11月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）49.4%，前值49.5，略降。

大型企業(yè)PMI為50.5%，高于臨界點；中型企業(yè)PMI為48.8%，小型企業(yè)PMI為47.8%，均比上月下降。

新訂單指數(shù)為49.4%，10月和11月均在50以下。結合10月工業(yè)企業(yè)利潤來看，10月單月同比增長2.7%，8月為17.2%，9月為11.9%，工業(yè)企業(yè)利潤與新訂單數(shù)據(jù)一致，需求改善的斜率過于平緩，需求不足成為2023年最大掣肘。

大型企業(yè)PMI為50.5%，連續(xù)6個月保持在擴張區(qū)間，5月以來大型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)始終位于臨界點以上，產(chǎn)需持續(xù)釋放。同步印證，當下還能持續(xù)加杠桿的部門有兩個，一是中央，二是央企。

建筑業(yè)擴張加快。建筑業(yè)商務活動指數(shù)55.0%，投入品價格指數(shù)53.1%，銷售價格指數(shù)51.3%，業(yè)務活動預期指數(shù)為62.6%。建筑業(yè)預期非常能夠反映問題，當下很多問題受到房地產(chǎn)拖累，但大家都明白在找到下一個蓄水池之前，房地產(chǎn)行業(yè)要穩(wěn)，市場正在預期房地產(chǎn)行業(yè)的改善。

補庫不穩(wěn)（回踩）

10月名義庫存下行1.1個百分點至2.0%，實際庫存下行1.0個百分點至4.6%，企業(yè)未進入常規(guī)意義上的主動補庫存。

前期靠上游價格帶動，上游補庫放緩，下游制造業(yè)和消費需求不穩(wěn)，導致價格波動帶來的企業(yè)補庫持續(xù)性并不強。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛擼鐵的程序猿原創(chuàng)。

文|愛擼鐵的程序猿