短短一年半，這家公司市值暴漲530%，達到727億元。

但它的操作，卻略顯奇怪。

2024年6月21日，百利天恒（688506.SH）召開董事會，審議通過赴港上市事宜，將提交給7月8日的股東大會來審議。

百利天恒稱，為進一步助力公司國際化業(yè)務的發(fā)展，更好地利用境內(nèi)境外融資平臺，夯實公司快速發(fā)展的資金儲備，支持公司眾多創(chuàng)新產(chǎn)品在歐、美、日及其他國際市場的全球開發(fā)，大力推動實施公司成長為在腫瘤用藥領(lǐng)域具有全球領(lǐng)先優(yōu)勢跨國藥企（MNC）的戰(zhàn)略，董事會同意公司在境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市。

百利天恒準備發(fā)行的H股股數(shù)不超過本次發(fā)行后公司總股本的5%（超額配售權(quán)行使前），并授予承銷商/全球協(xié)調(diào)人不超過前述H股發(fā)行股數(shù)的15%的超額配售權(quán)。

棒棒測算了一下，百利天恒最多發(fā)行2110萬H股，按A股收盤價181.40元/股計算，超額配售權(quán)行使前募資38.19億元人民幣，行使超額配售權(quán)的話，最多募資43.92億元人民幣。

奇怪的是，百利天恒剛剛收到了一筆巨款，賬上資金大增。

2024年一季度，百利天恒營收約54.62億元，同比增加4325.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約50.05億元。這讓百利天恒的貨幣資金一下子由2024年年初的4.03億元增加至2024年3月末的58.26億元。

百利天恒的收益，來源于百時美施貴寶（下稱：BMS，紐交所代碼：BMY）支付的8億美元首付款。雖然BMS愿意支付的潛在總交易額最高可達84億美元，但這要視BL-B01D1相關(guān)藥品的開發(fā)進度，這使得百利天恒的收入來源不確定，不能每個季度都能保證有8億美元的收入。

但從過去幾年來看，百利天恒的資金支出壓力并不大。

2021年-2023年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1.35億元、-2.586億元、-6.154億元；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.561億元、-3455萬元、-8188萬元。

棒棒認為，按每年支出7個億計算，在籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為零的情況下，現(xiàn)在趴著的58億元足夠用8年。

還有一點需要注意，百利天恒在2024年一季度業(yè)績大增，但上市前的股東——奧博資本和德福資本卻不約而同地選擇減持。

2023年1月6日，百利天恒成功登陸科創(chuàng)板。

2024年1月8日，奧博資本和德福資本所持有的百利天恒股票悉數(shù)解禁上市。

2024年1-3月，奧博資本減持了552萬股，德福資本減持了401萬股。