在農夫山泉之前，誰能想到成就財富的終極密碼竟然會是一瓶水。時間線回到2020年9月8日，農夫山泉在港交所敲鑼上市，上市首日農夫山泉的股價暴漲，市值達4028億港元！憑借著大自然的搬用工，農夫山泉創(chuàng)始人“鐘睒睒”身家更是一度暴漲至578億美元，開創(chuàng)了一瓶水的中國首富新時代。

農夫山泉的造富神話不免讓外界好奇，賣水當真如此暴利有“錢景”嗎？或許真的如此，近日，怡寶謀求在港交所IPO的消息不脛而走。對此，怡寶并未回復，但華潤集團旗下第16家上市公司或許已在路上，怡寶這個瓶裝水鼻祖也有望沖擊水財富第二股，成為資本市場的新選擇。

“華潤怡寶”是華潤（集團）有限公司旗下專業(yè)的飲料企業(yè)，總部位于深圳市高新技術產(chǎn)業(yè)園區(qū)（北區(qū)），其前身是中國龍環(huán)飲料有限公司。1990年，怡寶生產(chǎn)出了中國第一瓶純凈水，之后被華潤集團收購。2015年，怡寶從當時的華潤創(chuàng)業(yè)（現(xiàn)為華潤啤酒）的業(yè)務中剝離，2018年強化“兩條腿”走路，發(fā)力飲料領域，直到2020年“構建多元化飲料公司的布局正在逐步成型”。怡寶已經(jīng)從單一的純凈水企業(yè)，成為一個飲料企業(yè)。

目前，怡寶的收入穩(wěn)定在100億元以上，擁有9家自有工廠、32家OEM工廠，其產(chǎn)品覆蓋了“純凈水、奶茶、咖啡、功能性飲料、乳酸飲料、水果飲料”等8大品類。在中國純凈水市場屬于開山鼻祖的江湖地位，曾經(jīng)也一度問鼎“水中霸主”的龍頭地位，其市場占有率僅次于農夫山泉，長期位居第二的位置。

但多元化的怡寶在賽道加寬后，并未擺脫單一發(fā)展模式迎來自身快速發(fā)展，品類單一，產(chǎn)品單一，渠道單一，模式單一，客戶單一成為了外界對其的一致評價，其營收始終徘徊在百億規(guī)模左右，業(yè)務貢獻最大依靠仍是瓶裝水業(yè)務，在高端天然礦泉水「怡寶露」未來能否在高端瓶裝水市場有突破仍有待觀察。

此次怡寶尋求資本上市，或許也是怡寶試圖打破自身增長天花板的一劑猛藥，借助資本力量助力怡寶品牌建設和新品研發(fā)，彌補品牌在產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道構建上的不足，在構建多元化飲料公司的道路上，怡寶需要更多的資本投入才有望打造自身增長的第二曲線。

但怡寶能否復刻農夫山泉的資本神話還有待觀察，首先從營收層面來說，農夫山泉是怡寶的兩倍多，其整體行業(yè)增速也讓怡寶可望而不可及。此外，怡寶的整體盈利能力也和農夫山泉差距巨大，從2017年-2019年的利潤來看，農夫山泉歸屬股東凈利分別實現(xiàn)33.79億元、36.06、49.5億元以及2020年的52.77億元。

而在2018年至2020年，怡寶實現(xiàn)的利潤總額分別是7.27億元、8.63億元及10.37億元，農夫山泉歸屬凈利分別是怡寶利潤總額的5倍、5.7倍以及5.09倍，如果按農夫山泉利潤總額計算，額度將更大。

此外，華潤怡寶的研發(fā)費用距離頭部品牌也有較大差距，2018年和2019年華潤怡寶的研發(fā)費用只有農夫山泉的六分之一左右，這也在一定程度上限制了公司的創(chuàng)新能力，讓其無法第一時間迎合消費者趨勢，掌控市場主動權。

從這里不難看出，怡寶營收雖然是農夫山泉的35%-50%，但凈利卻不足農夫山泉的20%，怡寶的含金量與大自然搬運工相比，差的不是一星半點。

由此可見，雖有農夫山泉的"珠玉在前"，但華潤怡寶或許無法復刻農夫山泉上市時的輝煌，“瓶裝水第二股”的光環(huán)也僅只是個光環(huán)而已。

在“農夫山泉”獨領風騷，“景田”大罐裝差異化破局、百歲山悶聲發(fā)財、“康師傅、娃哈哈、雀巢”烽煙四起，新勢力“元氣森林、喜茶”大舉進攻之際，中國瓶裝水的精彩還將繼續(xù)，而怡寶也將有望中國水財富故事的又一主角，讓我們試目以待！