蔣叔微信ID：jldh123

2025年4月14日，香港交易所股價(jià)盤(pán)中漲幅超7%。

在中概股退市風(fēng)險(xiǎn)凸顯的背景下，出現(xiàn)這一現(xiàn)象很好理解：

“華爾街關(guān)上一扇門(mén)，港交所開(kāi)辟一條路?！?/p>

現(xiàn)在，讓我們看看美國(guó)、中國(guó)在談判桌上你來(lái)我往時(shí)，中概股風(fēng)險(xiǎn)所在。

最近，華盛頓傳出的消息值得關(guān)注：

美國(guó)媒體公開(kāi)報(bào)道稱(chēng)，特朗普政府可能讓中概股從美國(guó)交易所退市。美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)也暗示，可能把中概股摘牌作為貿(mào)易談判籌碼。

這就像兩年前《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》事件的續(xù)集，不過(guò)這次的情況有些不同。

阿里巴巴、京東這些公司早已在香港雙重上市。

即便真從美股退市，這些公司還能通過(guò)港股市場(chǎng)繼續(xù)融資——相當(dāng)于提前鋪好了逃生通道。

此外，這些公司通過(guò)港股通投資的內(nèi)地資金也在持續(xù)增加。

不過(guò)，退市帶來(lái)的影響也不能忽視，主要體現(xiàn)在四方面：

失去接觸美國(guó)龐大資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)；

交易活躍度可能下降。畢竟，港股換手率比美股低一些；

市場(chǎng)對(duì)中美金融脫鉤的擔(dān)憂(yōu)會(huì)加劇；

投資者群體縮小可能導(dǎo)致估值縮水，具體影響程度還難以測(cè)算。

那么，誰(shuí)會(huì)是最可能被針對(duì)的目標(biāo)？

參考瑞銀觀點(diǎn)，這三類(lèi)企業(yè)壓力最大：

拼多多這類(lèi)只在美股單一上市的公司——相當(dāng)于沒(méi)買(mǎi)保險(xiǎn)。

高負(fù)債、現(xiàn)金流緊張的行業(yè)——比如電動(dòng)車(chē)和云計(jì)算。

市值較小的公司——流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更大。

瑞銀著重提到，采用VIE架構(gòu)的中概股可能首當(dāng)其沖——這類(lèi)公司通過(guò)協(xié)議控制而非直接持股來(lái)運(yùn)營(yíng)，美國(guó)監(jiān)管層對(duì)此一直心存疑慮。

歷史總會(huì)給人參考。

2021年《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》引發(fā)退市恐慌時(shí)，最終通過(guò)中美審計(jì)監(jiān)管合作化解了危機(jī)。

當(dāng)時(shí)，直接推動(dòng)了赴港二次上市的熱潮。

總體來(lái)看，現(xiàn)在的情況既不是第一次也不會(huì)是最后一次。

當(dāng)政策風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)，提前在香港搭好“備用舞臺(tái)”的企業(yè)，至少能繼續(xù)唱好資本大戲。

港交所這一國(guó)際資本樞紐，也將借勢(shì)吸納全球流動(dòng)性活水，在不確定性中夯實(shí)中概股"安全墊"的基石價(jià)值。