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作者：王明遠

為什么要重視獨角獸

獨角獸指的是創(chuàng)業(yè)10年以內(nèi)，估值達到10億美元以上的企業(yè)。眾所周知創(chuàng)業(yè)是很艱難的，即便是全世界普遍來講，30%的新設立企業(yè)撐不過第一年，如果你能在10年以內(nèi)，估值達到10億美元以上，那絕對屬于鳳毛麟角。

以獨角獸企業(yè)最密集的中國和美國數(shù)據(jù)為例，中國每年新增市場主體約3000萬家，而每年新增獨角獸企業(yè)最高年份不過120家，意味著成為獨角獸概率不高于二十五萬分之一。2015年至2020年之間，全球每年大約有3.8萬家企業(yè)拿到風險投資，而每年平均新晉獨角獸數(shù)量不過120余家，那就意味著即使是那些最優(yōu)秀的初創(chuàng)企業(yè)，成為獨角獸的概率也在千分之三以下。

所以，盡管有些獨角獸企業(yè)看起來不過如此而已，但是在全球整個市場上看，它們在技術、管理、戰(zhàn)略各方面必然是佼佼者。并且10億美元是企業(yè)發(fā)展的一個很重要的坎，如果一個企業(yè)能夠跨越10億美元大關，意味著它具備了吸引更多投資，組建有競爭力研發(fā)和市場團隊，產(chǎn)生全行業(yè)影響力的可能，沒有什么意外的話，大概率可能以后發(fā)展成為行業(yè)翹楚。

正因此， 獨角獸數(shù)量是判斷一國未來產(chǎn)業(yè)競爭力的最直觀指標。如果說財富500強排行榜代表著過去和當下，那么獨角獸排行榜代表著未來。獨角獸的意義，絕對不僅僅在于科創(chuàng)市場，實質(zhì)上它涉及到一國經(jīng)濟科技未來的命運。

全球獨角獸的成長歷史及分布規(guī)律

在談中國獨角獸最近的困境之前，筆者想介紹一下全球獨角獸的一般共性，讓大家對獨角獸有個更深刻的了解。

獨角獸其實是是一個非常新的歷史現(xiàn)象。在傳統(tǒng)工業(yè)時代，一家企業(yè)可能需要幾代人的積累，才能達到10億美元的價值。即便是到了前信息化時代，企業(yè)進步的速度大大加快，但是一個企業(yè)也很難在數(shù)年內(nèi)估值達到10億美元以上，以世界上最活躍的創(chuàng)新市場納斯達克為例，它涵蓋了全球大多數(shù)最優(yōu)秀的科技公司，經(jīng)過1971年至2000年30年的積累，市值10億美元以上的企業(yè)不過589個，平均每年不足20個，這里面還有很多是幾十年的老企業(yè)。

2013年，美國華人投資家Aileen Lee注意到了科創(chuàng)市場的新變化，并且提出了獨角獸這個概念，不過當年全球獨角獸數(shù)量僅有91個，到了2017年后，全球獨角獸數(shù)量開始快速增長，至2022年已經(jīng)增長到1300余個，這個數(shù)量大大超過了世紀之交納斯達克10億美元以上市值企業(yè)的數(shù)量。

所以說， 獨角獸的出現(xiàn)，是科技創(chuàng)新進步加速，以及資本和技術全球化加速疊加的結(jié)果，是全球化進入目前人類所能達到的最高級階段才能出現(xiàn)的產(chǎn)物。疫情之前的幾年，無疑是冷戰(zhàn)結(jié)束后全球化的頂峰時代，也是全球獨角獸增加速度最快的時期。

我們再來看獨角獸的空間分布特征。如果以各國GDP總量全球占比為橫軸，以獨角獸企業(yè)全球占比為縱軸，做一個劃定一個坐標圖，獨角獸企業(yè)占比大于GDP占比的國家有且僅有：美國、中國、印度、英國、以色列、新加坡和越南。在全球經(jīng)濟排名前十五的大國中，日本、俄羅斯、墨西哥、意大利和西班牙的獨角獸數(shù)量遠遠低于他們的全球GDP占比，這其中做的最失敗的是俄羅斯，直到2024年才出現(xiàn)過1個獨角獸企業(yè)，此外，經(jīng)濟人口大國中沙特阿拉伯、波蘭、孟加拉國、伊朗和巴基斯坦也沒有獨角獸企業(yè)。

我們再來看獨角獸的城市分布，數(shù)量最多的分別是舊金山、紐約、北京、上海、倫敦、深圳、班加羅爾、廣州、杭州、波士頓、特拉維夫和新加坡。擁有10個獨角獸以上數(shù)量的城市除了巴西圣保羅外，其余全部分布在東亞、南亞、美國和歐洲。

通過以上的分析，我們可以看出獨角獸企業(yè)毫無例外產(chǎn)生于：高度開放、高度參與全球化（尤其是與全球科技中心美國人才、技術、金融交流密切），金融資本活躍（因為獨角獸創(chuàng)業(yè)起步資金需求多，必須是有發(fā)達的風險投資作保障），營商環(huán)境寬松（很多創(chuàng)新面臨新的法律和倫理挑戰(zhàn)，或者會改變利益結(jié)構(gòu)，只有在寬松的監(jiān)管氛圍，才有可能獲得較多成長機會）的區(qū)域。

總之， 獨角獸是一國全球化參與深度，以及市場自由度的試金石。那些獨角獸數(shù)量很少或者沒有的國家，往往在以上至少某一項存在嚴重問題。比如說，俄羅斯與全球經(jīng)濟科技交流是微弱的，所以它很難產(chǎn)生獨角獸；而日本、歐洲金融資本發(fā)展遠遠滯后于美國，監(jiān)管也比美國嚴格，導致盡管他們的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基礎好，但是科創(chuàng)市場不發(fā)達。

中國獨角獸目前存在的問題

中國由于過去20年是參與全球化最活躍的地區(qū)之一，與美國科技金融往來最密切的地區(qū)之一，是冷戰(zhàn)后美國開辟的全球化經(jīng)濟科技圈最核心組成部分之一；中國政府也一直在積極擁抱全球化，并且對全球化中的新興產(chǎn)業(yè)抱著極為鼓勵的態(tài)度。

再加上中國特有的龐大市場優(yōu)勢，挾內(nèi)外雙重之利好，中國一度成為獨角獸的大贏家，在2015年至2020年之間，中國獨角獸的增速和企業(yè)影響力甚至超越了美國，成為全世界最耀眼的創(chuàng)新市場。這些本質(zhì)反映了中國在美國主導的全球化科技經(jīng)濟秩序中的越來越關鍵的角色，以及客觀上最大獲益者的地位。

不過特朗普上臺以后，全球經(jīng)濟科技資本主義開始出現(xiàn)衰退。尤其是2020年以后，中美貿(mào)易戰(zhàn)擴展到貿(mào)易戰(zhàn)、金融戰(zhàn)的高度，美國陸續(xù)推出供應鏈轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略，增加對華投資、關鍵技術出口系列限制，并對中國企業(yè)赴美上市設立極高門檻，中國企業(yè)的國際環(huán)境急劇惡化，再加上國內(nèi)社會對企業(yè)國際化和創(chuàng)新態(tài)度的微妙變化， 中國科技創(chuàng)新企業(yè)從全世界的寵兒，頓時身份變得非常尷尬。受此影響，中國獨角獸的下行局面開始逐步顯露。

1.數(shù)量增長明顯放緩。中國獨角獸增長的頂峰期是2017年-2022年，以胡潤獨角獸排行榜為例，這期間中國共產(chǎn)生了502個獨角獸，平均每年超過83個，其中頂峰是2021年增加了120個，而2023年只增加了44家，出現(xiàn)斷崖式下跌。而在2021年至2023年之間，美國仍增加了450多家獨角獸企業(yè)，中美獨角獸數(shù)量迅速拉開，中國目前雖然保持數(shù)量第二多，但是已經(jīng)總量不及美國的一半。全球獨角獸的分布，從中美并駕齊驅(qū)，正在變?yōu)橄蛎绹?，此外，受惠于美國供應鏈轉(zhuǎn)移政策的印度、印尼、越南、新加坡等經(jīng)濟體，獨角獸數(shù)量正在快速增長。

2.競爭力大幅減退。2023年全球獨角獸企業(yè)中，估值縮水最大的10家企業(yè)，有5家來自于中國，只有兩家來自于美國；估值上升最快的10家企業(yè)中，5家來自于美國，而只有2家來自于中國。其中OPEN AI 和SPACE X兩家的估值上升了超過9000億人民幣，幾乎超過全球所有獨角獸企業(yè)估值增長之和。受估值迅速降低的影響，中國獨角獸企業(yè)的上市市值也迅速縮水，2021年獨角獸上市首日平均市值為1100億，而2022年該數(shù)值迅速降低到247億，縮水幅度達80%以上。

前幾天專門研究獨角獸的自媒體IT桔子，有篇文章叫《別比了，中美獨角獸新增都在大滑坡》影響力頗大。我們不可否認，受全球保守主義走高的影響，該文所說的全球科創(chuàng)市場都在萎縮事實，但是 中國科創(chuàng)市場存在的問題比其他國家嚴重也是不可回避的。美國最近一年多來獨角獸增長雖然也大幅放緩，但是科技創(chuàng)新仍有巨大亮點，在關鍵領域都有巨大突破，這會進一步強化美國的科技優(yōu)勢。并且，美國科創(chuàng)市場面臨的困境是局部暫時的，它不像中國科技企業(yè)那樣面臨著一個全面的、充滿不確定的國際國內(nèi)環(huán)境，毫無疑問，中國科技企業(yè)面臨的壓力遠遠比美國同行要大。

3. 就產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)講，軟科技領域發(fā)展明顯滯后。我們近年來所接受的信息是，硬科技發(fā)展嚴重不足，而軟科技發(fā)展過于充分，出現(xiàn)了“產(chǎn)能過剩”，甚至是過多占用社會資源，影響正常經(jīng)濟秩序。不過如果對中美的獨角獸企業(yè)的行業(yè)分布做一個比較地話，我們可以發(fā)現(xiàn)，美國獨角獸最集中的行業(yè)是人工智能、大數(shù)據(jù)為核心的企業(yè)科技（enterprise tech），以及金融科技、區(qū)塊鏈和生物醫(yī)藥四個行業(yè)，這些顯然都是相對的軟科技領域，而中國占優(yōu)勢的先進制造、汽車交通、智能硬件，都屬于硬科技。

以先進制造為例，美國有25個獨角獸企業(yè)，而中國有68個，中國該領域獨角獸占據(jù)了全球近40%；而以人工智能、大數(shù)據(jù)為核心的企業(yè)科技領域，中國獨角獸數(shù)量僅有40個，而美國有443個。所以，中國獨角獸總體還是“軟”弱而“硬”強。

當然中美獨角獸產(chǎn)業(yè)分布差異既有現(xiàn)實原因，也有產(chǎn)業(yè)政策原因。現(xiàn)實原因來講，中國處于工業(yè)化、城市化階段，具有制造業(yè)優(yōu)勢，仍是消費成長時代，所以制造及消費品發(fā)達，這也是發(fā)展中國家獨角獸產(chǎn)業(yè)分布的共性。不過近幾年的產(chǎn)業(yè)政策，更加劇了獨角獸向這些行業(yè)的集中。

以去年科創(chuàng)市場投資分布為例，半導體、化工、機械、汽車四個行業(yè)就獲得了超過4000億的投資，占整個股權投資市場的約70%，硬科技領域總體獲得了超過5000億的投資，而數(shù)字科技、人工智能和互聯(lián)網(wǎng)獲得投資僅僅850億，金融科技更史無前例降低至67億元。如果說在2020年之前，投資市場曾經(jīng)是過于集中于“軟科技”領域，現(xiàn)在則有矯枉過正，由一個極端走向另一個極端之嫌。

此外，硬科技領域投資周期長，資金規(guī)模比較大，能產(chǎn)生的獨角獸數(shù)量少。相對而言，軟科技領域投資少、商業(yè)應用轉(zhuǎn)化靈活、周期短，更容易產(chǎn)生獨角獸。因此，投資資源的硬科技化，也是獨角獸增長放緩的客觀原因之一。

（股權投資行業(yè)分布以及同比變化情況，數(shù)據(jù)來源：清科研究中心）

如何復蘇中國的獨角獸

筆者認為，獨角獸近兩三年的信變化，是中國科技創(chuàng)新變化所面臨問題的一個集中突出的反映。它是幾十年未有的國際變局中，對中國的一次嚴峻挑戰(zhàn)，考驗著我們對時代變幻的應對能力。筆者認為我們面對這種變局，以下幾項事情亟需處理好，這事關創(chuàng)業(yè)者們的信心和企業(yè)成長環(huán)境。

第一，正確處理好捍衛(wèi)國家利益以及參加全球化的關系。目前我國企業(yè)參加全球化遭遇了很多不公正待遇，國內(nèi)要求退出全球化，回歸封閉式的自力更生的思潮逐漸高漲。不過，新興科技領域無一例外都是高度國際化的，如果不能及時進行信息和人才交流，研發(fā)和生產(chǎn)被孤立于全球主流體系之外，很可能兩三年后就會落伍；如不能實現(xiàn)市場全球化，也很難成長為世界行業(yè)領導力量。在當前復雜的國際形勢下，如何既要捍衛(wèi)國家利益，反擊國際霸凌，又要為中國企業(yè)和產(chǎn)業(yè)盡可能創(chuàng)造寬松的外部條件，是一個嚴峻挑戰(zhàn)。

第二，正確處理好保護資本健康成長與反對無序擴張之間的關系。在過去幾年，資本市場的確出現(xiàn)了一些過于短期逐利，資源錯配的現(xiàn)象。我們也要看到， 科創(chuàng)市場發(fā)展的必要條件是高度發(fā)達的資本，但是最近三年資本市場規(guī)模急劇萎縮，2021年VC/PE投資規(guī)模為14228億，而2023年降低到6928億，減幅超過50%，導致創(chuàng)新項目失去必備的資金基礎，成為無米之炊。因此，在整頓資本亂象的同事，必須防止資本市場萎縮，未來仍舊要繼續(xù)以積極態(tài)度鼓勵風險投資和股權投資的發(fā)展，尤其是要培育耐心資本。

（歷年股權投資額，數(shù)據(jù)來源：清科研究中心）

第三，處理好健全監(jiān)管體制與穩(wěn)定企業(yè)信心之間的關系。只有具備健全的監(jiān)管政策，一個產(chǎn)業(yè)才能行穩(wěn)致遠，但是在建立監(jiān)管秩序中，要防止政策大收大放，讓企業(yè)界無法判斷市場預期，進而無法建立市場信心。在今年兩會上，全國人大代表陸銘教授提出的：“尤其在經(jīng)濟下行、中美競爭越來越激烈的情況下，負面約束性政策要穩(wěn)慎推出，避免對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成不可逆的傷害”，這一點值得重視。

第四，正確處理科技領域的“軟”與“硬”的關系。我國在很多“硬科技”領域面臨美國的卡脖子，這些難關必須突破，不能永久受制于人，但是，軟科技領域也不可放松。 未來產(chǎn)業(yè)競爭更具有決定性意義的仍在于人工智能、區(qū)塊鏈、數(shù)據(jù)分析、金融科技為基礎的新興產(chǎn)業(yè)，即軟科技領域，OPEN AI的異軍突起即說明了這一點，最近美國大模型的突破性進展，更讓我們看到了新興領域的中美差距。

中國過去幾年在軟科技領域發(fā)展中積累了一些成績，誕生了很多世界級互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，但是這絕對不意味著我們軟科技發(fā)展過火了，而是依然不夠，與美國仍有很大差距。我們還應該看到，沒有發(fā)達的軟科技，就不會有強大的硬科技，打一個最簡單比方，中國新能源汽車的異軍突起，過去形成的發(fā)達數(shù)字經(jīng)濟網(wǎng)絡是核心要件之一。所以，未來仍舊需要加強對軟科技創(chuàng)新的支持，而不能只強調(diào)硬科技，導致?lián)炝酥ヂ椤G了西瓜，至少也應該是軟硬兼顧，不能厚此薄彼。

總之，世界的未來終究掌握在年輕的優(yōu)秀企業(yè)家、新企業(yè)手里的，我們當然要繼續(xù)培育更多的獨角獸。經(jīng)濟發(fā)展如果失速已久，就會出現(xiàn)自由落體，創(chuàng)新停滯久的話，也會出現(xiàn)自由落體，復蘇獨角獸時不我待。