實屬情理之中意料之外，泰禾（000732.SZ）黃老板正在協(xié)助有關(guān)機關(guān)調(diào)查，但泰禾在主動債務(wù)重組中，向前邁出了一大步。

近日，泰禾將福建白塘灣項目公司60%的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給興業(yè)信托，交易對價23.53億元。此次交易不發(fā)生現(xiàn)金往來，交易款用以償還泰禾對興業(yè)信托的部分債務(wù)。

白塘灣是泰禾廈門灣項目的一部分，五年之前，處于高光時刻的泰禾，以17.87億元收購上述60%股權(quán)，剩余40%權(quán)益由香港匯明升集團持有，后者為財務(wù)投資。

兩年之前，泰禾正式債務(wù)違約，開啟了艱難的債務(wù)重組之路。此前泰禾的重組思路是資產(chǎn)騰挪，在深圳、珠海等地簽署了幾個債務(wù)展期協(xié)議。

沒有增量資金的注入，現(xiàn)有資產(chǎn)出售也未有實質(zhì)動作，債務(wù)展期、資產(chǎn)騰挪對爛尾項目復(fù)工沒有實質(zhì)幫助。

“既要還要我全要”，黃其森和泰禾飽受債權(quán)人和購房者詬病。

此次交易，是泰禾完全放棄項目控制權(quán)的首個案例。但泰禾還保持著最后的倔強，他們與興業(yè)信托簽署了回購協(xié)議。

此次交易完成三年后，泰禾可以回購股權(quán)，代價為興業(yè)信托收購股權(quán)對價+（屆時）股權(quán)溢價+股東借款（如有）+持股期間向項目公司提供的股東借款資金成本。

如泰禾未能回購且支付全部代價，白塘灣項目60%的股權(quán)將由興業(yè)信托另行處置。

也就是說，泰禾真正意義上將白塘灣項目交給興業(yè)信托，未來三年之內(nèi)，興業(yè)信托可以注入資金重啟項目，但不能從項目分紅或抽取資金，直到三年之后泰禾履約回購。

這也可能是泰禾最后的幻想，畢竟恒大與金融機構(gòu)的“債轉(zhuǎn)股”交易，并未簽署回購協(xié)議。

泰禾債務(wù)違約已經(jīng)接近兩年時間，各方的談判和司法程序，幾乎已經(jīng)到了最后時刻，一些司法強制拍賣近在眼前，泰禾和黃其森可能需要做出最后的決定。

無論是妥協(xié)，還是主動，這宗交易對于購房者和信托投資者而言，都是一件好事。

另一宗交易案例是陽光城（000671.SZ），他們將永康眾泰小鎮(zhèn)項目公司100%權(quán)益轉(zhuǎn)讓給了濱江集團。

轉(zhuǎn)讓代價分為兩筆，一筆33億元由濱江代替陽光城向中融信托償還債務(wù)，另一筆為14.97億元為豁免項目公司對陽光城集團的債權(quán)。

濱江集團實質(zhì)付出的總代價不止這兩筆，永康眾泰小鎮(zhèn)分為7個地塊，濱江去年以23.27億元的代價，獲得其中4個地塊60%的權(quán)益。

由其形成了項目公司對濱江有23.27億元的應(yīng)付款，濱江完成交易后將并表項目公司，因此對濱江的應(yīng)付款，也就成為合并賬目了。

這也是在各自公告中，陽光城和濱江在交易總價表述上產(chǎn)生差異的原因。

年初陽光城債務(wù)違約后，積極出售資產(chǎn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，上市公司及控股股東出售20余項資產(chǎn)，累計償還債務(wù)超450億元。

需要強調(diào)的是，此次永康眾泰小鎮(zhèn)的交易，所涉中融信托貸款是于6月4日到期。也就是說，陽光誠正努力進行一切可行的債務(wù)重組。

積極的資產(chǎn)交易，對外與債權(quán)人良好溝通，提供增信和展期方案，對內(nèi)積極兌付員工理財，維持公司正常運轉(zhuǎn)。

陽光城和泰禾，可能代表了房企債務(wù)重組誠意的正面與反面。