總體數(shù)據(jù)好于結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，宏觀數(shù)據(jù)好于微觀數(shù)據(jù)。

?5月，居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比+0.2%，預(yù)期0.3%

?5月，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比-4.6%，預(yù)期-4.3%

PPI連續(xù)8個(gè)月負(fù)增長，剪刀差持續(xù)擴(kuò)大。

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【PPI】

出廠價(jià)格

?采掘工業(yè)-11.5%，原材料-7.7%，加工工業(yè)-4.6%

?食品價(jià)格+0.2%，衣著價(jià)格+1.4%，一般日用品價(jià)格+0.3%

購進(jìn)價(jià)格

?黑色金屬-11.1%，化工原料-10.6%，有色金屬材料-5.3%，建筑材料-5.1%

原材料價(jià)格走低是主要原因，地產(chǎn)不振直接影響黑色系產(chǎn)品價(jià)格。

02

【CPI】

CPI七大類價(jià)格，四漲三降。食品上漲1.0%，豬肉由上月+4.0%轉(zhuǎn)為-3.2%；工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格-1.7%，降幅擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。同比測(cè)算，新漲價(jià)影響約-0.3個(gè)百分點(diǎn)，上月為-0.2個(gè)百分點(diǎn)。

核心CPI的回落主要受工業(yè)品價(jià)格回落的影響，居民基礎(chǔ)消費(fèi)品價(jià)格小幅上行。2021年P(guān)PI上漲且維持在高位，價(jià)格機(jī)制PPI向CPI傳導(dǎo)，當(dāng)時(shí)需要預(yù)防PPI沒壓住，CPI卻漲起來了。目前的情況恰好相反，PPI連續(xù)8個(gè)月負(fù)增長，壓制CPI上行。

03

【觀點(diǎn)】

1、與工業(yè)生產(chǎn)相關(guān)的生產(chǎn)資料，幾乎全線下降；而與居民生活消費(fèi)相關(guān)的生活資料，數(shù)據(jù)看似轉(zhuǎn)向，實(shí)則有受到統(tǒng)計(jì)方式的影響。4月份各項(xiàng)指標(biāo)均不及預(yù)期（社零、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)利潤、物價(jià)等），當(dāng)下，需要觀察物價(jià)低迷，何時(shí)才會(huì)扭轉(zhuǎn)。

2、1-4月份，民間固定資產(chǎn)投資增長0.4%，大幅低于全國固定資產(chǎn)投資增長的4.7%，反映民間資本信心不足，仍要以國企和政府投資為主。

3、5月PMI數(shù)據(jù)反映制造業(yè)去庫存，第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要做好制造業(yè)金融。

4、股市弱+地產(chǎn)降溫，民間自發(fā)性修復(fù)結(jié)束，后續(xù)需要“靠政策給信心”。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛擼鐵的程序猿原創(chuàng)。

文|愛擼鐵的程序猿