千禾味業(yè)的2025年年報(bào)，看完真的有點(diǎn)扎眼。4月29日晚那份成績(jī)單上，全年?duì)I收25.72億元，比2024年的30.73億元少了16.32%，連30億這道坎都沒保住。

歸母凈利潤(rùn)從5.14億掉到3.48億，縮水了32.4%。公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)已連續(xù)兩年下滑，且創(chuàng)下了其自2016年上市以來的最大跌幅。一家上市快十年的老牌醬油企業(yè)，把家底跌出了歷史新低。把數(shù)字拆開看，更讓人替它捏把汗。

公司核心業(yè)務(wù)醬油產(chǎn)品2025年銷售量同比下滑10.94%至40.37萬噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.49億元，同比下滑16.02%。作為第二大業(yè)務(wù)板塊，食醋品類2025年貢獻(xiàn)收入2.99億元，同比下滑19.05%。

一年時(shí)間，醬油少賣了將近5萬噸，醋也跌得很慘。這種規(guī)模的下滑，靠＂市場(chǎng)環(huán)境＂四個(gè)字解釋不了。渠道端的數(shù)據(jù)更刺眼。線上渠道全年?duì)I收3.81億元，同比下降36.45%；線下渠道營(yíng)收21.62億元，同比下降11.13%。線上腰斬了三分之一還多。

年輕人本來就是奔著干凈配料表來的一批客戶，現(xiàn)在他們用購物車給出了答案。線下還能靠經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)撐一撐，線上幾乎是肉眼可見的失守。千禾管理層把賬算到了哪里？翻開年報(bào)，受負(fù)面輿情影響，公司收入下降，導(dǎo)致利潤(rùn)下滑。這一句話，把鍋甩得很干脆。

我們作為消費(fèi)者，看到這種說法心里多少有點(diǎn)不舒服。生意做砸了，第一反應(yīng)是怪外界，而不是先反省自己產(chǎn)品出了什么問題，這種姿態(tài)本身就挺值得琢磨的。

輿情從哪來的？得倒回到2025年3月那場(chǎng)鎘風(fēng)波?！断M(fèi)者報(bào)道》向第三方權(quán)威檢測(cè)機(jī)構(gòu)送檢了13款宣稱零添加的醬油，包括加加、欣和、海天、千禾等多個(gè)品牌。抽檢結(jié)果顯示，有12款零添加醬油檢出鎘，含量范圍在0.00572~0.110mg/kg。

其中，千禾御藏本釀380天醬油中，檢測(cè)出0.0110mg/kg的鎘。數(shù)值符不符合國標(biāo)，這是一回事。消費(fèi)者愿不愿意繼續(xù)買，又是另一回事。鎘風(fēng)波本來或許還能靠科普化解，但緊接著被網(wǎng)友扒出來的另一件事，把千禾真正推到了風(fēng)口浪尖。

在某平臺(tái)千禾官方旗艦店，該款御藏本釀380天醬油，瓶身包裝上并無＂零添加＂字樣，但有＂千禾0＂的字樣，其中數(shù)字0較為巨大醒目。那個(gè)一直印在瓶身最顯眼位置、比＂千禾＂二字本身還大的＂0＂，原來只是一個(gè)注冊(cè)商標(biāo)。

這個(gè)事實(shí)讓很多人沒繃住。千禾味業(yè)在2007年提出＂零添加＂概念，并于2008年推出首款零添加產(chǎn)品，此后便圍繞＂零添加＂概念注冊(cè)一系列商標(biāo)，諸如＂千禾零＂＂千禾零加＂＂千禾0＂＂千禾0+＂等等。這一套打法，確實(shí)下了不少功夫。風(fēng)波發(fā)酵之后，千禾火速發(fā)了說明。

3月20日晚間，千禾味業(yè)官方微博發(fā)布說明，稱＂鎘＂存在于水、土壤、各類農(nóng)產(chǎn)品中，醬油產(chǎn)品檢出的微量＂鎘＂來源于原料。關(guān)于商標(biāo)與零添加關(guān)系，千禾味業(yè)表示該商標(biāo)設(shè)立的初心是為了對(duì)零添加產(chǎn)品做區(qū)別，便于廣大消費(fèi)者選購，不存在誤導(dǎo)消費(fèi)者的行為。

董事長(zhǎng)也親自下場(chǎng)，坦言千禾味業(yè)也有做的不足的地方，那就是沒有向消費(fèi)者和社會(huì)大眾，及時(shí)講清楚＂千禾0＂是什么?？山忉寶w解釋，消費(fèi)者心里那根弦已經(jīng)繃斷了。

法律界人士看得也很透。湖北好律律師事務(wù)所主任陳亮認(rèn)為，該公司注冊(cè)＂千禾0＂這個(gè)商標(biāo)本身并不違法，但在實(shí)際使用時(shí)，因其同時(shí)宣傳＂零添加＂產(chǎn)品，易讓消費(fèi)者產(chǎn)生概念混淆。

如果＂千禾0＂并不意味著＂零添加＂，該公司主觀上存在故意誤導(dǎo)消費(fèi)者的嫌疑。一邊主打健康概念，一邊把＂0＂做成商標(biāo)貼滿包裝，這種打擦邊球的玩法，傷害的是大家的信任。

更要命的政策信號(hào)已經(jīng)亮了。2025年3月，國家衛(wèi)生健康委、國家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布了50項(xiàng)食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)和9項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)修改單，其中明確規(guī)定預(yù)包裝食品不得使用＂不添加＂＂零添加＂等用語對(duì)食品配料進(jìn)行特別強(qiáng)調(diào)，該新規(guī)將在2027年正式實(shí)施。

新規(guī)一旦落地，＂零添加＂這塊用了快二十年的招牌，就要從所有醬油瓶上消失了。千禾自己也開始悄悄改包裝。

＂千禾0＂系列的新包裝取消了＂零添加＂標(biāo)語，變更為產(chǎn)品配料表，以強(qiáng)調(diào)配料健康、干凈。這種改動(dòng)有進(jìn)步，但來得有點(diǎn)晚。

海天、欣和這些行業(yè)巨頭早就盯上了健康賽道，價(jià)格還更親民。當(dāng)政策、對(duì)手、消費(fèi)者三方一起施壓，千禾原本依賴的高溢價(jià)空間，已經(jīng)在快速被壓縮。

到了2026年第一季度，傷口還在滲血。千禾味業(yè)2026年一季報(bào)顯示，一季度公司主營(yíng)收入8.18億元，同比下降1.57%；歸母凈利潤(rùn)1.48億元，同比下降7.75%。

線下靠下沉精耕勉強(qiáng)穩(wěn)住，線上收入7983.65萬元，同比下降36.75%。線下勉強(qiáng)企穩(wěn)算是好消息，但線上繼續(xù)暴跌，說明品牌在年輕消費(fèi)者心里的位置一時(shí)半會(huì)兒很難修復(fù)。公司內(nèi)部也付出了代價(jià)。早在風(fēng)波之前，公司高管的股權(quán)激勵(lì)就已經(jīng)懸在半空。

對(duì)比公司此前披露的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃中的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)來看，千禾味業(yè)2024年?duì)I收、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均未達(dá)到此前設(shè)定的目標(biāo)。業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)，這也意味著千禾味業(yè)副總裁徐毅、黃剛等高管及骨干將失去對(duì)應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)。

賬面上的損失只是一面，士氣和信心的損耗更難量化。把整件事捋下來，千禾這一跤摔得有點(diǎn)冤又有點(diǎn)不冤。

冤的是工藝確實(shí)下了本錢，在制品周轉(zhuǎn)時(shí)間約131天，行業(yè)均值約38天，意味著平均發(fā)酵時(shí)長(zhǎng)約為行業(yè)普通產(chǎn)品的3.4倍。不冤的是，把品牌價(jià)值綁在一個(gè)數(shù)字商標(biāo)的暗示上，本就是高風(fēng)險(xiǎn)的玩法。

一旦風(fēng)吹草動(dòng)，信任崩塌得比建立時(shí)快得多。我們作為普通消費(fèi)者，其實(shí)要求并不高。買醬油就是想吃得安心點(diǎn)，多花幾塊錢也認(rèn)。

但前提是，企業(yè)得把＂零添加＂三個(gè)字寫得明明白白，而不是用商標(biāo)的方式給自己留后路。千禾接下來要走的路，應(yīng)該是把那個(gè)大寫的＂0＂，換成對(duì)消費(fèi)者的真誠。年報(bào)里抱怨輿情解決不了問題，下一份成績(jī)單怎么交，市場(chǎng)會(huì)給出答案。