對(duì)于如今的萬(wàn)科來(lái)說(shuō)，他們不需要“剪刀手”，王石需要“化腐朽為神奇”的鈔能力。

文/每日資本論

如果王石重新回歸萬(wàn)科，請(qǐng)問(wèn)你覺(jué)得有奇跡發(fā)生嗎？

這是近期地產(chǎn)圈乃至網(wǎng)絡(luò)上被熱議的話題。5月27日，萬(wàn)科創(chuàng)始人王石在朋友圈發(fā)布一則長(zhǎng)文。他表示，正在嘗試和萬(wàn)科的決策層建立暢通的聯(lián)系，為萬(wàn)科的平穩(wěn)過(guò)渡，為保護(hù)廣大投資者、萬(wàn)科合作伙伴、13萬(wàn)員工的福祉而盡所能。

王石長(zhǎng)文的字里行間是對(duì)親手締造的企業(yè)王國(guó)面臨崩塌的不甘與不舍，更是一位創(chuàng)始人對(duì)“孩子”的最后責(zé)任宣言。他稱：“在外界看來(lái)，王石就是萬(wàn)科，萬(wàn)科就是王石。我認(rèn)可：萬(wàn)科是我創(chuàng)建的、制度是我建立的、團(tuán)隊(duì)是我培養(yǎng)的、接班人是我選擇的。豈能推卸對(duì)萬(wàn)科應(yīng)盡的責(zé)任呢？”

同時(shí)，王石還表示，在萬(wàn)科“企業(yè)股”誕生后，每年分紅所得，除了用于購(gòu)買(mǎi)新股之外，剩余資金用于補(bǔ)償資助1988年股改時(shí)的萬(wàn)科在冊(cè)員工。“順便提一句，1988年至2020年期間，我沒(méi)有從企業(yè)股的分紅中獲取過(guò)一分錢(qián)。名和利上，老王選擇了名?！?/p>

在王石發(fā)聲的“前夜”，萬(wàn)科這座中國(guó)房地產(chǎn)的昔日燈塔正經(jīng)歷前所未有的風(fēng)暴——2024年，萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3431.8億元，同比下降26.3%；凈利潤(rùn)虧損494.8億元，相較于2023年盈利的121.63億，同比下降了506.8%。

這也是萬(wàn)科自1991年以來(lái)，首次出現(xiàn)年報(bào)歸母凈利潤(rùn)虧損，且虧損額度高達(dá)近500億元。萬(wàn)科的表顯有息負(fù)債3819億元，比上年還多了386億元。其中短期借款159.73億，一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債1460.46億，總負(fù)債9474.05億元。

2025年一季度，萬(wàn)科的這種斷崖式下跌勢(shì)頭未減。其營(yíng)收為379.95億元，同比下跌38.31%；凈利潤(rùn)虧62.46億元，同比暴跌1625.63%。

好吧，從數(shù)字層面萬(wàn)科正在加速下沉。那么，此時(shí)王石喊話真的能讓萬(wàn)科“峰回路轉(zhuǎn)”嗎？

王石與萬(wàn)科的情感紐帶根深蒂固。1984年，王石組建萬(wàn)科前身深圳現(xiàn)代科教儀器展銷(xiāo)中心；1988年，他主導(dǎo)完成萬(wàn)科股份化改造，正式開(kāi)啟萬(wàn)科帝國(guó)之路。在掌舵的三十余年間，他將一家地方企業(yè)打造成年銷(xiāo)售額超6000億元的全球最大住宅開(kāi)發(fā)商。

“王石就是萬(wàn)科，萬(wàn)科就是王石”——這句話不僅代表了外界認(rèn)知，也深深烙印在王石的自我認(rèn)同中。2017年退休時(shí)，王石將權(quán)杖交給精心培養(yǎng)的郁亮，帶著“對(duì)他們完全放心，也充滿期待”的期許離開(kāi)。

遺憾的是，如今的萬(wàn)科已是物是人非。

2025年1月，萬(wàn)科再次迎來(lái)大換血。郁亮辭任董事會(huì)主席轉(zhuǎn)任執(zhí)行副總裁，祝九勝辭去總裁職務(wù)；深圳地鐵董事長(zhǎng)辛杰接任董事會(huì)主席，十余名深圳國(guó)資背景高管全面入駐萬(wàn)科核心部門(mén)。或許，從這一刻起，王石在萬(wàn)科的烙印真的就存在記憶里了。

這場(chǎng)人事地震背后是觸目驚心的財(cái)務(wù)崩壞，而且陷入現(xiàn)金流危機(jī)。截至2025年一季度，萬(wàn)科貨幣資金僅755.02億元，短期借款228.55億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債1329.10億元。顯然，貨幣資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法覆蓋短期債務(wù)，萬(wàn)科的資金鏈到了非常危險(xiǎn)的境地。

在這種背景下，王石若真的能回歸嗎？

目前，業(yè)內(nèi)有一種說(shuō)法是，王石如今即便如一些業(yè)內(nèi)人士所期待的那樣回歸萬(wàn)科，恐怕也只能以顧問(wèn)之類身份介入，其作用也將局限于文化傳承與品牌背書(shū)。

道理其實(shí)也很簡(jiǎn)單。深圳國(guó)資系統(tǒng)全面接管后，萬(wàn)科的決策機(jī)制已發(fā)生本質(zhì)變化。國(guó)資背景高管把控戰(zhàn)略方向，職業(yè)經(jīng)理人負(fù)責(zé)執(zhí)行，形成“國(guó)資輸血+房企盤(pán)活”的新模式。在這個(gè)權(quán)力架構(gòu)中，王石作為創(chuàng)始人的象征意義遠(yuǎn)大于實(shí)質(zhì)決策權(quán)。

當(dāng)然，并非說(shuō)王石就沒(méi)有力挽狂瀾的能力。最為著名的案例是，在2015年的“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”中，面對(duì)寶能系在二級(jí)市場(chǎng)兇悍的舉牌攻勢(shì)，王石巧妙引入深鐵集團(tuán)作為“白衣騎士”，最終保住了萬(wàn)科控制權(quán)。

當(dāng)時(shí)，寶能系通過(guò)旗下前海人壽和鉅盛華在二級(jí)市場(chǎng)瘋狂掃貨，短時(shí)間內(nèi)將持股比例提升直逼控股線。王石領(lǐng)導(dǎo)的管理層通過(guò)停牌爭(zhēng)取時(shí)間、尋求資產(chǎn)重組、公開(kāi)舉報(bào)寶能資金來(lái)源問(wèn)題等組合拳，最終促成深圳地鐵集團(tuán)入主，化解了控制權(quán)危機(jī)。

但不得不說(shuō)2025年今天，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)與萬(wàn)科都今非昔比。

彼時(shí)萬(wàn)科的財(cái)務(wù)基本面依然健康，而如今，萬(wàn)科面臨的是行業(yè)性衰退與自身債務(wù)危機(jī)的雙重絞殺。更為重要的是，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)整體低迷，再也不是當(dāng)年“畫(huà)張圖紙就能搶著被搶購(gòu)”的時(shí)代了。雖然經(jīng)過(guò)了一系列調(diào)整，但仍處于緩慢的復(fù)蘇階段。國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)知名的房地產(chǎn)企業(yè)不少都出現(xiàn)了“暴雷”或者嚴(yán)重的現(xiàn)金流問(wèn)題。

萬(wàn)科要想脫離困局，無(wú)非要做好“開(kāi)源節(jié)流”這四個(gè)字。事實(shí)上，萬(wàn)科已經(jīng)開(kāi)始著手。在開(kāi)源方面，比如，今年上半年深鐵四次向萬(wàn)科提供借款，累計(jì)金額達(dá)118.52億元，幫助萬(wàn)科完成到期公開(kāi)債務(wù)兌付。節(jié)流方面，萬(wàn)科加速甩賣(mài)核心資產(chǎn)，上海七寶萬(wàn)科廣場(chǎng)50%股權(quán)以7折“賤賣(mài)”等。

公允地講，這對(duì)于萬(wàn)科的巨額債務(wù)來(lái)說(shuō)實(shí)屬杯水車(chē)薪。對(duì)于如今的萬(wàn)科來(lái)說(shuō)，他們不需要“剪刀手”，王石要想幫萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)“真還轉(zhuǎn)”，必然要能使出“化腐朽為神奇”的鈔能力。

不妙的是，魔法可選擇的路徑相當(dāng)有限。從目前的房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)講，城市更新是房企轉(zhuǎn)型的重要方向，但在地方政府財(cái)政吃緊的當(dāng)下，此類項(xiàng)目資金回收周期長(zhǎng)、利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮。而且大家都盯著這塊蛋糕，萬(wàn)科又能分到多少？

如果主營(yíng)的地產(chǎn)業(yè)務(wù)不給力，那么只能寄希望于“非房業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”——如服務(wù)、物流、商業(yè)運(yùn)營(yíng)等。這恰恰是王石在亞布力論壇倡導(dǎo)的方向，也與萬(wàn)科近年布局契合。但正如王石說(shuō)的長(zhǎng)期主義一樣，遠(yuǎn)水難解近渴。

更大膽點(diǎn)地設(shè)想，若王石回歸他會(huì)不會(huì)直接跨界進(jìn)入目前大熱的新能源、新能源汽車(chē)甚至其他國(guó)家大力支持的新興產(chǎn)業(yè)？這種想法可以有，但風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)遇，畢竟，有這么多大佬已經(jīng)折戟。對(duì)于沒(méi)有這些產(chǎn)業(yè)基因，又背負(fù)巨額債務(wù)，萬(wàn)科即便靠收購(gòu)也難以踏出這一步。

或許王石現(xiàn)在能提供的幫助，也就是幫萬(wàn)科在喊“救命”的時(shí)候音量大一點(diǎn)了。因?yàn)槿f(wàn)科目前在國(guó)資托底后，稍微遠(yuǎn)離了一點(diǎn)懸崖邊緣。但若銷(xiāo)售持續(xù)萎靡疊加債務(wù)洪峰，今年下半年或是萬(wàn)科真正的生死考驗(yàn)。

深圳灣畔的暮色中，萬(wàn)科總部大樓燈光漸次亮起，新任高管們或許仍在加班開(kāi)會(huì)討論著債務(wù)償還方案。而那個(gè)屬于王石和萬(wàn)科的傳奇，或許早已被財(cái)務(wù)報(bào)表上的虧損數(shù)字抹去了注腳。“為萬(wàn)科的平穩(wěn)過(guò)渡盡所能。”——這不僅是王石對(duì)萬(wàn)科的承諾，更可以看成是對(duì)一個(gè)時(shí)代的告別與致敬。