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在投資的江湖中，找到真正的行業(yè)龍頭企業(yè)，就如同握住了開啟財富之門的鑰匙?？蛇@龍頭企業(yè)隱藏于茫茫股海，如何精準識別呢？今天，就給大家傳授一套“馬氏三刀”篩選法，助你練就一雙慧眼，找出那些潛力無限的真龍頭。

第一刀：砍負債

負債就像企業(yè)身上背負的重擔，過重的擔子可能壓垮企業(yè)。所以，我們的第一刀就砍向負債。

一般來說，資產(chǎn)負債率＜50%，說明企業(yè)的負債相對較少，財務比較穩(wěn)健。有息負債率＜30%，則進一步表明企業(yè)的付息債務壓力不大。例如，某企業(yè)資產(chǎn)負債率常年維持在 40% 左右，有息負債率更是低至 20%，這樣的企業(yè)在財務結構上就比較健康，能夠輕裝上陣，更有精力去開拓市場、發(fā)展業(yè)務。

利息是個無底洞，是要吃掉利潤的。有息負債率要是大于30%，其實天天在給銀行打工的。

同時，一定要避開 “存貸雙高” 的企業(yè)。像曾經(jīng)大名鼎鼎的康美藥業(yè)，暴雷之前貨幣資金與有息負債雙高，一邊賬面上顯示有大量現(xiàn)金，另一邊卻又背負著高額有息負債。這就好比一個人明明腰纏萬貫，卻還到處借高利貸，這種違背常理的現(xiàn)象背后往往隱藏著巨大的財務風險，最后康美藥業(yè)的爆雷也印證了這一點。

通過這一刀，先把那些負債不健康的企業(yè)剔除出去。

第二刀：驗ROE

ROE（凈資產(chǎn)收益率）可是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標。我們要求連續(xù) 5 年 ROE≥15%，且主要靠凈利率或周轉率驅動。

以海康威視為例，它的 ROE 常年保持在 20% 以上，而負債率僅 40%。這意味著?？低暷軌蚋咝У剡\用股東投入的凈資產(chǎn)來賺取利潤，并且它的高 ROE 不是靠過度舉債等不健康方式實現(xiàn)的，而是依靠自身強大的盈利能力（凈利率驅動），或者高效的資產(chǎn)運營能力（周轉率驅動）。

行業(yè)秘笈：A股連續(xù)5年ROE＞15%的硬核企業(yè)僅占6.4%，這些才是穿越牛熊的真龍頭。

要警惕 “偽高 ROE”，有些企業(yè)可能通過變賣資產(chǎn)或會計調整來虛增 ROE。比如，某企業(yè)原本經(jīng)營業(yè)績一般，但通過出售一項核心資產(chǎn)，短期內讓 ROE 大幅提升。這種情況下，我們就要結合現(xiàn)金流來驗證。如果企業(yè)的凈利潤增加了，但是經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額卻沒有相應增加，甚至為負數(shù)，那就很可能是 “紙面富貴”，不是真正的盈利能力提升。

所以，通過這一刀，能檢驗出企業(yè)真實的盈利能力和可持續(xù)性。

第三刀：測現(xiàn)金流

自由現(xiàn)金流 / 凈利潤＞0.8，這說明企業(yè)賺的錢大部分是實實在在到手的真金白銀，而不是只體現(xiàn)在賬面上的數(shù)字。就像伊利股份在 2021 年，自由現(xiàn)金流達到凈利潤的 90%，這表明伊利股份的盈利質量非常高，賺的錢都能順利落袋。

另外，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額持續(xù)＞凈利潤，這就進一步剔除了那些靠非經(jīng)常性損益等手段實現(xiàn)盈利的 “紙面富貴” 企業(yè)。一個健康的企業(yè)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入應該能夠持續(xù)覆蓋凈利潤，這樣企業(yè)才能有足夠的資金用于日常運營、研發(fā)投入和擴大再生產(chǎn)。如果企業(yè)總是凈利潤很高，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額卻很低，那就需要警惕，很可能是盈利存在水分。

這一刀，是檢驗公司賺錢質量、真實“含金量”的試金石，幫你剔除那些看著利潤高，其實錢沒拿到手的“空心菜”。

通過這 “馬氏三刀”，即砍負債、驗 ROE、測現(xiàn)金流，從財務健康、盈利能力、盈利質量三個關鍵角度對企業(yè)進行層層篩選，就能大概率篩選出真正的行業(yè)龍頭企業(yè)。當然，投資是個復雜的事情，這三刀只是提供了一個重要的篩選框架，在實際投資過程中，還需要結合行業(yè)前景、企業(yè)競爭力等多方面因素進行綜合判斷。 但掌握了這 “馬氏三刀”，無疑會讓你在投資的道路上多一份勝算。

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