賽格特約作者 劉遠舉

近日，一張圖片在網(wǎng)上流傳，圖上的內(nèi)容是：華為是在深圳注冊的，而阿里巴巴、京東、小米、恒大、百度、騰訊、網(wǎng)易、新浪、安踏、匯源、碧桂園、盛大游戲、巨人網(wǎng)絡、分眾傳媒、美團都是在開曼群島注冊的。所以，這些企業(yè)都是國外企業(yè)，只有華為是中國企業(yè)。

這當然是一個沒有基本經(jīng)營常識的謠言，煽動的是不明真相的普通老百姓。華為注冊地是深圳，小米注冊地是北京，兩家都是中國公司。其實，華為的子公司歐拉資本、格拉資本也在英屬維爾京群島注冊的。這都是經(jīng)營中的常見現(xiàn)象。

那么，我們經(jīng)常聽到的開曼群島，到底是個什么樣的地方呢？

開曼群島（Cayman Islands），是英國在西加勒比群島的一塊海外屬地，是旅游勝地，也是全球著名的離岸金融中心。前者是因為自然條件，后者就是因為開曼獨特的法律體系，對公司的注冊、經(jīng)營有諸多好處。

在開曼注冊公司，取名限制很少，手續(xù)也很簡便，只需至少一名股東，至少一名董事；可以是自然人或法人，沒有國籍上的限制；可委托專業(yè)注冊代理機構(gòu)注冊完成公司，不需本人到注冊地，也不需開股東大會或董事會。在開曼注冊公司不需要編制和提交財務報表，不需要每年審計、允許發(fā)行不記名股票、不必擁有在本地活動記錄。此外，開曼對國際商業(yè)公司都實行有利于保密的規(guī)定，信息披露極少。

除了這些優(yōu)點，開曼對公司的吸引力主要是三個。

第一，方便稅務規(guī)劃，說白了，可以合法避稅。開曼群島是英國的海外屬地，1978年，開曼群島獲得一項皇家法令，永久免除開曼群島的納稅義務。在開曼群島，除了年度牌照費，政府不征收任何直接稅。公司在開曼群島之外的營業(yè)利潤、資本收益、個人所得都不需要繳稅。因此，開曼群島成為了“避稅天堂”，引來了很多公司注冊。開曼群島共有6.4萬居民，而在島上注冊的公司卻已超過10萬家。

第二，開曼沒有外匯管制，在此注冊的國際貿(mào)易公司資金轉(zhuǎn)移不受節(jié)制。在開曼注冊公司以后，可以開設離岸賬戶，靈活調(diào)度外匯資金。

第三，開曼群島的許多政策，和經(jīng)濟發(fā)達國家與地區(qū)的法律有著很好的適應性，國際認可度很高，更容易獲得海外投資者的信任，有利于在開曼注冊的企業(yè)在多個國家與地區(qū)尋求上市。比如，開曼群島1961年頒布的《公司法》脫胎于英國舊版的《公司法》，更適合企業(yè)在香港、新加坡、美國等地上市。開曼群島是唯一被批準在香港證交所上市的兩個離岸管轄區(qū)之一。本質(zhì)上，這是開曼群島提供的制度資源。

全球范圍，與開曼差不多的離岸法區(qū)還有香港、新加坡、英屬維爾京群島、塞舌爾、馬紹爾。 那么，在開曼這類地方注冊的優(yōu)點，具體可以用來做什么事呢？

首要的當然是避稅。

比如，在開曼注冊，可以節(jié)省一些分紅稅。開曼群島注冊一家投資公司，然后，這家投資公司作為母公司，控制國內(nèi)的公司。這就意味著，母公司向股東派發(fā)紅利，都是在國外完成的，不涉及中國境內(nèi)。根據(jù)中國的法律，股息和紅利所得要交納20%的個人所得稅，而開曼群島沒有個人所得稅，這就意味著股東可以拿到更多的紅利收入。如果不是設立在開曼群島，是直接在某個國家注冊，這個國家就會說：這個分紅要交稅。

還有一個好處就是，拿到了現(xiàn)金紅利之后，股東可以自由地把錢轉(zhuǎn)移到世界各地，沒有監(jiān)管。而如果是在中國境內(nèi)轉(zhuǎn)移資金或兌換外匯，都需要經(jīng)過國家的審批和監(jiān)管。

從事國際貿(mào)易的公司，也可以利用在開曼注冊進行避稅。

2018年新修訂的企業(yè)所得稅法明確規(guī)定在中國境內(nèi)有業(yè)務的企業(yè)分為兩類：一類是在中國注冊的，稱為居民企業(yè)，一類是在國外注冊的，稱為非居民企業(yè)。稅法明確規(guī)定，居民企業(yè)所得稅稅率為25%，非居民企業(yè)所得稅稅率為20%。所以，在開曼群島注冊的公司，稅率更低。但避稅主要并不是避這個稅，而是國際貿(mào)易中的稅。

比如，一家中國公司與美國客戶，要做了一筆1000萬美元的貨物貿(mào)易，利潤300萬。這家公司有一個控股的子公司注冊在開曼。那么就是美國客戶與這家開曼公司簽約，合同金額1000萬。美國客戶把錢打給開曼公司，然后，把開曼公司把700萬貨款轉(zhuǎn)給國內(nèi)公司。國內(nèi)公司收到貨款，通過貨代公司或進出口公司直接將貨物交付給美國客戶。交易完成后，國內(nèi)公司沒賺錢，只收到了成本，那么就不用交稅。開曼公司有300萬利潤，但開曼群島不收稅。于是，這家公司就把利潤留在了海外。

還有一種方法，就是讓開曼注冊的公司，持有各種專利，然后，在各國經(jīng)營的公司，向這家公司繳納專利費。在各國經(jīng)營的公司，利潤就低了，稅就少了。而注冊在開曼的這家公司，利潤就很高，但卻不用繳稅。此前印度的一個說法也是，小米通過專利費的形式，專利利潤到國外。

在這個過程中，開曼群島注冊的優(yōu)勢，避掉的稅是國際間貿(mào)易、資金往來產(chǎn)生的稅，實質(zhì)就是把利潤留在國境之外。這對跨國公司意義很大，但對于僅僅在一國內(nèi)經(jīng)營的企業(yè)來說，沒有太大的意義。

開曼群島對于全球經(jīng)濟也是有利有弊的。一方面，免稅可以刺激經(jīng)濟活動，但以開曼群島為代表的避稅天堂，也導致許多大型跨國公司逃稅，各國損失了稅收，造成了不公平、不透明的情況。現(xiàn)在全球130個國家和地區(qū)加入了最低15%稅率計劃，但這個計劃并不包括開曼群島這樣的避稅天堂。

有些公司在開曼注冊不是為了國際貿(mào)易中的利潤的避稅，而是為了上市。

中國企業(yè)在海外上市一般都會成立特殊目的實體，Special Purpose Vehicle，簡稱SPV。在證券行業(yè)，SPV指特殊目的的載體也稱為特殊目的機構(gòu)、公司，其職能是在離岸資產(chǎn)證券化過程中，購買、包裝證券化資產(chǎn)和以此為基礎發(fā)行資產(chǎn)化證券，向國外投資者融資。

簡單地說，中國公司不能直接在美國上市，因為發(fā)生法律糾紛的時候，美國管不了中國公司，那么，投資者就不敢投資。所以，就先需要把資產(chǎn)離岸，才能在國外上市。中國的公司在美國上市，要和美國的法律相適應，就得找個中介，來完成這種法律體系的銜接。在這個基礎上，公司可以做出適合資本市場、公司經(jīng)營所需的控制結(jié)構(gòu)和股權(quán)激勵。

開曼的法律允許公司設立多類股票和特權(quán)股份，具有很大的靈活性，這正是很多互聯(lián)網(wǎng)公司所需要的，比如，公司上市過程中的同股不同權(quán)。

在這種結(jié)構(gòu)中，A類股一般由創(chuàng)始人和主要投資者持有，通常享有決策權(quán)和控制權(quán)。而B類股則由其他投資者持有，他們一般只有收益權(quán)，沒有多少決策權(quán)。AB股的優(yōu)點主要在于保護創(chuàng)始人的控制權(quán)，即使創(chuàng)始人所持有的股份被大量稀釋，他們?nèi)阅鼙３謱緵Q策的控制。比如互聯(lián)網(wǎng)公司，創(chuàng)始人是業(yè)內(nèi)大咖，需要更多投資，但不想自己被股東左右，股東們也覺得可以信任創(chuàng)始人，就會采取這種機制。例如，META、谷歌、京東等互聯(lián)網(wǎng)公司都采用了這種股權(quán)結(jié)構(gòu)。今年5月31日，美團公告稱，非執(zhí)行董事王慧文于5月29日放棄超級投票權(quán)，并完成將其所持有的全部A類股份，轉(zhuǎn)換為B類股份。

AB股的設置，使得公司可以根據(jù)不同投資者的需求和利益設置不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)。這種靈活性為公司提供了更多的選擇和創(chuàng)新空間。當然，AB股權(quán)也可能導致少數(shù)人侵害其他股東的利益。

在中國國內(nèi)經(jīng)營的公司，可以通過一些法律安排實現(xiàn)同股不同權(quán)，但基于中國《公司法》第103條“一股一票”的規(guī)定以及兩大交易所制度的約束，在國內(nèi)上市的公司，則是不允許有AB股架構(gòu)的?；ヂ?lián)網(wǎng)公司的特點，往往需要公司為了長遠放棄短期，比如，公司創(chuàng)始人說，為了獲得市場，今年要虧多少錢。這往往需要獨斷專行，所以互聯(lián)網(wǎng)公司無法采用同股同權(quán)，那么，就只有國外上市。

既然要國外上市，在開曼注冊成為就是一個慣例性的選擇。目前香港IPO比較受到歡迎的公司注冊地分別為中國大陸、中國香港、開曼群島、BVI群島、新加坡等地。由于內(nèi)地公司上市程序煩冗，審核嚴格，比如，前面所說的AB股問題，實現(xiàn)上市十分困難，所以，中國公司常常通過注冊開曼公司，以境外公司的身份來實現(xiàn)海外上市，規(guī)避境內(nèi)復雜且冗長的審批步驟，大大節(jié)約時間成本和人力成本。這一點監(jiān)管機構(gòu)是懂的，但很多人利用網(wǎng)民不懂，煽動情緒。

確定了要海外上市，就要開始搭建紅籌架構(gòu)，

通過境內(nèi)企業(yè)的實際控制人在海外設立SPV公司，SPV再收購境內(nèi)公司股權(quán)，（或者，在國家不準外資投資的領域，通過VIE形式，即可變利益實體，也稱協(xié)議控制，獲得實際控制權(quán)），與境內(nèi)公司合并報表，再通過SPV公司向境外證券市場申請上市。

具體來說，首先，按照在內(nèi)地公司的出資比例，在開曼群島注冊境外公司。前面說了，在開曼注冊很方便，不需要自己去，找代理公司即可，當然，大公司其實不在乎這個，派個人去就行了。

接下來，對注冊好的開曼公司增資，再對境內(nèi)公司進行100%股權(quán)收購。使內(nèi)地公司變?yōu)殚_曼公司的全資子公司，基本業(yè)務完全納入開曼公司。收購方開曼公司和被收購方內(nèi)地公司，要擁有完全一樣比例的股東。另一個辦法是，針對限制、禁止外商投資領域，通過VIE形式，即可變利益實體，也稱協(xié)議控制，取得實際控制。

2020年10月29日，九號有限公司正式在上海證券交易所科創(chuàng)板掛牌上市，成為中國資本市場第一個采用紅籌VIE架構(gòu)在境內(nèi)上市的案例

這樣一家國內(nèi)的公司就轉(zhuǎn)變?yōu)榱艘患议_曼公司，國內(nèi)公司的利潤就全部屬于開曼公司，然后，將開曼公司在香港掛牌上市，完成境內(nèi)公司的海外融資上市的計劃。

簡單地說，甲乙丙丁四個人在國內(nèi)開了一家A公司，股權(quán)都是25%，其中甲是創(chuàng)始人，約定了甲說了算。然后，他們想上市，中國的證券市場說，不行，你們得同股同權(quán)。于是，他們打算去國外上市。在國外上市，一般都是在開曼注冊，他們就得把自己的公司變?yōu)橐患议_曼公司。于是，他們?nèi)ラ_曼群島注冊了一家B公司，還是每人25%的股權(quán)，然后，自己收購自己的國內(nèi)A公司。A公司賺或者虧，都是由開曼群島的B公司來承擔。對資本市場來說，這兩家公司就是一樣的。但這個時候，他們能在經(jīng)營上約定，一切都是A說了算。

很多人會說，這樣中國的錢不就變成了外國人的錢了嗎？其實不是的，錢還是中國人的，就像外國人到中國來投資建廠，賺到的錢也是外國人的，而不是中國政府或中國人的。當然，他們在中國經(jīng)營要繳納經(jīng)營相關(guān)的以及個人收入的稅。

通過這種方式，最大的好處就是可以更方便地獲得國際資金的投資，用來發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟、技術(shù)。在過去十來年，這種方式極大地促進了國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)、手機、電子相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。說白了，這是為了方便地用外國人的錢來助力中國經(jīng)濟。顯然，這是一件好事，而不是所謂的，這些公司成了外國公司，成了賣國賊。