng)。

而當(dāng)下，在美國經(jīng)濟(jì)還沒有走弱的時(shí)候，美元指數(shù)已經(jīng)提前搶跑，雖然這有特朗普的功勞，但資產(chǎn)回報(bào)率才是匯率最底層的決定因素，如果特朗普只在一定范圍內(nèi)折騰，并不會(huì)扭轉(zhuǎn)美國國內(nèi)資產(chǎn)相對海外資產(chǎn)的回報(bào)率。

關(guān)于提前搶跑的程度，可以參看美元兌主要貨幣的遠(yuǎn)期匯率：

歐元，預(yù)期一年后歐元兌美元升值2.3%；（歐央行降息周期進(jìn)入尾聲）

日元，預(yù)期一年后日元兌美元升值3.6%；（日本央行還處在加息周期）

英鎊，預(yù)期一年后英鎊兌美元升值0.17%；（未知）

港幣，預(yù)期一年后港幣兌美元升值1.5%；（當(dāng)前港幣處在弱方保證，市場預(yù)期金管局會(huì)拖住）

離岸人民幣，預(yù)期一年后離岸人民幣兌美元升值2.5%；（國內(nèi)貨幣政策不存在加息可能離岸人民幣屬于被動(dòng)升值，近期是前幾年淤積的企業(yè)結(jié)匯影響）

美元能不能一弱到底，成為接下來幾年大類資產(chǎn)領(lǐng)域最大的變量之一，只能邊走邊看。

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