一、2024年基建投資全景洞察

（一）基建投資的關(guān)鍵地位

長期以來，基建投資在我國經(jīng)濟(jì)的宏觀架構(gòu)中扮演著重要的“穩(wěn)定器”作用，與房地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資并列為固定資產(chǎn)投資的三大支柱。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年，在固定資產(chǎn)投資中，基建投資占比高達(dá)48%，其影響力不容小覷。

（二）廣義與狹義基建投資剖析

廣義基建投資范疇橫跨三大行業(yè)，分別是電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，以及水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)。狹義基建投資則聚焦于交通運輸、倉儲和郵政業(yè)與水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)這兩大行業(yè)。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年中國廣義基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長9.2%，增速比上年加快近1個百分點；狹義基建投資同比增長4.4%，增速比上年放緩1.5個百分點。

（三）投資結(jié)構(gòu)深度分化

深入探究 2024年全年基建投資內(nèi)部，結(jié)構(gòu)性差異顯著，三大行業(yè)在基建投資版圖中的占比分別為25%、35%、40%。電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比增長23.9%，增速比上年擴大0.9個百分點；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比增長5.9%，增速比上年收窄4.6個百分點；水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比增長4.2%，增速比上年擴大4.1個百分點。

其中，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、倉儲業(yè)、水利管理、鐵路運輸業(yè)等支持型、升級型、全國型基建投資，增速持續(xù)領(lǐng)跑；反觀傳統(tǒng)城市道路和公共設(shè)施建設(shè)投資則漸顯疲態(tài)增速低位徘徊。與此同時，中央基建投資占比悄然提升、地方基建投資占比相應(yīng)下滑，投資格局重塑之勢初顯。

二、基建投資的新趨勢

（一）增長引擎，加速轉(zhuǎn)向

展望未來，傳統(tǒng)基建投資的增長新引擎將加速轉(zhuǎn)向幾大關(guān)鍵領(lǐng)域：其一，統(tǒng)一大市場建設(shè)浪潮下，全國水運建設(shè)、區(qū)域交通網(wǎng)絡(luò)、物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)成為焦點，其旨在打破地域壁壘，暢通經(jīng)濟(jì)血脈；其二，城市內(nèi)部的排水、燃?xì)?、供水、供熱等支持性保障項目亟待升級，關(guān)乎民生福祉與城市韌性；其三，農(nóng)林改造、電力轉(zhuǎn)型等綠色高質(zhì)量轉(zhuǎn)型項目順勢崛起，契合時代發(fā)展的綠色主旋律，為可持續(xù)發(fā)展注入動力。

（二）中央主導(dǎo)，戰(zhàn)略領(lǐng)航

近年來，由于地方政府土地出讓金收入大幅下滑，再加上化債背景下城投新增融資受到嚴(yán)格限制，地方政府?dāng)U大基建投資的能力受到制約。在此背景下，中央政府在基建投資方面承擔(dān)起更大的責(zé)任，通過中央加杠桿來帶動擴大基建投資，成為推動基建投資的核心動力。未來，基建投資將優(yōu)先投向“兩重”（重大戰(zhàn)略、重大項目）和“兩新”（新基建、新型城鎮(zhèn)化）領(lǐng)域，為國家長遠(yuǎn)發(fā)展鋪就基石。

（三）財政支出，聚焦民生

未來財政支出將進(jìn)一步聚焦于擴大有效投資，真實需求主導(dǎo)的民生基建成為發(fā)展重點。財政支出結(jié)構(gòu)從“以投資為主”轉(zhuǎn)向“投資與消費并重”，從建設(shè)型財政向民生型財政轉(zhuǎn)變，基建投資進(jìn)一步向民生改善領(lǐng)域傾斜，著重解決民生領(lǐng)域的社會保障、醫(yī)療、教育、養(yǎng)老、托幼等短板問題，解決居民后顧之憂，提高群眾消費意愿。

（四）新質(zhì)驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)賦能

推動新質(zhì)生產(chǎn)力、戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新型基礎(chǔ)設(shè)施、新興產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施將成為地方基建投資的重點內(nèi)容。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力要聚焦新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保、民用航空、船舶與海洋工程裝備等8大新興產(chǎn)業(yè)，以及元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網(wǎng)絡(luò)、新型儲能等9大未來產(chǎn)業(yè)。這既需要現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的全面升級，也離不開現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系的強力支撐。2024年，在中央“加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”“壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”的戰(zhàn)略導(dǎo)向下，地方基建投資戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，加速向支撐未來產(chǎn)業(yè)升級的核心基礎(chǔ)設(shè)施傾斜，通過“超前布局未來產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施”，培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動能，重構(gòu)區(qū)域經(jīng)濟(jì)競爭力。

三、2025年基建投資展望與前瞻

（一）資金 “活水”，賦能投資

從資金來源來看，未來基建投資將主要以政府投資為主，市場化融資為輔。地方專項債、超長期特別國債、中央預(yù)算內(nèi)投資、地方財政資金構(gòu)成政府基建投資的“四梁八柱”。2024年年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)財政政策“更加積極”，2025年赤字率、超長期特別國債和地方政府新增專項債均有望再創(chuàng)新高。在此利好加持下，今年基建投資預(yù)計將保持較快增長態(tài)勢。

（二）地方規(guī)劃，錨定增速

綜觀地方政府2025年工作報告，29個省份將GDP增長目標(biāo)設(shè)定在5%至6%之間，31個省份目標(biāo)增速的加權(quán)平均值為5.3%，預(yù)計全國2025年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)或?qū)⒃O(shè)定為“5%左右”，包括基建在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資仍是今年經(jīng)濟(jì)增長的重要抓手。截至目前，全國已有16個省、市、自治區(qū)發(fā)布2025年重點工程項目相關(guān)投資計劃，經(jīng)建筑時報統(tǒng)計，超1.3萬個項目蓄勢待發(fā)，總投資額合計超38萬億。分析人士預(yù)計，2025年廣義基建投資增速有望沖擊8%-9%區(qū)間。

（三）企業(yè)出海，全球布局

隨著國內(nèi)基建市場的逐步成熟和競爭的加劇，越來越多的國內(nèi)基建企業(yè)開始將目光投向國際市場，積極參與全球基建項目的投資與建設(shè)。特別是在“一帶一路”倡議的推動下，中國企業(yè)在中東、非洲、東南亞等地區(qū)的基建項目投資和建設(shè)規(guī)模不斷擴大。2024年，中國企業(yè)在海外基建市場的投資額達(dá)到歷史新高，涉及領(lǐng)域包括交通、能源、通信等多個方面。

2025年，國內(nèi)企業(yè)出海參與國際基建市場的趨勢將進(jìn)一步增強。一方面，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，發(fā)展中國家對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求持續(xù)增長，為中國企業(yè)提供了廣闊的市場空間；另一方面，國內(nèi)企業(yè)在技術(shù)、資金、管理等方面的優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，能夠更好地適應(yīng)國際市場的競爭環(huán)境。預(yù)計2025年，中國企業(yè)在海外基建市場的投資額將繼續(xù)保持兩位數(shù)增長，特別是在新能源、智慧城市、綠色基建等新興領(lǐng)域，中國企業(yè)將發(fā)揮更大的作用。

四、2025基建投資領(lǐng)域熱詞解碼

（一）“新型城鎮(zhèn)化”：人本引領(lǐng)，藍(lán)圖繪就

城鎮(zhèn)化是現(xiàn)代化的必由之路，是解決農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民問題的重要途徑，是推動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的有力支撐，是擴大內(nèi)需和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的重要抓手。我國的新型城鎮(zhèn)化既包含對我們過去城鎮(zhèn)化道路經(jīng)驗教訓(xùn)的總結(jié)，也包含對西方城鎮(zhèn)化過程中出現(xiàn)問題的思考和規(guī)避，更包含著對未來城鎮(zhèn)化前景的新設(shè)想，是對我國城鎮(zhèn)化模式的新構(gòu)思。新型城鎮(zhèn)化內(nèi)涵十分豐富，其中以人為本、低碳節(jié)約、格局優(yōu)化、新技術(shù)引領(lǐng)這四點最為突出。2024年7月，國務(wù)院關(guān)于印發(fā)《深入實施以人為本的新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略五年行動計劃》的通知（國發(fā)〔2024〕17號），《行動計劃》提出4項重大行動、19項重點任務(wù)及有關(guān)政策措施，對后續(xù)基建投資有著直接的指導(dǎo)意義。

（二）“城市更新、城中村改造”：存量煥新，內(nèi)需激活

我國城市發(fā)展已進(jìn)入城市更新重要時期，由大規(guī)模增量建設(shè)轉(zhuǎn)為存量提質(zhì)改造和增量結(jié)構(gòu)調(diào)整并重。實施城市更新將有力推動城市高質(zhì)量發(fā)展，提高城市宜居性和安全韌性，有效釋放投資和消費潛能，是當(dāng)前擴大內(nèi)需最有潛力的突破口，通過大規(guī)模的貨幣安置可以起到拉動內(nèi)需和消化樓市庫存的關(guān)鍵性作用。2024年，城中村改造擴圍至300多個城市，實施城中村改造項目1790個。2025年，為持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部將把城市更新列為重點任務(wù)，加力實施城中村和危舊房改造，推進(jìn)貨幣化安置，計劃在新增100萬套城中村改造和危舊房改造的基礎(chǔ)上繼續(xù)擴大改造規(guī)模。2025城市更新、城中村改造有望大規(guī)模推進(jìn)，掀起建設(shè)熱潮。

根據(jù)《中國建設(shè)報》的報道，依據(jù)最新的政策安排，2025年的城市更新工作將呈現(xiàn)以下幾方面特點：

1.在推進(jìn)力度上，會議強調(diào)要大力實施城市更新。中央財政將進(jìn)一步加大對城市更新的支持力度。地方要積極謀劃，加強片區(qū)資源統(tǒng)籌和地下地上聯(lián)動，通過政府投資有效帶動社會投資。同時，還要加強市場化運營，提高政府投資效益，將政府投入的基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)、綠化環(huán)境、歷史文化等領(lǐng)域的改善提升轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)增值和運營增效。

2.在方法路徑上，會議強調(diào)要城市體檢先行。要拓展城市體檢工作廣度深度，通過從住房到小區(qū)（社區(qū)）、街區(qū)、城區(qū)（城市）多層次全方位的城市體檢，既要找準(zhǔn)群眾反映強烈的難點、堵點、痛點問題，更要識別新時期的消費短板和潛力需求。通過城市體檢發(fā)現(xiàn)的問題和需求清單就是城市更新的任務(wù)單。

3.在工作內(nèi)容上，會議強調(diào)保底線、促消費、育創(chuàng)新相結(jié)合。要加力推進(jìn)城市地下管網(wǎng)改造、城市生命線安全工程建設(shè)、危舊房改造等，有效防范化解風(fēng)險。要基本完成2000年年底前建成需改造的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造任務(wù)，建成一批完整社區(qū)，補齊“一老一幼”等設(shè)施短板，加強無障礙環(huán)境建設(shè)和適老化改造，打造一批兒童友好空間建設(shè)樣板，加大保障和改善民生力度。要善于盤活老舊廠房、商辦樓宇等存量資產(chǎn)，創(chuàng)新多元化消費場景，培育新的消費增長點，大力提振消費活力。要積極運用數(shù)字技術(shù)、綠色技術(shù)開展城市更新，把更換舊動能和培育新動能結(jié)合起來，推進(jìn)綠色建筑等新產(chǎn)品新場景應(yīng)用。

4.在機制保障上，會議強調(diào)探索可持續(xù)的城市更新模式和政策法規(guī)。要建立政府引導(dǎo)、市場運作、多元參與的更新模式，鼓勵產(chǎn)權(quán)人自主更新改造，激發(fā)社會投資動力。要形成需求和運營前置的更新改造模式，根據(jù)需求定供給，增強供給需求的適配性，實現(xiàn)城市更新的可持續(xù)運營。要加強政策法規(guī)改革，進(jìn)一步豐富完善土地、規(guī)劃、金融等制度機制，重點突破產(chǎn)權(quán)變更難、用途調(diào)整難、資金籌措難、審批流程長等堵點。

（三）“中國建造”升級：品質(zhì)領(lǐng)航，產(chǎn)業(yè)蝶變

2024年12月24日至25日，全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議在北京召開。會議提出打造“中國建造”升級版。一是全面深化建筑業(yè)改革，變革建造方式，改革工程監(jiān)理、工程造價、竣工驗收等制度，健全工程質(zhì)量安全保障體系，大力發(fā)展現(xiàn)代化建筑產(chǎn)業(yè)。二是以更高質(zhì)量的制度供給激發(fā)建筑企業(yè)和從業(yè)人員的強大活力。全面梳理建筑業(yè)法律法規(guī)規(guī)章和文件，凡是影響活力和積極性的，該改的改、該廢的廢。三是整體提升工程建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，國家標(biāo)準(zhǔn)提高底板、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)相應(yīng)提升，鼓勵支持制定團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)、企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，以標(biāo)準(zhǔn)提升引領(lǐng)建筑產(chǎn)業(yè)升級。四是更大范圍推廣智能建造、綠色建造、裝配式建筑。選擇一些基礎(chǔ)好的地區(qū)，支持打造形成現(xiàn)代化建筑產(chǎn)業(yè)鏈。五是把綠色建筑培育發(fā)展成新的經(jīng)濟(jì)增長點。2025年實現(xiàn)新建建筑全面執(zhí)行綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)的目標(biāo)，推進(jìn)建筑領(lǐng)域節(jié)能降碳，開展建筑光伏高質(zhì)量發(fā)展試點。

（四）“城市運營”：從建到管，服務(wù)升級

經(jīng)過40年的高速發(fā)展，我國城市基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)從新增建設(shè)時代轉(zhuǎn)向存量運營時代，需要通過改造盤活，重新賦能，才能保證城市穩(wěn)定、可持續(xù)性地運行。未來城市發(fā)展的主題逐漸從硬件供給轉(zhuǎn)向內(nèi)容供給，從建設(shè)服務(wù)轉(zhuǎn)向運營服務(wù)?，F(xiàn)階段無論是市場化投資項目，還是城市更新類項目，運營的重要性日益凸顯，城市更新類項目甚至要求運營前置?；谶@種轉(zhuǎn)變方向，基建類央國企紛紛組建運營板塊和運營團(tuán)隊，期望通過運營服務(wù)滿足城市發(fā)展的需要，帶動投資業(yè)務(wù)和工程業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（五）“REITs市場加速擴容提質(zhì)”：金融橋梁，潛力無限

REITs是連接金融市場與實體經(jīng)濟(jì)的重要橋梁，在助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展中，其所扮演的角色一直備受期待。隨著國家發(fā)展改革委《關(guān)于全面推動基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)項目常態(tài)化發(fā)行的通知》的發(fā)布，我國基礎(chǔ)設(shè)施REITs從試點階段正式進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行的新時代。

為響應(yīng)國家政策和市場需求，國家發(fā)展改革委進(jìn)一步拓寬了準(zhǔn)入資產(chǎn)的行業(yè)及區(qū)域范圍，將底層資產(chǎn)行業(yè)擴容至十二大類，新增了養(yǎng)老設(shè)施、市場化租賃住房、燃煤發(fā)電等資產(chǎn)類型，放寬了旅游景區(qū)范圍，納入了產(chǎn)業(yè)園區(qū)、消費基礎(chǔ)設(shè)施、文旅基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)項目配套或不可分割的酒店、底商等。從發(fā)展前景來看，我國基礎(chǔ)設(shè)施REITs保持良好發(fā)展態(tài)勢。戴德梁行發(fā)布的《亞洲REITs市場研究報告》顯示，預(yù)計到2025年底，根據(jù)產(chǎn)品數(shù)量排名，中國有望在2025年成為亞洲最大的公募REITs市場。

（六）“企業(yè)出?！保喝诤蠙C遇，轉(zhuǎn)型升級

2025年，國內(nèi)企業(yè)出海參與國際基建市場投資和建設(shè)也將迎來前所未有的機遇與挑戰(zhàn)，其中綠色基建、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化成為三大關(guān)鍵熱點，推動中國基建企業(yè)在全球市場中實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展。

綠色基建成為國際基建市場的新風(fēng)向標(biāo)。全球?qū)沙掷m(xù)發(fā)展的關(guān)注度不斷提升，各國在環(huán)保能源、可再生資源利用和生態(tài)環(huán)保工程等領(lǐng)域的需求日益增長。中國企業(yè)將在海外市場大力推廣綠色基建項目，如可再生能源（風(fēng)能、太陽能）、綠色建筑、智能電網(wǎng)等。企業(yè)通過引入先進(jìn)的環(huán)保技術(shù)和可持續(xù)的施工方式，不僅能夠滿足國際市場的需求，還能提升自身的國際競爭力。

同時，數(shù)字化轉(zhuǎn)型為基建企業(yè)出海注入了新的活力。隨著5G、人工智能和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展，基建行業(yè)正經(jīng)歷一場深刻的數(shù)字化變革。中國企業(yè)在數(shù)字基建領(lǐng)域已取得顯著進(jìn)展，通過如BIM（建筑信息模型）、智能工地管理系統(tǒng)、無人機測繪等技術(shù)，實現(xiàn)了項目管理的智能化和高效化。例如，中國某知名云計算及人工智能科技公司已在全球多個國家投資新建數(shù)據(jù)中心，重點布局AI基礎(chǔ)設(shè)施。這種數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅提升了項目的質(zhì)量和效率，還為企業(yè)在全球市場中贏得了競爭優(yōu)勢。

另外，區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化也為基建企業(yè)出海創(chuàng)造了更為有利的政策環(huán)境。區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）的生效，進(jìn)一步加深了亞太地區(qū)基建項目的投資與合作。中國企業(yè)在區(qū)域內(nèi)可以更好地整合資源，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升項目的綜合效益。同時，區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化也促進(jìn)了各國之間的政策協(xié)調(diào)和標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，降低了企業(yè)的運營成本和風(fēng)險。

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周月萍律師，上海國際仲裁中心、北京仲裁委員會、上海仲裁委員會、杭州仲裁委員會、南京仲裁委員會等機構(gòu)仲裁員，中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會工程法律評審專家，連續(xù)多年獲評國際權(quán)威爭議解決法律評級機構(gòu)Benchmark Litigation建設(shè)工程領(lǐng)域“爭議解決之星”。

周蘭萍律師，上海國際仲裁中心、北京仲裁委員會、上海仲裁委員會、杭州仲裁委員會、南京仲裁委員會等機構(gòu)仲裁員，生態(tài)環(huán)境部EOD試點項目評審專家，政協(xié)浦東新區(qū)六屆、七屆委員，上海市第三中級人民法院特邀監(jiān)督員。

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