唯有以前瞻性的「體系建設(shè)」和「能力沉淀」應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的持續(xù)波動(dòng)，才能實(shí)現(xiàn)愈大愈強(qiáng)、全而愈精的高質(zhì)量發(fā)展。

——馨金融

洪偌馨、伊蕾/文

當(dāng)銀行業(yè)面臨息差收窄、風(fēng)險(xiǎn)暴露的「壓力測(cè)試」，中信銀行交出了一份兼具發(fā)展韌性與變革銳氣的答卷：

2024年，中信銀行總資產(chǎn)規(guī)模突破9.5萬億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.33%，不良貸款率壓降至1.16%的近十年最佳水平，撥備覆蓋率躍升至209.43%的風(fēng)險(xiǎn)抵御新高地。

無論是對(duì)比其他市場(chǎng)參與者的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，還是與幾年前尚未步入轉(zhuǎn)型「深水期」的自身相比，中信銀行這份成績(jī)單都有著極高的「含金量」。

與之相對(duì)應(yīng)的，過去三年，中信銀行一直是資本市場(chǎng)上表現(xiàn)最好的銀行股之一。

不久前，瑞眾人壽舉牌中信銀行，累計(jì)持股達(dá)到中信銀行H股的5%。險(xiǎn)資的選擇也從一個(gè)側(cè)面體現(xiàn)了「耐心資本」的態(tài)度。這不僅是對(duì)于中信銀行過往業(yè)績(jī)的肯定，更展現(xiàn)出對(duì)于其未來發(fā)展的看好。

歐洲管理學(xué)大師弗雷德蒙德·馬利克在《戰(zhàn)略：應(yīng)對(duì)復(fù)雜新世界的導(dǎo)航儀》一書中指出，「增長(zhǎng)不是目標(biāo)，而是結(jié)果」，它是一項(xiàng)好的戰(zhàn)略的產(chǎn)出。

隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，駕馭復(fù)雜性的「實(shí)力」將變得至關(guān)重要，因?yàn)檫^去的每一次規(guī)模增長(zhǎng)都導(dǎo)致了復(fù)雜性的演進(jìn)升級(jí)。

這也道出了中信銀行謀篇布局的關(guān)鍵：唯有以前瞻性的「體系建設(shè)」和「能力沉淀」應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的持續(xù)波動(dòng)，才能實(shí)現(xiàn)愈大愈強(qiáng)、全而愈精的高質(zhì)量發(fā)展。

正如管理層在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上所說，2024年中信銀行的發(fā)展增長(zhǎng)更有邏輯了：

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的背后有業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的支撐，業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的背后有體系和能力的支撐。

從中信銀行的年報(bào)中，可以看到一家金融機(jī)構(gòu)如何以戰(zhàn)略為牽引，在化解風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)激發(fā)業(yè)務(wù)新動(dòng)能，在規(guī)模、質(zhì)量與效益的平衡中實(shí)現(xiàn)價(jià)值躍遷。

1、打贏凈息差「持久戰(zhàn)」：三年跑贏同業(yè)28個(gè)基點(diǎn)

息差是銀行經(jīng)營(yíng)的「生命線」。隨著近些年銀行業(yè)凈息差持續(xù)收窄，息差「保衛(wèi)戰(zhàn)」已經(jīng)從最初的「攻堅(jiān)戰(zhàn)」成為了「持久戰(zhàn)」。

根據(jù)國(guó)家監(jiān)督管理總局披露數(shù)據(jù)，截止到2024年四季度，我國(guó)商業(yè)銀行整體凈息差為1.52%，較2021年四季度的2.08%累計(jì)下降56個(gè)基點(diǎn)。

從中信銀行的「成績(jī)單」來看，該行2024年凈息差為1.77%，同比僅下降1個(gè)基點(diǎn)，比同業(yè)少降16個(gè)基點(diǎn)；過去三年累計(jì)下降28個(gè)基點(diǎn)，也比同業(yè)少降了28個(gè)基點(diǎn)。

這對(duì)于一家資產(chǎn)規(guī)模接近十萬億的商業(yè)銀行意味著什么？

中信銀行管理層在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，去年凈息差對(duì)比同業(yè)「少降」的部分相當(dāng)于中信銀行每年多增加220億營(yíng)業(yè)收入，占總營(yíng)收的10%，按照等比例計(jì)算，相當(dāng)于累計(jì)改善ROE約一個(gè)百分點(diǎn)。

而取得這一成果的一個(gè)重要原因在于，在面對(duì)行業(yè)變化之初，中信銀行沒有選擇盲目「以量補(bǔ)價(jià)」的「近路」，也沒有走「以價(jià)補(bǔ)量」的「險(xiǎn)路」，而是堅(jiān)持了「不體系，毋寧慢」的長(zhǎng)期主義路線。

早在2020年，中信銀行就提出了「穩(wěn)息差、拓中收、去包袱、做客戶」的「四大經(jīng)營(yíng)主題」，其中「穩(wěn)息差」居于首位。具體到經(jīng)營(yíng)策略層面，管理層又總結(jié)了「重在負(fù)債端，兼顧資產(chǎn)端」的打法。

過去幾年，中信銀行一直在負(fù)債端持續(xù)推進(jìn)「成本革命」：

一方面重塑「集中垂直」的負(fù)債成本管理模式，總行定價(jià)調(diào)整領(lǐng)先市場(chǎng)，通過自上而下的快速傳導(dǎo)提升反應(yīng)能力；另一方面主動(dòng)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，大力壓退高成本負(fù)債、控制中長(zhǎng)期存款增量，通過加快交易結(jié)算能力建設(shè)帶動(dòng)活期增長(zhǎng)。

盡管這場(chǎng)凈息差「持久戰(zhàn)」仍將繼續(xù)，但中信銀行已然建立起自己的「護(hù)城河」。

2024年，中信銀行對(duì)公存款活期占比達(dá)到52%，高于同業(yè)平均水平11個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人存款活期占比較上年提升2個(gè)百分點(diǎn)；存款成本率優(yōu)于可比股份行平均水平14個(gè)基點(diǎn)，與國(guó)有大行的差距也逐步縮小。

華泰證券在研報(bào)《銀行負(fù)債端的「困局」與「破繭」》中指出，銀行負(fù)債成本表現(xiàn)剛性的原因在于2020年以來的存款定期化趨勢(shì)加劇。

隨著貸款端利率迅速下行，銀行很難采取有效的手段來彌補(bǔ)缺口。

如今看來，打法與體系升級(jí)讓中信銀行少走了許多彎路。但站在當(dāng)時(shí)的視角，想要擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式的慣性，甚至可能在短期內(nèi)承受一些「大客戶」存款流失的壓力，需要極大的勇氣。

更重要的是，打好存款保衛(wèi)戰(zhàn)的同時(shí)，中信銀行在不放松資產(chǎn)安全底線前提下，通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方式穩(wěn)定資產(chǎn)收益率，使得收益較高、風(fēng)險(xiǎn)可控的細(xì)分資產(chǎn)占比提升，力爭(zhēng)減緩收益下行速度。

中信銀行董事長(zhǎng)方合英在年報(bào)致辭中所說，這一成績(jī)既得益于「量?jī)r(jià)平衡」經(jīng)營(yíng)理念的深入人心，也得益于「定價(jià)管理體系」和「客戶經(jīng)營(yíng)能力」的逐漸成型。

這也反映了中信銀行通過經(jīng)營(yíng)和管理兩端同時(shí)發(fā)力，發(fā)展方式進(jìn)一步向「內(nèi)涵型」「集約型」轉(zhuǎn)變，客戶粘性在不斷增強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化，使之有能力在行業(yè)息差下行周期中打造更具優(yōu)勢(shì)的息差表現(xiàn)。

2、把好風(fēng)控「命門」：控風(fēng)險(xiǎn)有效、促發(fā)展有力

近幾年，「黑天鵝」與「灰犀牛」事件頻出，銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)承壓，不僅要在凈息差收窄的「刀尖上」起舞，更要警惕不良風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于銀行可持續(xù)發(fā)展能力的侵蝕，這一點(diǎn)從行業(yè)數(shù)據(jù)亦可窺見一二。

過去一年，雖然我國(guó)商業(yè)銀行整體不良呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但不良貸款余額仍在上升，不良先行指標(biāo)也承受不小壓力。

國(guó)信證券在銀行業(yè)2024年報(bào)綜述中提到，截止到2024年末，23家樣本銀行（已披露2024年報(bào)的A股上市銀行）整體逾期貸款率為1.41%，較年初上升14個(gè)基點(diǎn)，上升幅度較大。

在多重壓力之下，能夠逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵指標(biāo)趨勢(shì)性向好的銀行并不多見，中信銀行就是其中之一。

年報(bào)顯示，2024年中信銀行同時(shí)實(shí)現(xiàn)不良率和撥備覆蓋率的正向變動(dòng)。其中，不良率連續(xù)6年下降，新發(fā)生不良率連續(xù)4年下降，而撥備覆蓋率則連續(xù)4年上升。

把好風(fēng)控「命門」的基礎(chǔ)是下好「先手棋」，一手控新，一手清舊，雙向發(fā)力。

早在2019年，中信銀行就開始前瞻性地通過總量控制、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、處置退出高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目等方式對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，在行業(yè)拐點(diǎn)降臨之前掌握戰(zhàn)略主動(dòng)，始終將風(fēng)險(xiǎn)敞口控制在較低水平。

在近年來風(fēng)險(xiǎn)較高的平臺(tái)業(yè)務(wù)方面，中信銀行業(yè)已經(jīng)率先實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)敞口壓降和撥備回?fù)埽ㄟ^全額回收實(shí)現(xiàn)了不良清零。

作為一門經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的生意，銀行風(fēng)控的核心是關(guān)于「風(fēng)險(xiǎn)」與「收益」的平衡，一味地降低門檻做大規(guī)模顯然不可取，但是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而「一刀切」也背離了金融服務(wù)的本質(zhì)。

對(duì)此，中信銀行管理層提出來的風(fēng)控機(jī)制目標(biāo)在于「控風(fēng)險(xiǎn)有效、促發(fā)展有力」，得益于過去幾年風(fēng)控體系的持續(xù)煥新，如今才能夠?qū)崿F(xiàn)「量」、「價(jià)」、「質(zhì)」的有效平衡。

以對(duì)公貸款來看，中信銀行不斷加強(qiáng)行業(yè)研究，推出「五看」的研究方法、531的研究體系和「五策合一」的工作方法，極大推動(dòng)了對(duì)公資產(chǎn)向戰(zhàn)略區(qū)域、優(yōu)勢(shì)行業(yè)和優(yōu)質(zhì)客群集中。

2024年，中信銀行對(duì)公貸款新發(fā)生不良為0.69%，在同比低水平基礎(chǔ)上進(jìn)一步下降了0.8個(gè)百分點(diǎn)。

從重點(diǎn)領(lǐng)域看，2024年末戰(zhàn)略新興和普惠貸款分別較年初增加1121億元、547億元，不良率分別為0.52%和1.02%，在增速領(lǐng)先的同時(shí)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量領(lǐng)跑。

零售業(yè)務(wù)方面，2024年受到居民債務(wù)周期、房地產(chǎn)周期等多重疊加因素影響，行業(yè)不良風(fēng)險(xiǎn)整體上升。

但中信銀行自感知到零售信貸風(fēng)險(xiǎn)上升趨勢(shì)之后，及時(shí)復(fù)盤，從客戶準(zhǔn)入、風(fēng)險(xiǎn)模型迭代、渠道篩選、貸后管理等方面入手，及時(shí)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

從2024年二季度開始，中信銀行對(duì)個(gè)貸和信用卡采取了一系列風(fēng)險(xiǎn)策略優(yōu)化和管控措施，到四季度時(shí)，改進(jìn)效果已經(jīng)顯現(xiàn)。

2024年，中信銀行零售貸款不良率為1.25%，個(gè)貸整體不良率和信用卡不良率分別為0.93%和2.51%，較6月末分別下降了0.02個(gè)百分點(diǎn)和0.06個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，作為判斷客戶風(fēng)險(xiǎn)的前期指標(biāo)，中信銀行零售貸款的新戶風(fēng)險(xiǎn)明顯下降。2024年四季度，個(gè)人信用貸款和信用卡貸款早逾率分別比三季度下降18.5%和11.5%。

3、「戰(zhàn)略引領(lǐng)」結(jié)構(gòu)制勝：價(jià)值銀行成色十足

過去幾年的實(shí)踐證明，當(dāng)下的銀行業(yè)之爭(zhēng)，早已不是單一維度和單一業(yè)務(wù)之爭(zhēng)，而是銀行綜合服務(wù)能力、不同板塊之間協(xié)同能力的比拼。

一個(gè)「大單品」打天下的時(shí)代已經(jīng)過去，「瘸腿」和「短板」會(huì)傷害銀行的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這也是近年來各家銀行加碼布局財(cái)富管理業(yè)務(wù)的原因之一，作為零售、對(duì)公、金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的交叉點(diǎn)，它可以最大程度地調(diào)動(dòng)內(nèi)部協(xié)同之力。

作為傳統(tǒng)「對(duì)公強(qiáng)行」，中信銀行在過去多年里致力于補(bǔ)上零售這一課。

從更早之前的零售「二次轉(zhuǎn)型」，到「新零售」發(fā)展，再到「零售第一戰(zhàn)略」的執(zhí)行與落地，中信銀行不僅保持了戰(zhàn)略定力，而且一以貫之地堅(jiān)持「體系為王、長(zhǎng)期主義、專業(yè)致勝」。

如今，隨著零售業(yè)務(wù)「漸成體系、漸具勢(shì)能、漸有模樣」，中信銀行的零售業(yè)務(wù)正快速發(fā)展壯大，反映在價(jià)值貢獻(xiàn)上，對(duì)公、零售、金融市場(chǎng)三大板塊營(yíng)收占比趨近4:4:2，「進(jìn)可攻、退可守」的格局愈加牢固。

管理層也在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)，「三駕齊驅(qū)」是中信銀行傾力打造、得之不易的陣型，對(duì)于一個(gè)10萬億資產(chǎn)的銀行來講，要實(shí)現(xiàn)「建設(shè)一流銀行」的發(fā)展愿景，零售不可或缺，無零售不強(qiáng)。

在此基礎(chǔ)上，中信銀行進(jìn)一步推進(jìn)「五個(gè)領(lǐng)先」銀行戰(zhàn)略，在財(cái)富管理、綜合融資、交易結(jié)算、外匯服務(wù)和數(shù)字化五個(gè)方面打造差異化優(yōu)勢(shì)，通過「輕資本、輕資產(chǎn)、輕成本」發(fā)展路徑向「價(jià)值銀行」的目標(biāo)不斷邁進(jìn)。

過去一年，中信銀行理財(cái)管理規(guī)模近2萬億元，較上年增長(zhǎng)超15%；債務(wù)融資工具承銷創(chuàng) 9600億市場(chǎng)紀(jì)錄；交易結(jié)算金額與活躍客戶數(shù)穩(wěn)居同業(yè)前列；國(guó)際收支、結(jié)售匯量、跨境電商規(guī)模創(chuàng)歷史新高……

一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是，這幾年中信銀行沒有刻意強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的增長(zhǎng)，而是非常重視「綜合融資」，在管理層看來，「綜合融資」是一張更大的資產(chǎn)負(fù)債表，在這張資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)、負(fù)債是擴(kuò)張的，但資本是節(jié)約的。

因此，在加大信貸投放的大背景下，中信銀行綜合風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重同比降0.25個(gè)百分點(diǎn)，過去5年累計(jì)下降2.35個(gè)百分點(diǎn)；與此同時(shí)，中信銀行非息收入連續(xù)5年正增長(zhǎng)，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到10.5%，高質(zhì)量發(fā)展的成色越來越足。

4、長(zhǎng)期主義「伙伴」：分紅提升與估值修復(fù)共振

隨著穩(wěn)健、均衡、可持續(xù)的發(fā)展格局愈加明朗，資本安全墊持續(xù)增厚，中信銀行開始著手提升分紅水平。

拉長(zhǎng)周期看，中信銀行現(xiàn)金分紅總額從2019年117億提升到了2024年194.6億，增幅達(dá)66%；現(xiàn)金分紅占?xì)w屬本行普通股股東凈利潤(rùn)的比例也跨越了30%門檻，由2019年的25%提升至2024年的30.5%。

根據(jù)今年3月中信銀行發(fā)布的《估值提升計(jì)劃》來看，中信銀行計(jì)劃2024-2026年度每年現(xiàn)金分紅占?xì)w屬于普通股股東凈利潤(rùn)的比例力爭(zhēng)不低于30%。

作為一家持續(xù)為客戶、股東和社會(huì)實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造的銀行，中信銀行也在資本市場(chǎng)獲得了越來越多的關(guān)注和認(rèn)可，尤其是險(xiǎn)資等關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值的「耐心資本」。

從股價(jià)表現(xiàn)看，在銀行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)疲軟的2022年和2023年，中信銀行A股價(jià)格分別上漲15.09%、12.32%，H股價(jià)格分別上漲12.94%、16.82%。

到2024年，隨著整個(gè)銀行板塊迎來估值修復(fù)期，中信銀行漲幅更是位居同業(yè)前列，A股、H股分別上漲42%、63%。

這也從一個(gè)側(cè)面解釋了，為何中信銀行備受險(xiǎn)資青睞。除了銀行股本身「穩(wěn)增長(zhǎng)」和「高分紅」特征，也源于中信銀行已經(jīng)構(gòu)建起面向未來的長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造能力。

可以看到，當(dāng)前險(xiǎn)資已拉開增持甚至舉牌銀行的序幕，在資產(chǎn)質(zhì)量安全前提下，險(xiǎn)資會(huì)注重更穩(wěn)健的ROE和高分紅回報(bào)。毫無疑問，這個(gè)趨勢(shì)這也將助推中信銀行實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的價(jià)值提升。

從這個(gè)角度來看，中信銀行的2024年報(bào)，是一份穿越經(jīng)濟(jì)周期的優(yōu)異答卷，更展現(xiàn)了一個(gè)價(jià)值銀行如何與客戶、股東、伙伴共生共創(chuàng)、實(shí)現(xiàn)更多可能。