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貴州茅臺承諾75%分紅率,高分紅率與股值成長之間是何關系?

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文 / 9C資本力 周永信

2024年8月9日,貴州茅臺發(fā)布《關于2024-2026年度現(xiàn)金分紅回報規(guī)劃的公告》。

公告中表示:2024-2026年度,每年度分配的現(xiàn)金紅利總額,不低于當年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤的75%。

這意味著,貴州茅臺將連續(xù)3年,把凈利潤的75%都用于分紅。

這個分紅率,在國內A股市場是不多見的。

那么,分紅與股值成長之間,到底是何關系?

高分紅率,是有助于股值成長,還是不利于股值成長呢?

一、什么叫股值成長

股值成長,是9C資本力獨創(chuàng)的概念和顧問內容,指以9C導圖為主線,綜合使用(產(chǎn)業(yè)+資本)的復合手段,驅動投資人、控股股東、中小股東的股權價值成長。

股權價值,包含三個維度:流動性、價格、收益(分短期、長期)。

二、分紅與股值成長的關系

分紅是影響股值成長的資本動作之一,它的本質是,拿出凈利潤的一部分,回饋給股東。

這一動作,增加了股東的短期收益,但通常會降低長期收益和股東股權的價格。

舉個例子。

A公司凈資產(chǎn)1000萬,2024年凈利潤200萬,ROE(凈資產(chǎn)收益率)20%。

如果一直不分紅,且能保持20%的ROE,那么,A公司股東股權的價格(假定估值不變),將按年20%的復利,持續(xù)成長。持續(xù)時間越長,最終的變現(xiàn)價格越高,實現(xiàn)的收益越多。

如果自2024年起每年分紅,仍保持20%的ROE,那每年只能創(chuàng)造200萬的凈利潤。這種情況下,股東股權的價格(假定估值不變)和最終變現(xiàn)獲得的收益,是保持不變的。但是,股東可以每年獲得短期收益。

當然,分紅會產(chǎn)生一定的稅費,這也會對股值成長造成一定的影響。

從理論上來說,在ROE不變的情況下,分紅會讓股值成長失去復利效應。

三、高分紅率對股值成長的影響

以上是理論,現(xiàn)在回到現(xiàn)實。

現(xiàn)實中,“ROE不變”是不可能的,因為,這涉及太多要素和變量。

那么,在這種情況下,高分紅率是有助于股值成長呢,還是不利于股值成長呢?

要回答這個問題,需要對兩個因素做出研判,并進行比較。

這兩個因素是:公司的預期ROE、股東拿到分紅后再投資的ROE。

即,把股值成長的“股”,分成兩部分來分析,一是在現(xiàn)有公司中的“股”,二是可能投資到其他公司的“股”。

比如,股東老王在B公司持股10%,2024年B公司ROE為20%,預計2025年狀況不佳,ROE只能達到15%。

但是,老王自己投資渠道和能力有限,拿到分紅再投資,預計只能有10%的收益(即ROE10%)。

這時候,B公司高分紅率就不利于老王的股值成長。

當然,如果預計B公司2025年的ROE只能達到7%,那高分紅率就利于老王的股值成長了。

對公司來說,不分紅會增加來年保持ROE的難度。

所以,如果公司判斷ROE難以保持在高位,那么,把利潤以分紅回饋給股東,也是一種負責任的表現(xiàn)。

這給了股東選擇權,看好公司可以拿到分紅再增持,不看好可以投向它處。

不過,它的代價是,股東要承擔一定的稅費。

如果是自然人持有的上市公司股票,按現(xiàn)有法規(guī),這個稅費可以減免,但非自然人持股不能減免。

#小結

股值成長,是股東的目標,而非公司的目標。所以,要靠股東自己用心,不能靠公司。

為此,提高分析、研判、投資能力,非常重要。

本文作者:周永信,9C資本力創(chuàng)始人、股權律師,著有《左手企業(yè)經(jīng)營 右手資本運作》一書。

【按】

9C資本力 —— 股東參謀

對象:投資人、控股股東、中小股東

內容:9C分析、行業(yè)進退、股權設置、投融資、控制權、資本競爭、并購賦能、產(chǎn)融成長、法律顧問

職能:助力防雷、防黑、避坑、維權,提升資產(chǎn)、業(yè)績、市值、股值

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