梁文鋒討厭兩件事：跟VC吃飯，對外解釋DeepSeek的決策。

過去兩年，騰訊來過，阿里來過，幾乎所有頂級風投都在他的閉門羹列表里。他的理由很直接——"VC的錢是負擔"，這些人得幫LP賺錢，"所以談不到一塊去"。

他有說這句話的底氣。據(jù)接近他的人透露，梁文鋒有一筆20到30億的自有資金，不用對外募資。另有頂級資本人表示，他曾對外稱有四五萬張卡，40、50億拿得出來，不需要外部機構掏錢。

2026年4月24日，事情變了。DeepSeek發(fā)布V4，萬億參數(shù)MoE架構，MIT協(xié)議全量開源，從訓練到推理全流程跑在華為昇騰上。同一天，OpenAI發(fā)布GPT-5.5。梁文鋒選的日子，不是巧合。

V4打消了"DeepSeek技術不行了"的質疑。但真正讓市場震驚的是一個月后：DeepSeek啟動首輪外部融資，500億人民幣。這是中國AI公司有史以來最大的一輪。梁文鋒自己出200億，國家大基金領投。

融資傳聞的跳躍很戲劇性。4月中旬，公開報道稱DeepSeek曾與投資人討論過一輪融資，估值約100億美元，融資規(guī)模約3億美元。一個月后，金額暴漲至500億元人民幣，估值推到450億美元。

真正改變市場定價邏輯的，是V4發(fā)布。

V4之前，市場看DeepSeek是一家效率極高的模型公司：訓練成本低，模型能力強，開源生態(tài)有影響力。V4之后，市場看的是國產AI基礎設施里最關鍵的模型節(jié)點之一——它率先走通"國產算力+大模型"的路徑，完成"去英偉達化"。

黃仁勛的評價很直接："一旦DeepSeek率先在華為平臺上發(fā)布，對美國而言將是災難性的結果。"

但梁文鋒的說法是另一回事。DeepSeek內部人員向雷峰網(wǎng)透露，他曾在內部明確表示："我們不是因為缺錢才融資，而是需要一個明確的估值錨點，來兌現(xiàn)員工的期權價值。過去三年，大家跟著我一起打拼，付出了很多。我不能讓大家的努力白費。"

在此之前，他多次公開表示"DeepSeek不缺錢，短期內無融資計劃"。

過去幾年，DeepSeek員工手中的期權，可能是中國AI圈最難估值的資產。公司技術實力頂尖，開源模型被全球開發(fā)者廣泛使用，但從未進行過外部融資，沒有公開估值，也沒有明確上市時間表。

早期這不是問題。核心團隊愿意為"做出世界級模型"接受不確定性。但當DeepSeek成為字節(jié)、騰訊、小米、阿里競相挖角的"人才貨架"時，問題開始凸顯。

DeepSeek過去是挖人的一方。2024年前后，國內大模型圈流傳一個說法：DeepSeek給錢很猛，也敢給年輕人機會。一位頂級獵頭曾對雷峰網(wǎng)說，早期只有DeepSeek去挖字節(jié)的人，很少聽說字節(jié)能反向挖DeepSeek的人。有機構給兩位博士開到260萬、270萬元年包，DeepSeek直接在此基礎上再加100萬元。

這套打法在DeepSeek還沒完全出圈時有效。加入DeepSeek意味著能在小團隊里直接碰核心模型，能發(fā)論文，能把名字寫進技術報告，能參與國內最前沿的大模型訓練。對頂尖研究員來說，這比在大廠做螺絲釘更有吸引力。

DeepSeek火了以后，它的人也變成了"明牌資產"。一個在DeepSeek參與過基座模型、推理模型、多模態(tài)、OCR的人，拿到市場上就是硬通貨。大廠能給出確定的現(xiàn)金、簽字費和總包。

王炳宣，DeepSeek第一代大語言模型核心作者，去了騰訊。羅福莉，V3模型核心貢獻者，雷軍開價千萬年薪，去了小米。郭達雅，R1核心研究員，去了字節(jié)跳動Seed團隊，傳聞總包近億元。多模態(tài)技術核心研究員阮翀加入元戎啟行，OCR系列核心作者魏浩然也已離職。

2025年下半年到2026年初，不到半年，走了五個人。

DeepSeek總共不到200人。核心研究團隊100多人?；＜軜媹F隊——真正做模型本體的人——只有小幾十人。

小團隊的弱點同樣明顯：任何一個關鍵人離開，影響都會被無限放大。萬人大廠走幾個研究員可能只是組織波動，但對DeepSeek來說，連續(xù)走掉幾個核心作者，就意味著某條技術線要從頭重組。

更麻煩的是，DeepSeek的核心競爭力建立在"人和系統(tǒng)的強耦合"上。它不是簡單堆卡，也不是照搬已有框架，而是在模型結構、訓練策略、通信優(yōu)化、推理成本上做了大量獨特的工程取舍。DeepSeek-V2論文里的MLA、DeepSeekMoE等設計，本質上是算法、系統(tǒng)和硬件約束共同優(yōu)化的結果。

一個研究員離開，帶走的不僅是代碼和論文里的顯性成果，還有大量未被完整文檔化的隱性經(jīng)驗：哪些訓練策略試過但失敗了，哪些通信優(yōu)化在特定硬件上有效，哪些模型結構看起來漂亮但工程上跑不通。這些東西很難寫進論文，卻決定了公司能不能持續(xù)推出前沿模型。

所以DeepSeek真正要解決的，不只是薪酬問題。總包可以談，簽字費可以加，但最致命的是：期權沒有市場化定價錨點。

理想可以讓人上車，但只有明確的價格，才能讓人長期坐穩(wěn)。融資，就是給未來標價。

一位AI創(chuàng)業(yè)公司合伙人向雷峰網(wǎng)表示，DeepSeek這輪融資本質上是一場"OpenAI式的期權重估"。OpenAI早年也經(jīng)歷過完全相同的困境：大量研究員為了理想加入，但隨著公司估值飆升和商業(yè)化加速，如何讓核心人才分享公司增值，成為組織穩(wěn)定的關鍵變量。最終，OpenAI通過多輪融資和二級交易，讓員工股權獲得了可參照的市場價格。

這輪融資里最有戲劇性的部分：梁文鋒自己出了200億，占本輪融資總額的40%。

對此，業(yè)內資深人士給出了三種解讀。

第一種，如果公司需要的是500億現(xiàn)金來發(fā)工資搞研發(fā)，梁文鋒自己出200億就夠了——國家大基金和騰訊是"陪跑"。

第二種，說明DeepSeek真正需要的不是500億現(xiàn)金，而是"500億"這個數(shù)字本身。一個經(jīng)過市場驗證的估值錨點。有了這個錨點，員工手里的期權才有了可交易、可定價、可變現(xiàn)的參照系。

第三種，梁文鋒用200億鎖定40%股權，既向市場證明信心，又確保控制權不被稀釋。國家大基金領投，則給這一定價背書，同時解決"國產替代"敘事下的政策合規(guī)問題。

三種解讀指向同一個結論：這不是一筆為了燒錢的融資，而是一次為了"定價"的融資。

DeepSeek的困境，某種程度上是中國AI創(chuàng)業(yè)公司的縮影。技術能力可以靠論文和開源模型證明，但組織能力、人才留存、長期激勵，這些軟實力需要更復雜的金融工具來支撐。

梁文鋒的選擇，是用一場創(chuàng)紀錄的融資，把"理想主義"翻譯成"市場價格"。500億是一個信號——告訴員工，你們手里的期權值這個數(shù)；告訴競爭對手，挖人的成本要重新計算；告訴整個行業(yè)，國產大模型的估值體系，可以獨立于英偉達生態(tài)存在。

但信號歸信號，真正的考驗還在后面。期權有了錨點，不等于能變現(xiàn)。DeepSeek仍然需要回答：商業(yè)化路徑是什么？上市時間表有沒有？二級市場的流動性如何設計？

這些問題，梁文鋒可能依然不想跟VC解釋。但500億融資之后，他或許不得不學會另一件事：如何在一個被定價的世界里，繼續(xù)做一個討厭定價的人。