2025年伊始，股民頓感不妙，A股主要指數(shù)四連陰，并有破位的跡象，從個(gè)股來(lái)看，也將迎來(lái)今年首只退市股，這只股票叫普利制藥，是一家化學(xué)制藥公司，曾經(jīng)市值超百億，在2024年股價(jià)大跌70%，今年或?qū)⒂瓉?lái)更大的跌幅，因?yàn)樨?cái)務(wù)造假，將被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。

1、曾經(jīng)也是白馬股，上市四年，股價(jià)大漲超15倍

普利制藥是一家老企業(yè)了，成立于1992年的海南，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)歷史有點(diǎn)了解的讀者就知道1992年的海南是什么樣子，首先這是一個(gè)不一般的年份，鄧爺爺南巡講話就是這一年，到深圳、珠海等地發(fā)表了一系列講話，核心就是要繼續(xù)搞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，要搞改革開放、要引進(jìn)外資、要發(fā)展私營(yíng)經(jīng)濟(jì)。

90年代的海南其實(shí)也是改革的橋頭堡，給予了一系列優(yōu)惠措施，有外商投資優(yōu)先等等，在那個(gè)年代制藥企業(yè)無(wú)疑是高科技產(chǎn)業(yè)，是當(dāng)時(shí)的新質(zhì)生產(chǎn)力，普利制藥就是在這種背景成立的中外合資醫(yī)藥企業(yè)，是踩中了風(fēng)口的企業(yè)。

普利制藥雖然成立很早，但是營(yíng)收規(guī)模一直不大，到了2012年也才1.1億，凈利潤(rùn)也才1500多萬(wàn)，這個(gè)業(yè)績(jī)其實(shí)可以在創(chuàng)業(yè)板上市的，2012年正式進(jìn)行股改，變成股份制企業(yè)，開始謀劃IPO，經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，終于在2017年3月份正式在創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)IPO，發(fā)行價(jià)為11.49元，發(fā)行市盈率22.99倍，募集資金3.5億元，發(fā)行市值為14億。

上市之后業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性挺不錯(cuò)的，一看就是白馬股的潛力股，2016年?duì)I收是2.48億，2017年增長(zhǎng)到3.25億，2018年進(jìn)一步增長(zhǎng)到6.24億，2019年增長(zhǎng)到9.5億，2020年突破10億，達(dá)到11.89億，上市四年時(shí)間，營(yíng)收從2.48億增長(zhǎng)到11.89億，大幅增長(zhǎng)379%。

相比營(yíng)收的快速增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)的成長(zhǎng)性更為可觀，2012年股改的時(shí)候凈利潤(rùn)才1533萬(wàn)，上市前一年的2016年增長(zhǎng)到6978萬(wàn)，4年增長(zhǎng)355%，到了2020年，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)到4.07億，2016年到2020年的4年又增長(zhǎng)481%。

上市之初的四年，普利制藥的成長(zhǎng)性非常好。這也使得其股價(jià)在資本市場(chǎng)的走勢(shì)也必然會(huì)表現(xiàn)出比業(yè)績(jī)更大的漲幅，下圖是后復(fù)權(quán)的股價(jià)走勢(shì)圖，股價(jià)在2020年的7月份最高漲到190元，股價(jià)上漲超過(guò)15倍。市值從上市之初的14億增長(zhǎng)到235億，暴漲近16倍。

2、三分之二的利潤(rùn)是造假，或被強(qiáng)制退市

2021年是A股牛轉(zhuǎn)熊的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，整體上股市都是開始下跌的，普利制藥2021年還漲了31%，這和當(dāng)時(shí)披露的業(yè)績(jī)是分不開的，按照當(dāng)時(shí)披露的財(cái)報(bào)，2021年普利制藥的營(yíng)收增長(zhǎng)27%，達(dá)到15.09億，2022年進(jìn)一步增長(zhǎng)20%，達(dá)到18.06億，唯一的遺憾是有點(diǎn)增收不增利，2021年的凈利潤(rùn)只增長(zhǎng)了2.5%，2022年也只增長(zhǎng)了1%。

相比起增收不增利，其股價(jià)在2022年就直接崩了，2022年股價(jià)下跌55%，直接腰斬，2023年雖然只跌了8%，但是2024年再次大跌近70%，當(dāng)前的股價(jià)從其最高點(diǎn)處跌去了86%，這種跌幅有點(diǎn)不太正常，雖然利潤(rùn)沒有增長(zhǎng)，但是營(yíng)收一直是在增長(zhǎng)的，這背后一定隱藏著什么。

2024年7月份，證監(jiān)會(huì)對(duì)普利制藥涉嫌信息披露違法違規(guī)進(jìn)行立案調(diào)查，其財(cái)務(wù)造假一事也開始浮出水面，真相令人驚嘆，2021年和2022年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是通過(guò)財(cái)務(wù)造假實(shí)現(xiàn)的虛假繁榮，這兩年分別虛增收入5.15億和5.16億，分別占到當(dāng)期披露營(yíng)收的31%和29%，虛增利潤(rùn)3.08億和3.9億，占當(dāng)期披露利潤(rùn)的65%和88%。

那兩年的營(yíng)收和利潤(rùn)造假分別占到披露數(shù)據(jù)的三分之一和三分之二，持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)竟然是通過(guò)財(cái)務(wù)造假的方式實(shí)現(xiàn)的，這個(gè)消息一公布，股民炸開了鍋，這是踩了糞坑了，非死即殘啊，三季度末還有4.09萬(wàn)股東，到了11月20日，股東人數(shù)還有3.8萬(wàn)，其中的機(jī)構(gòu)投資者在三季度都跑完了，也就是北上資金還持有一點(diǎn)，其余全是散戶，散戶被套牢了，割肉又舍不得，只能被動(dòng)等待最快的結(jié)果。

1月4日，普利制藥收到證監(jiān)會(huì)的《行政處罰事先告知書》，認(rèn)定了公司財(cái)務(wù)造假的事實(shí)，更重要的是，已經(jīng)觸碰到了重大違法退市的紅線，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2024 年修訂）》的第九章中的第五節(jié)規(guī)定：

或者公司披露的凈利潤(rùn)連續(xù)兩年均存在虛假記載，虛假記載的凈利潤(rùn)金額合計(jì)達(dá)到5億元以上，且超過(guò)該兩年披露的年度凈利潤(rùn)合計(jì)金額的50%；

普利制藥是完全符合強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)的，現(xiàn)在就等證監(jiān)會(huì)的正式處罰通知，今天停牌一天，明天復(fù)牌，復(fù)牌后股價(jià)可以預(yù)料是要繼續(xù)崩的，按照現(xiàn)在的執(zhí)法程度，普利制藥是很難逃過(guò)強(qiáng)制退市的命運(yùn)的，現(xiàn)在的股價(jià)還有七八元，未來(lái)很難撐得住。

如果最近兩年沒有財(cái)務(wù)造假，數(shù)據(jù)是真實(shí)的，那么根據(jù)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2023年就虧損了1000多萬(wàn)，2024年前三季度虧損1個(gè)多億，這個(gè)數(shù)據(jù)也是很難看的，再加上退市的風(fēng)險(xiǎn)，這只股票未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)得有多大。

這次財(cái)務(wù)造假還有一個(gè)有意思的事情，那就是“團(tuán)伙作案”，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、監(jiān)事會(huì)主席以及財(cái)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人，都參與了財(cái)務(wù)作假，這次也一并受到了處罰。