電子代工巨頭立訊精密，成為蘋果無線耳機重要供應商之后，進入發(fā)展快車道，股價從19年初10元附近，20年最高漲至63.88元，2年內翻了6倍，但今年1月13日以來，股價從高位回落，至今下跌47.83%，接近腰斬，市值蒸發(fā)超過2000億人民幣。

　　蘋果產(chǎn)業(yè)鏈曾是市場的“寵兒”，到如今似乎迎來信任危機，逐漸成為市場的“棄兒”，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上的藍思科技、歌爾股份、信維通信，走勢也大致如此，股價持續(xù)大跌。

　　1月22日，美國際貿易委員會（ITC）決定對特定電連接器和保持架組件及其產(chǎn)品發(fā)起337調查，立訊精密涉案，之后股價大跌。

　　3月22日晚間，面對跌跌不休的股價，立訊精密提前公布2020年業(yè)績快報和2021年一季度業(yè)績預告，公告顯示，公司2020年利潤總額82.32億元，同比增長46.08%，今年一季度凈利潤3.26億元-13.75億元，同比增長35%-40%；明顯低于去年同期的59.4%。

　　最近兩天，立訊精密股價再跌8.22%，中金公司、花旗銀行分別將其目標價下調至50元和60元。

　　另一家蘋果供應商歌爾股份同樣經(jīng)歷風雨，今年1月，因累積大量存貨和長期借款存在的流動性風險飽受市場質疑，股價重挫，之后公司發(fā)布業(yè)績預告并同時拋出20億回購方案，去年凈利實現(xiàn)123%的增速，股價一度企穩(wěn)，但春節(jié)后股價重回跌勢，從35元跌至25元。

　　最慘不過歐菲光，去年9月至今，股價跌去55%，都是與蘋果“分手”惹的禍，今年2月8日公司公告稱，籌劃向聞泰科技出售廣州得爾塔公司100%股權，想當年歐菲光正是憑借得爾塔搭上蘋果的快車，歐菲光用行動間接坐實了與“蘋果”分手傳言。

　　3月17日，歐菲光發(fā)出公告，稱近日收到境外特定客戶通知，該特定客戶計劃終止與公司及其子公司的采購關系，后續(xù)公司將不再從該特定客戶取得現(xiàn)有業(yè)務訂單。

　　至于歐菲光為何被踢出蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，大致有兩個原因，一是歐菲光技術實力不一定能夠滿足蘋果長遠的迭代需求；另一個是，去年7月美國商務部將歐菲光子公司列入“實體清單”，也是導致蘋果終止與歐菲光合作的因素之一。

　　成也蘋果，敗也蘋果。立訊精密第一大客戶營收占總收入的比例從2017年的36.58%，到2019年的55.43%，占比超過50%，隨著蘋果無線耳機的火熱，最近三年，立訊精密業(yè)績穩(wěn)步上升，年均增速超過50%。

　　立訊精密前五大客戶營收占比

　　藍思科技、歌爾股份也極為相似，第一大客戶占比均超過40%，受益于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，迅速成長為千億市值公司，第一大客戶營收占比高，業(yè)績增速很快，但當大客戶需求疲弱，對業(yè)績的影響也極大。

　　有“地表最強蘋果分析師”之稱的天風國際分析師郭明錤發(fā)表報告，預期蘋果無線耳機AirPods系列面對激烈競爭，加上欠缺生態(tài)保護，故下調今年出貨量預測，全年跌15%至7500萬-8000萬部。

　　對高度依賴蘋果的“果鏈”來說，預期的變化，無疑是股價最大的殺手。

　　前有歐菲光子公司被美國商務部列入“實體清單”，后有立訊精密卷入美國337調查。特別是歐菲光被剔除蘋果產(chǎn)業(yè)鏈之后，引發(fā)市場對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的整體信任危機，投資者擔憂甚至恐慌情緒比較多。

　　立訊精密互動平臺

　　歌爾股份互動平臺

　　在公司互動平臺上，訂單減少、被剔除供應鏈的問題不少，公司回應稱涉及具體客戶的敏感保密信息，不便于回復。靴子還沒落地，投資者的擔憂仍在持續(xù)。

　　歐菲光互動平臺

　　不過歐菲光在互動平臺上對剔除蘋果產(chǎn)業(yè)鏈倒是有正面回應，稱因國際貿易環(huán)境變化導致客戶訂單終止，屬突發(fā)事件。很可能是受子公司被美國商務部列入“實體清單”的影響，為了活下去，只能賣資產(chǎn)，跟華為出售榮耀很相似。

　　據(jù)SA最新報告，2020年全球首次售出了超過5億部可穿戴設備，同比增長37%，TWS藍牙耳機和智能手表是可穿戴設備增長的主要拉動力。

　　天風國際郭明錤也認為，TWS市場仍在增長，但Airpods的市場占有率衰退至30%，投資人的焦點將逐漸從Airpods轉移至非Airpods。

　　TWS藍牙耳機市場競爭非常激烈，IDC發(fā)布的《2020年第四季度中國可穿戴市場季度跟蹤報告》顯示，去年四季度可穿戴設備市場出貨量為3026萬臺，同比增長7.7%，其中華為以676萬臺繼續(xù)保持市場第一位置，小米以590萬臺名列第二，蘋果以580萬臺排名第三。

　　2020年全年中國智能藍牙耳機市場出貨量5078萬臺，同比增長41%，是智能穿戴設備的主要拉動力，但隨著國產(chǎn)手機品牌發(fā)力，山寨Airpods的介入，蘋果AIrpods的市場占有率被壓縮，蘋果Airpods賣點難與競爭對手低價產(chǎn)品差異化，又欠缺強大的生態(tài)來保護出貨量增長，或是蘋果Airpods出貨量衰退的主要原因。

　　對立訊精密、歌爾股份來說，如何不能降低蘋果的營收占比，承接更多非Airpods訂單，否則很難避免業(yè)績大變臉。

　　當然，30倍左右的市盈率，50%的增長率，股價確實超跌了，短期影響因素更多來自情緒殺跌和預期變化，而非基本面，趨勢難為，“果鏈”能否重新贏回投資者的信任，只能交給時間。